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Author: CatchThe Bull   |   Latest post: Thu, 20 Aug 2020, 1:54 PM

 

Favco辉高股值不合理?

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FAVCO 7229辉高主要业务为制造和提供起重机,客户群来自全球石油和天然气,造船厂,建筑,风力涡轮机行业和智能自动化领域。辉高也是上市公司MUHIBBAH 5703,拥有58.6%的子公司。它有两个业界里知名度相当高的品牌Favelle Favco和KRØLL。辉高拥有7间工厂,分别座落在 马来西亚(3间),澳洲,丹麦,美国和中国。

 

Favelle Favco 品牌起重设备不断研发改良创新,并以其产品优异的专业性,赢得了澳洲,新加坡,香港,泰国,马来西亚等地 80%以上“超高层钢结构建筑”市场。在中国内地,由法福克重工(常熟)有限公司(Favco JV 50%)引进入中国以来,亦先后为深圳的地王大厦,赛格广场,上海金茂大厦,世界广场,浦东国际金融大厦以及江阴长江大桥等著名钢结构项目施工所采用。

受惠于施工技术的改变,很多基建公司都采用模块化建筑(Prefabricated Prefinished Volumetric Construction,简称PPVC),超高层钢结构建筑市场需求也不断提高。Favco品牌提供优质可靠的Tower Crane,公司也首次进入IC Tower Index 世界第20 强。

2017年公司以8740万令吉,收购4家公司的70%股权。这四家公司专注在智能自动化领域(Intelligent Automation),分别是EXACT AUTOMATION私人有限公司、SEDIA TEGUH私人有限公司、EXACT ANALYTICAL私人有限公司以及EXACT油气私人有限公司。最新2019年报里显现,这4家公司Exact Automation Group全年以开始为集团贡献了230万净利。 智能自动化业务贡献不断提升,估计能减轻辉高对销售的依赖。
 
 
 
智能自动化是以工业 4.0 模式为基础,提供网络化智能解决方案。这个领域是未来的趋势,估计公司当年的收购方案是正确的。截至29/4/2020,辉高未完成订单有5亿2100万令吉,当中60%是岸外油气勘探和生产用起重机,另26%来自船坞、建筑和风力涡轮工程;其余14%属于智能自动化订单(7300万令吉)
 
年报里有提到Exact Automation GroupHess公司提供SCADABrownfield Tie-in的工程。Hess是一家综合石油公司,主要从事勘探,生产,购买及销售原油和天然气。这些勘探和生产活动遍布美国,英国,挪威,丹麦,印度尼西亚,泰国及其他国家。
 
 
目前集团握有RM2.89亿现金,相等于每股RM1.29。以现在的股价RM2.04来计算,FAVCO的PE是5.8x,ROE是10.8%,今年如有派息(估计10cent)D/Y应该在5%。从估值的角度来看,FAVCO的确是便宜,但为何股价却还在下跌的趋势。FAVCO在2019年的营业额是RM688million,今年预计在620million左右。以10%净利率(过去5年平均)来计算,它的净利是RM62million,相等于每股27.8 cent (62million / 总股数223million)。基于公司稳固的订单组合、净现金地位,及派息稳定,现价2.04距离3月最低价格1.71的跌幅有限。股价走势在1.71和3.02区间。以10倍的PE来推算,今年的潜在合理价值大约RM2.78左右吧。
 

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