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[12Invest] - 我要投资

Author: 12investpublic   |   Latest post: Mon, 6 Apr 2020, 9:39 AM

 

[12Invest] 我要投资 - 每次去 Mr. DIY 买东西,有些东西特别便宜,他真的能赚钱吗?IPO 可以subscribe吗?

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每次去 Mr. DIY 买东西,有些东西特别便宜,他真的能赚钱吗?IPO 可以subscribe吗?
 
 
上一次我们简短的介绍了Mr. DIY 的生意模式,未来计划还有风险等~这次,我们就来看看他的财务资料,看看他是否能赚钱回馈给投资者吧!
 
*之前我们讨论了 SSSG,这次我们讨论整体的营业额,如果你还没看part 1 的话,连接在下面哦~
Part 1 连接:https://www.facebook.com/12invest.my/posts/491531441502482?__tn__=K-R
 
他们公司的营业额在 FY 2016 是 RM 827.48 Million,而到了 FY 2018 更是达到了 RM 1.77 Billion,在短短三年内翻倍了!至于到 FPE 2019(也就是 1 月到 8月)则是达到 RM 1.47 Billion,相信在剩余的四个月里面,公司的业绩还会更高~
不过,营业额的增长真的代表公司赚钱吗?这个可不一定,我们先看看公司的profit margin(赚幅)!以下将会以 FY 2016 – FY 2017
– FY2018 – FPE 2019 排序:
Gross Profit Margin(毛利率):45.2% / 44.1% / 43.7% / 41.8%
Profit Before Tax Margin(税前净利率):23.6% / 22.8% / 22.5% / 19.0%
Profit After Tax Margin(税后净利率):17.7% / 17.1% / 17.4% / 14.0%
 
这样看起来,FPE 2019 的profit margin 都下跌了,到底是什么原因呢?我去prospectus 的300 ++ 面那边翻看了一下,看下是不是年尾他们业绩特别好,以下是我找到的东西:
 
*FPE 2018 对比 FPE 2019,上面的 FY 2018 是指 2018 年12个月full,而FPE 则是 1月到8月而已~
Revenue(营业额):RM 1.10 Billion / RM 1.47 Billion
Profit Before Tax(税前净利):RM 247.96 Million / RM 280.20 Million 
 
 
嗯.. 这样看起来是很不错的,不过我看到了一个必须要跟大家讲的东西.. 
公司在 FPE 2019,一共给出了 RM 501.67 Million 的股息给现任股东们,直接导致公司的net gearing ratio 从FY 2016 的 N/A(如果公司是净现金状态的话,gearing ratio 就是 N/A)到FPE 2019 的 228% ~
 
*对于新手来说,gearing ratio 的意思就是公司的债务除于净资产,如果公司有 RM 1 的债务对比 RM 1 的净资产的话,就是100% 的gearing,通常gearing 越低就越好!
 
 
暂时以上面的资料来说的话,虽然说盈利有所成长,但是我本人的话会非常小心看待这家公司了,因为一个从net cash 的公司突然间变成high gearing 公司肯定有问题,等下我们在下面再细谈~
 
至于公司有多少家outlet,这个我就不深入解说啦~其中是以KL,Putrajaya 为首(FPE 2019 有170 家),然后到East Coast的Kelantan,Terengganu 和Pahang 的93 为第二~大家可以看下面附上的图看分布!
 
哦对了,上面忘记提到公司未来的dividend policy 是40%,但是在 FPE 2019 的净利是 RM 205.71 Million,股息却给出 RM 501.67 Million(高达 2.44 倍的股息),erm,这个你们自己看是什么事情啦蛤~
 
Ok,接下来我们来谈谈公司到底要raise capital 来做什么吧!
 
1. 在6个月内还清bank borrowings
公司目前一共有着RM 625.7 Million 的债务(所有资产加起来大约有 RM 1.65 Billion,其中大部分是以MFRS 16 做出了的ROU Assets 的 RM 633.67 Million 组成,当然Lease Liabilities 也是有RM 664.57 Million),大部分都是从 CIMB Bank,Maybank,和RHB 借来的Term Loan / Revolving Credit loan 组成的,一共 RM 600 Million,其中Term Loan 占了 RM 400 Million,Revolving Credit 占了 RM 200 Million 左右~
 
 
你觉得他们之前拿这个loan,发展了多少家outlet 呢?这个我不知道,我只是知道他们在 FPE 2019 才借的loan,然后 FPE 2019 给出 RM 501.7 Million 个股息,然后用IPO 的钱cover loan,剩余的钱则是拿来收购 Mr. D.I.Y. (B) Sdn. Bhd.^,不知道看到这里,你想到了什么呢?
 
^MD(B) 根据prospectus 里面提到是dealing of hardware,看不出有什么特别,但是这个也是在 FPE 2019 购买的,RM 600 Million 的loan,我就算你 “大部分“ 的钱都是拿来购买这家公司,那么巧?
 
Btw,MD(B) 的净利在 FY 2018 只是RM 4.5 Million – RM 5.5 Million 之间而已,最后的purchase consideration 是定在 RM 104.8 Million,如果以这个净利来算公司购买的 P/E 的话,是23.29 倍或19.05 倍,对你来说的话,cheap,or expensive?等下我附上这家在 May 2019被购买的公司股东名字,你们看看里面有什么亮点~
 
2. 在 12 个月内utilize 的working capital
公司打算用IPO 一部分的钱拿来进行inventories stocking,也就是帮新的outlet 先进货,另外,这笔钱也会用来作为开设新outlet 的licensing(还记得licensing 公司是under 谁吗?),法律费用,广告和marketing 的费用,以及要开新店的security deposits 和advance rental~
 
3. Listing Expenses
相信你们都知道 IPO 是有费用的啦~这次他们 IPO 一共有 6个investment bank 共同合作,我觉得不会便宜到哪里去啦~
其实写到这里叻,我不是很想写下去了,原因你看前面我写的你大概知道这家公司是否值得购买,不过,我们的方向一直是provide value 给投资者,我们在结束前至少看看Frost & Sullivan 对于retail 行业的看法吧!(不过因为copyright issue 我删除掉这一部分了,下面是prospectus 的网址,你们可以从 133 页看起!)
 
Prospectus Exposure 连接:https://www.sc.com.my/api/documentms/download.ashx?id=274cdd77-a30b-4df7-9fa8-ab29511c06e1
这家公司我不知道你们,但是我个人的话会因为某些因素skip 掉不去买,当然现在IPO 的日期,价格,估值全部都还没定,甚至prospect 原版出来可能跟exposure 有些出入,到时候再更新给大家,希望藉由这次的分享让大家看清这家公司值不值得invest!
 


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