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Author: 12investpublic   |   Latest post: Mon, 1 Jun 2020, 9:02 PM

 

再谈航空业 – Khazanah 开口了

Author:   |    Publish date:


关于航空业,Khazanah 开金口了!

在COVID-19 的影响下,基本上所有的航空公司都受到沉重的打击,MALINDO 在今天也终于宣布直到月底为止,都会停飞!总的来说,我们知道了航空业现在处于多灾多难之时(连巴菲特老大也抛售了他的股票),而机会总是伴随着危机到来的… 现在,是不是买航空公司的好机会呢?

Malaysia Airlines Berhad(MAS)本来是一家上市的航空公司,后来因为实在是亏损得他们无法承担,最后被Khazanah 在2014年私有化了!回到上面的问题,现在是不是买航空业的时候?我觉得是不是也不重要,因为有9个收购方已经向Khazanah 发出了提案,其中有4个已经被Shortlisted 了。

对于他们本身是不是也是航空业的,这一点Khazanah 没有透露,Khazanah 只是说如果你们要买MAS就不要过度依赖以举债来融资,因为公司本身是亏钱的,并且也警告说如果那家公司的架构如果过度依赖债务,将来可能会GG 掉。

其中一家Bidder 比较特别,他们是属于SPV(Special Purpose Vehicle)类型的公司,名字大家也应该没有听过,叫做 – Golden Skies Venture(GSV)。这家GSV 根据Reuters 的报告已经获得了USD 2.5 Billion(RM 10.88 Billion)的融资(Debt Financing),但是只是透露是一家欧洲银行,并没有公开说明银行的名字。

对于这点,Khazanah 本身是带着怀疑的心态,毕竟GSV 本身一点Equity 也没放进去… 就这样把MAS 卖给他们,岂不是很危险?对于这个GSV 本身有很多谣言,其中一则则是表示有一家日本的Private Equity 公司也有打算要注入资金给他们,看来这个GSV 本身来头不小啊?

GSV 本身也会保留 “Golden Shares” 给政府 – 这个Golden Shares 就 = 拥有大股东的投票权力,以及维持MAS 作为Flag Carrier 的状态。

总之,我们可以预计MAS 这一轮应该会被出售,而其他航空公司相信也会看到很多的合并 – 以及洗牌,而大家最关注的红飞机 AIRASIA(5099)又会怎样呢?

有分析员估计,平均每个月AIRASIA 必须支出 RM 527 Million 的费用,包括了 RM 192 Million 的营运成本,RM 258 Million 的飞机租凭费用,以及原油的Hedging Contract高达 RM 77 Million 左右,以目前来看,AIRASIA 手头上的现金不足以撑过5个月!

如果政府真的打算出手的话,相信不会是单纯的借贷,而是涉及到Equity 慢慢一步步持有AIRASIA,到最后会不会把Flag Ship Carrier 状态转移到他们身上呢?我想,没有不可能的事,只有不足够的利益,如果他们控股够多,何不把出售MAS 的费用转移到培育新的 “MAS” 身上呢?接下来,我真的很期待Khazanah 会做出什么动作!

*图源:Malaysiakini

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