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[12Invest] - 我要投资

Author: 12investpublic   |   Latest post: Wed, 2 Dec 2020, 1:58 AM

 

“今年来第一个的 IPO !! Powerwell Holdings Berhad(2017)”

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2019 年虽然结束了,但是很显然,去年 IPO 的一些公司的涨势还没结束,不过这家在

开市第一天就宣布要上市的公司,Powerwell Holdings Berhad(2017),表现究竟会

如何呢?




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不多说废话,我们来看一下这家公司的IPO(简化版)!




(上市时间表):


- IPO 申请开放日:02 January 2020


- IPO 申请关闭日:10 January 2020


- 暂定上市日期:22 January 2020
 



公司估值):


- P/E(根据FY 2018 财政年的 0.0209 EPS):11.96 倍


- IPO 价格:RM 0.250


- Diluted PTBV:1.7857 倍
 



公司业务背景):



POWERWELL 最主要的生意是做LV Switchboards(低压配电板),MV

Switchboards(中压配电板)以及配电板的相关用品~

 

  • LV = Low Voltage,低于 1kV 的电压
     
  • MV = Medium Voltage,高于 1kV,但是低于50kV 的电压
     
  • Switchboards = 在变压器处理了电流后,就会经过Switchboards 分配电流

    到不同的用途之上


     

公司的 LV Switchboard 的生产都是在Powerwell 牌子之下的,此外,公司也获得了

Siemens(一家德国的上市公司,市值高达 EUR 100.52 Billion)授权出售他们的 LV

Switchboard,分别是 SIVACON S8,和MV Switchboard - SIMOPRIME MV

Switchgears~


 

  • Switchgear = 比Switchboard 更高阶的electricity distribution

    equipment,主要是因为他们可以分配LV,MV,还有HV!


     

Switchgear 通常会在一座建筑物里面最高电流控制系统里面看到~



另外,公司也被Schneider Malaysia 授权去出售他们的Prisma iPM Switchboards 



总结来说,这家公司的主要业务都是生产和出售switchboard 啦!



No photo description available.


 
(为什么要IPO):



POWERWELL 想要IPO 的主要原因是想增加可出售的产品的种类,增加市场份额,以及

增强operational,production process~(简单的说,就是要扩展生意啦)




(IPO Utilisation):



公司会一共会集资 RM 21.85 Million,其中 47.00% 会用于 CAPEX,17.69% 会当成

Certification Expenditure,Working Capital 占了 16.55%,以及最后,Listing

Expenses 占了 18.76%。



最大份额的钱,RM 10.27 Million(47.00%)会分别用于购买新的机械和生产装备,以

及加强ERP(Enterprise Resource Planning)的软件和硬件。



在这个 RM 10.25 Million当中,RM 6.06 Million 会被分拆出来,购买 CNC

Machine,Busbar Machine,Automated Bending System 等等,大部分的机械都是

跟生产他们的Switchboard 装备有关 



至于这个 ERP,其实他是可以计算公司一共用了多少原材料来生产,生产了多少,哪里

出现defect,基本上来说,每一个生产流程都会被监控,这样可以大大的减少成本浪费

的问题~



目前POWERWELL 的ERP 已经使用超过 10 年了,这次IPO,他们除了增加生产的物品之

外,ERP 也可以帮他们一定程度上拉底成本,提高盈利~



Certification Expenditure 对于投资者来说都是比较陌生的词语,当然对于我来说也

是,POWERWELL 目前拥有着 ASTA Certification(由于LV Switchboard 涉及电流控

制,所以需要到一些Certification 才可以进行销售)!



不过,他们打算去拿IEC 国际水准的Certificate,相信会加强他们公司的国际

exposure,长期来说营业额也会增加~



不过,在这里我要提醒大家,POWERWELL 是一家M&E(Mechanical & Electrical)的

support 类型公司,而M&E 的生意也是跟着建筑业走势的,如果建筑业走势不好,当然

M&E 的生意也会放缓,POWERWELL 也会接连受到影响!



我大概看了一下,9 个units的LV Switchboard testing fees 高达 RM 1.45 Million,2

个units 的 MV Switchgears 则是 RM 1.03 Million,这个Certification,不简单啊..



占16.55% 的working capital(营运资金)转换成数额则是 RM 3.6 Million,其中的

RM 2.3 Million 会用于购买LV Switchboards 跟MV Switchgears 的原料,其中包括金

属片,汇流排,以及电缆。



另外的 RM 1.3 Million,则会用于marketing,增加公司在市场上的可见度,他们会参

与一些国际electrical industry trade fair 等活动,也会在本地和国外举办一些

seminar,增加用户对于更新Switchboard / Switchgear 的知识~



最后,公司的Listing Fee 竟然高达 18.76%,也就是 RM 4.1 Million,这个没什么好说

的啦~就是上市的成本楼!



No photo description available.



 




(公司的Order Book):



目前来说,他们的order book 有 RM 52.21 Million 左右,你要说很多也没有,因为公

司一年的营业额大约是 RM 100 Million 左右,根据新闻上说到,这会为他们接下来的

24 个月带来earnings visibility,但是我觉得,其实不算很多吧~


 

  • 管理层有表示,FY 2019 的营业额应该处于 RM 90 Million 到 RM 100

    Million 之间,公司的最新业绩也出来了,营业额高达 RM 26 Million,你看

    着办呗!

     


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公司的市场份额):



目前来说,公司 RM 105.35 Million(FY 2018)的营业额只是占了整个市场的

2.34%,并不是说很大,但是公司的PAT margin 却不低,有 11.52%,但是我注意到一

家 INDKOM Engineering Sdn. Bhd. 的竞争对手利润高达 21.65%,不知道这家公司,

有没有上市呢?

 



总结 & 我的看法):



这家公司,是属于一家M&E 行业里面比较高 margin 的公司,但是整体上来说,还是非

常依赖建筑行业,虽然说今年 2H 可能政府会推出更多project,但是依然是未知之数~


 

最后,我觉得 P/E 11.96 倍是我暂时不会买的,我会觉得construction 公司在 10 以下

才算比较安全(当然要有growth 的,不然 P/E 1 倍也没用!),我还是暂时选择观望

吧!


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