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[12Invest] - 我要投资

Author: 12investpublic   |   Latest post: Mon, 30 Mar 2020, 8:41 AM

 

[12Invest] 我要投资 - Mr. DIY 上市 !?

Author:   |    Publish date:


Mr. DIY,我听说你最近要上市了哦?



No photo description available.



从去年讲要listing 的retail 行业巨头,Mr. DIY 在今年终于交出了招股书

(Prospectus),身为投资者的你,是不是很想知道它值不值得投资叻?今天版主就陪

你一起解剖 400 多页的prospectus!



*P/S:不用一直问我几时可以subscribe,目前还没确定的 



根据The Edge 报道,Mr. DIY 在去年有机会达到 RM 10 Billion 的估值,如果看 FY

2018 的业绩的话,他们一共赚了RM 303 Million(RM 1.8 Billion 营业额),FY

2017 则是 RM 208 Million(RM 1.22 Billion 营业额)~



那么,如果我们算 RM 10 Billion 的估值除于 RM 303 Million 的业绩的话,我们就拿

到 33 倍的P/E.. 额,不会那么高吧?



在菲律宾的home furnishing retailer Allhome Corp 将会以 20 – 25 倍的 P/E 上市,

并且打算raise USD 285.35 Million,Mr. DIY 如果以 20 – 25 倍的 P/E 上市,又怎么

办呢?



好,这些都是网络上找到的资料,我相信prospectus 里面的才是真相,我们直接进入主

题吧!



Mr. DIY 这才上市不可为不隆重,一共由 6 家IB (Investment Bank)一起联手推他们

上市,其中包括我们会熟悉的:



- CIMB

- Maybank

- RHB

- 还有新加坡的 UBS

- 以及大名鼎鼎的 J.P. Morgan

- 跟 Credit Suisse



IPO 阵容非常强大?



不过,这也代表着他们listing 的成本,肯定不便宜了啦!



而这次他们的listing,也是非常难拿到的,他们只是打算 list 125.53 Million Shares,

也就是公司的 2% 给大众,不过买不买帐,还是要看你啦!



那么,Mr. DIY 到底是做什么生意的呢?我相信不少读者对于 Mr. DIY 都非常熟悉了,

至少都应该进去走过一次~



而根据他们prospectus 里面提到的是,他们的主要业务是retail of home

improvement products(里面包括水管啊,花洒头,电线,插座,HDMI Cable,

Extension Cable 等等)和mass merchandise(平时我们消耗很多,批量买的东

西),主要的市场是在Malaysia 和Brunei  ~



其实,在prospectus 第29 页里面我们可以看到,Brunei 的市场非常的小,大约只有 4

间,而Malaysia 的则是高达 566 家左右!



问题来了,我知道他们做什么生意,可是他们到底强在哪里呢?接下来我再跟大家分享

看这家公司的competitive strength 吧!




enlightened   他是市场上的market leader(home improvement retailer 而言)


 

Mr. DIY 在 FY 2018 年根据全马的销售量来说,他们是最大的home improvement

retailer
市场份额高达 25.4%~



而且根据他们所说,因为他们的产品是家居所需,而且包含消费者必需品(consumer

staple)等,所以不会受到经济波动的影响,额,这个你们自己判断蛤~



并且,他们预计在 2018 – 2023 年,马来西亚的home improvement retail 行业预计

会出现一个 10.9% 的成长(从 RM 6.9 Billion 到 RM 11.6 Billion),不过可不可以

reflect 在他们身上,就不得而知了!




enlightened   产品具有price-to-quality 的吸引力,以及拥有非常广阔的product range



是不是price-to-quality 我就不知道了,真的要看个人,我有的朋友买了一整个
 

toolbox 觉得超划算,有的朋友买了一个screwdriver 觉得不是很有用,Erm.. 你觉得

呢?



