星洲日報/投資致富‧企業故事

收購MIDF短空長利 馬屋業晉全方位銀行集團

Tan KW
Publish date: Mon, 02 Oct 2023, 11:55 AM

問:讀者Sunny Siow問:

1)(MBSB,1171,主板金融服務組)順利收購,請回這對原有的投資者有什麼影響?

2)它的股價從3年前開始一直跌,請問這隻股值得持有嗎?

謝謝。

答:馬屋業在完成收購馬興業金融(MIDF)後,將補足公司之前在投資銀行方面的不足之處,成為更全方位的銀行集團,有助提高地位,惟在擔心發股衝稀股價,加之合併的效益和成果可能需要比較長的時間顯現,而公司股價已經先跑高,因此給予“低於大市”評級,並不建議現在買進。

股價已跑高 不建議入手

不過,對於原有已經持有該公司股票的投資者,持有一家更全方位的銀行集團股票,應該沒有壞處,可以等待長期的成果。擴大後的銀行集團將涵蓋消費銀行、商務與中小型企業銀行、發展金融、企業銀行、投資銀行、資產管理等。

馬屋業收購MIDF是在7月杪獲得股東同意後完成。該公司之前是以10億1000萬令吉向國民投資公司(PNB)收購MIDF的100%股權,從而擴大銀行業務版圖,為顧客提供更多金融產品及服務。

該公司通過發行10億5000萬馬屋業新股來融資,每股售價96.52仙,收購完成後MIDF成為馬屋業獨資子公司,而國投成為馬屋業大股東,持有12.78%股權。同時,最大股東僱員公積金局(EPF)的持股從65.87%衝稀至57.45%。

來自MIDF的6間分行,也可讓馬屋業的全馬分行增加至53間。

對於MIDF收購案,馬屋業總策略長拿督阿茲蘭是非常看好,認為可形成業務互補,因馬屋業是一家銀行,而MIDF的投資銀行業務可補足之前缺處,客戶群也有互補之處,馬屋業主要客戶是M40和B40群體,而MIDF則主要是T20的高端客戶。

肯納格研究表示,這項交易對馬屋業而言是合理的,而發售股票融資的售價為公司估值是0.83倍,並相信國投對馬屋業有長期的計劃,以期這投資未來帶來增值和收益的增加。

肯納格也看好收購MIDF可補馬屋業現有業務在投資銀行和資產管理方面的缺口,讓馬屋業為中小企業和機構客戶提供投資銀行方面的更多服務,也為零售客戶提供財富管理服務。根據兩家公司2023財政年首季賬目,馬屋業融資組合,71%是零售銀行,而MIDF只有33%。馬屋業的總融資組合達392億令吉,而MIDF只有20億令吉。

合併磨合至少需1年

不過,肯納格也認為,合併成果必須相當長的時間。兩家公司業務,特別是提供的產品方面只略有重疊,相輔相成的利益更多一些。兩家公司可以合併和優化辦公運作功能、更高效益的營運。不過,要達致上述的有利成果,至少需要1年時間的磨合,一旦成功,可以看到一家更大型的全方位銀行,並帶來集團所期望雙位數股權回酬。

由於馬屋業2023財政年首季獲利7410萬令吉只佔全年預測的16%,不及預期,肯納格下修2023財政年財測35%至4億7400萬令。雖然接下來季度在稅務負擔比較低下會比較好,但集團獲利方面的挑戰持續,因固定和浮動產品混合不利收入,而信貸成本或進一步緊縮,提高集團的貸款虧損覆蓋率。另外,收購MIDF的發股,可能衝稀導致每股盈利倒退10%。

不過,在2024財政年,該公司可以看到注入MIDF的正面成效,讓淨利改善14%,肯納格預料2024財政年淨利可達5億3900萬令吉,包括來自MIDF的貢獻約4000萬令吉。MIDF一直有穩定的獲利表現,2020財政年為7720萬令吉,2022財政年為7640萬令吉,但和馬屋業一樣,產品混合導致利率賺幅不利,或拖累獲利。

在看好合並效益,並根據新估值將賬面值從0.39倍提高至0.58倍,肯納格研究上調馬屋業每股目標價至67仙,之前為51仙,並根據2024財政年財測,每股賬面價值為1令吉15仙。不過,由於在交易將成時的催化,該公司股價掀小漲潮,而合併成果需要時間實現,現在每股75仙左右的公司股價被視為超買,因此給予“低於大市”的評級。

另外,肯納格也點出幾項利好可能改變這項低於大市的評級,包括賺幅擠壓比預期低、貸款成長比預期高、資產素質的受損比預期慢、資本市場活動比預期好、有利的匯率波動和利率變動。

(本欄並無作出任何股票交易的建議,一切買賣盈虧自負,在採取投資行動前,請依本身的投資條件與情況,及向你的證券經紀諮詢。)

 

 

https://www.sinchew.com.my/news/20231002/finance/5019737

Related Stocks
Discussions
Be the first to like this. Showing 0 of 0 comments

Post a Comment