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[12Invest] - 我要投资

Author: 12investpublic   |   Latest post: Mon, 30 Mar 2020, 8:41 AM

 

[12Invest] 我要投资 - 手套股竟然只有P/E 14.70 而已?可以买吗?

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目前在市场上的四大天王手套股的P/E,我们都知道不低,不过今天要讨论的这家COMFORT(2127)的P/E 只有 14.70 而已叻?Undervalued?在那之前,我们先看看其他四家公司的 P/E 吧!
 
 
  • HARTA(5168)- 47.87 倍
  • TOPGLOV(7113)- 35.18倍
  • KOSSAN(7153)- 25.60倍
  • SUPERMX(7106)- 17.52倍
 
首先,版主是相信股价永远都会反映在盈利之上,而盈利的 “quality” 则是决定公司的估值,如果你看这几家公司的话,会发现HARTA 的Net Margin 永远是最高的~其中少不了他们Nitrile Glove 需求量增加的因素,但是公司不断创新的技术却是让他们不断走在手套巅峰的秘诀!(尤其是他们的antimicrobial glove!)
 
Ok 离题了~今天我们的主题是COMFORT Glove!那么他们到底是专注于Latex Glove,还是Nitrile Glove 呢?答案是 – 两者都不是~他们的公司是专注于natural 跟 synthetic specialty glove,或者也有人说是premium specialty glove,但是虽然说是premium,公司的管理层却是在年报和季报里面表示说随着Nitrile Glove 需求量增加,顾客群会开始寻找alternative,也就是他们的premium specialty glove~
 
那么,这是不是在意味着公司只有等待手套需求量溢出,才轮到他们呢?我永远相信一个说法,当你的profit margin 高(当然营业额也要维持在一定量左右),就代表你有pricing power,就代表你的产品有特定的需求,但是对于COMFORT 来说,是这样的吗?
我们再次拿出这五家公司 FY 2018 的净利率(Net Profit Margin)来做比较:
 
  • HARTA(5168)- 18.30%
  • TOPGLOV(7113)- 10.38%
  • KOSSAN(7153)- 9.57%
  • SUPERMX(7106)- 8.51%
  • COMFORT(2127)- 8.52%

 

咦?COMFORT 在 FY 2018 的净利率竟然还比SUPERMX 高?对于SUPERMX 就不在这篇文里面多说废话了,至于COMFORT 的话,因为他们营业额提高了,连接带动公司的净利率~可是,这样的margin 可以维持,或者成长吗?
 
我个人认为,是可以的,因为公司在 FY 2020 Q3 的时候一共丢了 RM 32.7 Million 左右的CAPEX 来建造一个water treatment plant,solar system,warehouse,以及一共有6条生产线的新production plant~
 
在过去,COMFORT 一共有 49 条production line,平均一个月可以生产 430 Million pieces 手套,在增加了这6 条production line 后,预计可以上涨到 490 Million pieces 一个月,增加了 14% 左右的production~
 
 
那么,如果我们以目前营业额 x 114% 的话(保险估计,我们以 RM 120 Million 计算),预计会达到 RM 136.8 Million 的营业额,如果 x 8% 的净利率的话,保守估计FY 2021 的净利有 RM 10.94 Million 左右~当然,如果需求量提高的话,我相信他们的NPM 可以跟着提高,就看接下来四天王的走势了~
 
哦对了,忘记提到这6条新的production line 只有在 FY 2021 Q1 才会完成并加入production,也就是说今年的 2 月 – 4 月,刚好过了新年,所以业绩应该很不错!
 
讲到这样,公司也是有风险的,下面我送上公司FY 2019 的营业额Geographical 分布图,大家可以看看~
 
COMFORT 的风险之一就是大部分的Trade Receivables 都是 USD Denominated,Cash 也是如此(大约有 RM 10 Million 左右),因此USD 每 + 1%,公司的Equity / Profit 最会增加 RM 0.46 Million,反之减少~
 
另外,相信大家都知道手套业务最头痛就是raw material 问题,公司也没说明要怎样去hedge,所以在大家买入的时候,也要注意风险啦~我个人的话,目前的价位还是可以考虑的,不过买卖自负!不要说没提醒啊 XD~
 
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