另外,他们的retail store 也被设计成客户群可以更方便的购物,到目前为止(FY 2018

和 FPE 2019,FPE = 到 8 月),超过 90% 的retail store 是盈利的~




enlightened   有效的成本控制(lean operating structure)



公司非常专注于 lower per-unit cost of sales,因为公司非常大量的retail 导致了他们

可以利用economies of scale 来跟supplier 谈更有利于他们的条件~



另外,利用他们公司的branding  ”MR. D.I.Y.“ 跟商场讨论租金时,他们可以拿到更便

宜的租金,我觉得这个可以!



以上的三个是我觉得比较特别的competitive advantage  其他的我觉得不太重要啦~



比如公司有一套可以不断开设新outlet 的方法(啊不然你怎么看那么多),稳定的盈利

和cash flow 和proven track record 等,我觉得这些大家都知道啦~



更重要的是,公司未来有什么发展的计划呢? 我们来接着看~



1. Mr. DIY 的策略基本上就是霸占home improvement 的市场,方法很简单就是开设

更多的新outlet,根据第 30 页里面他们的说法,他们打算开设高达 100 家additional

的店铺(在今年内)!



2. 在同一页里面,他们也提到 SSSG(Same store sales growth),以下是 SSSG 的分

布:



- FY 2016:0.9%

- FY 2017:6.5%

- FY 2018:4.5%

- FPE 2019(到August):4.6%



对于一些比较不熟悉的人,SSSG 的意思就是同样数字的店铺在下一年是否有成长,比如

第一年(FY 2015)有 100 间,第二年(FY 2016)那100 间的销售成长率有多少,就

是那么简单啦!



当然,他们也有online 的platform https://www.mrdiy.com.my/ 来做网络销售,至

于他们提到要注意customer loyalty 的话,就不知道是否通过membership 来进行了?



*SSSG 不是我算的~Prospectus 里面第 30 页就看到啦~



3. 最后,公司打算进军新的retail format ,也就是他们在 May 开设的 Mr. TOY(详情

可以看prospectus 第 97 页),他们表示因为马来西亚人愿意花钱在小孩和婴儿身上..

嗯,没办法,因为我们的友族太会生了 XD 



所以公司一共开设了 8 家MR. TOY(本地),大目前为止,他们打算一共开设多 6 家

(也就是说现在有 14 家)MR. TOY,至于产品我还没去看过,下次我帮大家去site

visit 下再分享 XD



*Shareholding 的图有两张,我在下面附送给大家了~

No photo description available.



No photo description available.


当然,虽然说 Mr. DIY 我们看得到,摸得到,好像很稳定这样,但是公司还是有一定的

风险的~接下来,我们就谈谈风险吧!




enlightened   公司是依赖MR. D.I.Y. 的品牌来达到成功的,公司的顾客群,合作伙伴,生产商,

批发商,supplier 等等都是看着这个品牌来做生意的是,不过让我意外的是,这家公司

本身并没有 MR. D.I.Y. 和 MR. TOY 的license?



这两个品牌都是经过Iconic Edge Ltd(Mr. Tan Yu Yeh)拿到的exclusive,

perpetual(永久性)irrevocable license,嗯.. 这个大家要注意咯!




enlightened   第二个风险就是,公司是依赖不断开新的outlet 来维持成长率,如果无法维持这样


的话可能就会限制公司未来的成长~



比如说现有的outlet 表现弱化,新store 的concept,寻找有利的位置等等,这些因素都

会直接影响未来成长,而且是没有guarantee 的。另外,通过 Iconic Edge Ltd 拿到的

IPR(Intellectual Property for MR. D.I.Y. 和 MR. TOY)只能让公司在Malaysia 和

Brunei 发展,但是我觉得反正是自己人,是可以更改的啦~



只是要给这个Iconic 更多钱罢了咯..




enlightened   大家也要注意公司warehousing 的问题,目前 Mr. DIY 的货源都是集中在七 (7) 个

distribution center 里面,如果他们更新在Belakong, Selangor 的这个leasing

agreement 的话,就会影响货源,不过我觉得这个问题真的不大,他们肯定是谈好先

的,要担心的就是天灾人祸,比如说火灾等等,这个真的会让他们货源中断导致

operation 受损啦~



好啦!今天的DIY 就先到这里啦,明天再跟大家分享part 2!

 

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