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Author: 12investpublic   |   Latest post: Sat, 24 Oct 2020, 12:22 AM

 

AEONCR(5139)深度季报分析

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AEONCR(5139)深度季报分析

 
不知道大家有没有注意到,最近我比较关注国外企业,石油相关课题,以及国际金融的局势,结果好像有点忽略了本地的股票 XD 不过今天,我们就来看看大家之前的心水股之一,Aeon Credit 吧!
 
为了解除你的疑问,No,AEONCR(5139)跟(6599)的业务完全不同,一个是从事金融业务,一个是做Retail + Property Management 生意的,而我们今天要讨论的就是金融业务的这家公司!
 
在三月金融风暴时,AEONCR 的股价曾经一度被炸到下 RM 7.70,如果根据现在他们 Q4 业绩来计算的话,当时的 P/E 才6.69 倍!不过,现在股价已经回调到 RM 9.14(或者 P/E 7.94 倍),而公司给出RM 0.140 的股息也是从2011 年来最低的一次!这篇文其实是我半夜赶出来的,希望明天早上看到的你可以做出正确的判断~
公司FY 2020 全年的营业额创新高,达到了RM 1,599 Million(相比于FY 2019 全年的 RM 1,366 Million 高出了 17.1%)。而其中Fund Based Income 占了大部分,大约是 RM 1,404 Million 或者 87.84%~而Fee Based Income 则是占了小部分(这不是废话吗),只有 RM 194 Million 左右~
 
这次营业额增加的主要原因是因为 Total Transaction & Financing Volume 提高了 22.7%(YoY),比去年的  RM 5,201 Million,今年增加了 RM 1,180 Million,达到 RM 6,381 Million!在进入盈利的问题之前,我们分析一下Transaction Volume 哪一部分增加了最多(下面的都是 YoY 的数据):
 
Credit Card:+25.6%(RM 1,455 Million to RM 1,828 Million)
Personal Financing:+8.6%(RM 1,345 Million to RM 1,460 Million)
Motorcycle Financing:+25.4%(RM 1,347 Million to RM 1,689 Million)
Auto Financing:+32.4%(RM 721 Million to RM 954 Million)
Objective Financing*:+20.5%(RM 288 Million to RM 347 Million)
E-Money**:+486.7%(RM 15 Million to RM 88 Million)
SME Financing:-49.2%(RM 30 Million to RM 15 Million)
 
*Objective Financing 就是说你为了要买新TV,新的洗衣机或者沙发借出的贷款,最高可长达 36 个月,利息从 0.85% - 1.25% 之间不等~
 
**E-Money 业务是公司比较新的业务,就是他们的E-Wallet,个人认为竞争力不大,就不多讨论了,有兴趣了解又有Aeon 信用卡的可以下载看看~
 
当然,金融业务尤其是借贷行业的公司并不能只是看Transaction & Financing Volume,我们还要观察他们旗下高达 RM 10.395 Billion 的Trade Receivables 的变化!以下是他们Receivables 的分布(也是相比于FY 2019 的数据):
 
Credit Card:占整体Portfolio 8.8%,主要是Platinum Credit Card Transaction Amount 增加了
 
Personal Financing:占整体Portfolio 27.6%,主要是高过 RM 3,000 收入的顾客群增加了
 
Motorcycle Financing:占整体Portfolio 31.1%,主要是因为Premium 135cc 以上的 MOPED 销售增加了
 
Auto Financing:占整体Portfolio 28.6%,新汽车销量增加了
 
Objective Financing:占整体Portfolio 3.4%,这个比较特别,Premium Bicycle 销售增加了?
 
SME Financing:占整体Portfolio 0.5%
 
 
我们看到AEONCR 绝大部分借出的贷款都是在 Motorcycle Financing 上的,而他们的顾客通常是友族,这次MCO 导致的资金链中断很可能会影响 NPL,这可能也是他们减少派洗保留现金的原因吧?
 
不过神奇的是,AEONCR 平均 FY 2017 – FY 2020 的NPL 是2.21%,而FY 2020 Q4 则是出现了1.92% 的数值!不过我相信FY 2021 Q1 应该会看到 NPL 提高的,这点投资者 / 潜在投资者要非常注意咯~
 
接下来跟大家介绍一个新的数据 – NCC(Net Credit Costs),Formula 很简单!就是用Impairment Loss 减掉Bad Debt Recovered,或者简单点说就是本来银行预计会因为Credit Risk 损失 X 数额的钱,但是他们很幸运的拿回了 Y 数额,因此净亏损就是 X – Y 啦!
 
这个季度里面,NCC 比去年的 Q4 低了2 Million,是一个 RM 50 Million 的数值,平均来说FY 2020 比 FY 2019 高,这是因为成长带来的后果,不过如果有Bad Debt Recovered 在FY 2021 又能拉低 NCC 了… 但是,FY 2021 能有更多的Bad Debt Recovered 还是更少?这个我交给你去想~
 
我们接着看再看看一个金融股必看的数据 – IL(Impairment Loss),也就是我们上面提到的 X!公司在 FY 2020 的IL 比去年增加了46.0%,尤其是在Q2 享受Hari Raya Festival 的成长时,一共Written Off 了 RM 64.92 Million!不过在Q4有一个因为 ECL(Expected Credit Loss)reversal 减少了RM 12.69 Million,因此全年的 IL 才会稍微拉低,总数是 RM 450.31 Million。
 
说到这个,我们就必须讨论公司的净利(Profit After Tax)了!FY 2020 全年的 PAT 比FY 2019 低了17.6%,这个如果剔除IL Provision(是没有Cash 计算入内的,只是先 “预计” 会亏损)则是增加了 12.0%!不过我认为这个 IL Provision 在未来很可能会实现,我还是根据PAT ex-IL Provision 好了~
 
公司目前有着 RM 6 Million AEON Member 的资料库,其中Aeon Member Plus Visa Card Holders 高达 1.41 Million 个人,实际E-Wallet 下载数量高达 0.57 Million,公司在 FY 2021 里面会专注于Digitalization,管理层有提到关于FinTech 的课题,这个我们再看看发展得如何把!
 
以上都是季报比较难挖到的数据,至于季报里面很容易找到的就交给你们做功课啦~你可以分享在季报里面你看到了些什么跟大家分享哦!
 
如果你觉得上面的分析很不错的话,其实我们TrueVestor Club 内有更深入,更深层的分析~想要在这次金融风暴里面明辨哪些是好股,哪些是 “炸弹” 的你,赶快报名加入TrueVestor Club吧!
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