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Author: 12investpublic   |   Latest post: Fri, 29 May 2020, 11:42 PM

 

今日二更!为什么 SERBADK(5279)需要集资?

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今日二更!为什么 SERBADK(5279)需要集资?

 
下午SERBADK 突然宣布Suspend,不少股东以为又要宣布拿到新Contract 了!结果现在他们打算做一个10% 的Private Placement(后面简称 PP)了,那么这次的 PP 对于公司是好是坏呢?是不是公司没有能力还债了呢?我们来一起探讨一下!
 
根据公司 FY 2019 Q4 业绩里面所看到的,目前他们的先进大约有RM 1.3 Billion 左右,而短期负债则是有RM 921 Million 左右,大约是短期负债的 1.4 倍左右~ 那么是不是代表着 SERBADK 完全没有现金流的问题呢?
 
以我们在Vi App 所看到的数据来说,长期以来公司是没有现金流上的问题的,那么这次那么唐突要集资,是不是出了什么问题?还是单纯想要为Project 融资,或者有另外的原因?
 
我们先来看一下他们这次 PP 的内容吧!
 
首先,已知的是 SERBADK 目前有着3,083,849,878(剔除Treasury Shares则是 3,065,070,878),外加881,099,921 张Warrant 可以被转换成母股,Exercise Price 是在 RM 2.62 左右~ 一般来说,这类型的 PP 都会进行Minimum Scenario(就是预计所有Warrant 都不会转换成母股)以及Maximum Scenario(所有Warrant 都会转换成母股),那么目前Exercise Price RM 2.62 如果是你,你会转换吗?这个我留给你去想~
 
接下来我们会用Minimum Scenario 来计算,也就是说3,065,070,878 的10% - 306,507,000 PP。而这个 PP 可以在 6 个月内一次过放出,或者是多几次(Multiple Tranches)来慢慢集资~ 一般上他们会以5天宣布价格前的 VWAP 来决定 PP 价格(你自己看哪几天突然间起的),最高可以给予购买者 10% 的 Discount!
 
那么,最重要的问题来了,为什么他们要集资?首先以Minimum Scenario 并且以他们的Proposal 预计的价格RM 1.47 per placement share 来说的话,一共可以集资 RM 450.57 Million,并且其中的 RM 200 Million 就用于偿还债务,减轻Gearing 咯~
 
目前公司一共有着RM 3.35 Billion 的债务,而这次 RM 200 Million 所占的份额只是大约 5.97% 而已,并且以公司平均的债务利率 – 7.5% 来计算的话,预计每年可以省下 RM 15 Million 的利息,但是我觉得这个不是太重要的因素~
 
公司也会把RM 239.43 Million 用于Working Capital 之上,包括 40% 用于购买机械(没有注明用于 O&M 还是 EPICC)40% 用于员工相关的费用,以及20% 用于一般开销之上!最后的RM 11.14 Million 则是公司将会花在这次 PP 的费用上面…
 
Ok,讲完了数据上的问题,那么我跟大家分享看我的看法吧!(没有对错啊)
 
我认为这次SERBADK 集资准备还债以及 Working Cap 是因为他们要准备客户群的Payment Delay,虽然说SERBADK 本身是进行O&M 的工作,油价低靡还是有得做,手上的Contract 也是很多,但是不代表客户可以准时给你钱啊?
 
再看看他们高达 RM 3.35 Billion 的债务(其实不算很高啦),用集资的钱还债 = 保留自身的现金,这个你仔细想一想吧~ 如果非必要,Dato Karim 真的有必要去稀薄自己的股权吗?(注意,Director 以及相关人士是不能参与 PP 的)我认为不必要,因此,这次更像是公司想要先做一点资金上的储备!
 
如果我的逻辑是对的话,那么马来西亚数一数二强的公司都准备资金了,其他二三线油气股呢?大家还是小心为妙啊!

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