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Author: Lay Ming - Stockpick2u   |   Latest post: Fri, 15 Nov 2019, 7:02 PM

 

JAKS - 一个大起大落的公司!

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JAKS Resources Berhad(JAKS)成立于1987年,并在2004年7月成功上市于Bursa Malaysia 的主板。公司一开始负责水管服务,上市后负责提供水源和基础设施建设的项目,同时也有做建筑材料的贸易,比如钢铁等。

 

近年来,公司积极扩展建筑业务,参与房地产开发,使它成为主要业务之一。公司发展的项目包括混合式住宅和商业建筑,主要位于Ara Damansara和Petaling Jaya。

 

此外,公司在越南有投资能源和一些大型基础设施的项目作为保障,以面对本地建筑业不景气时带来的负面影响。公司的主要运营地点在马来西亚和越南。

 

总的来说,JAKS是一支逐渐转型做再生能源的建筑股,目前市值约RM 485 mil(相等于Maybank的0.5%)。

 

JAKS的主要业务有建筑业务以及房地产投资与开发业务。

 

建筑业务 (占营业额约90%) :
JAKS在建筑业务方面参与建筑管理,其中包括分包合同,担任承包商以及提供建筑材料等。
同时,公司也承包各种土木建筑工程项目,包括建设基础设施,污水处理厂以及与水电有关的设备。

 

建筑业务的收入主要来自两家子公司JAKS Sdn Bhd和 Golden Keen Holdings Limited, 它们分别负责Malaysia和Vietnam的项目。

 

公司在2011年展开越南的能源业务。公司与越南政府拥有长达25年的发电厂合约,开发2 x 600MW的发电厂。等发电厂建好并开始运作后,公司可在未来的25年持续获得收入。

 

目前第一台和第二台发电厂分别预计在FY2020的Q3或 Q4和FY2021开始运作。除了这项合约,公司也在越南 ,印尼和马来西亚寻找参与再生能源项目的机会。

 

目前,公司已经和一家越南公司,LICOGI 13 签订有关 太阳能项目的MOU,同时也增加了一个再生能源的合作 对象。随着建筑业的竞争越来越大,这个能源业务可为公 司带来比较稳定和可持续性的收入。

 

房地产投资与开发业务 (占营业额约10%) :
公司的房地产投资与开发业务则包括开发住宅区,商业建筑以及管理购物商场。
由于房地产市场在2018年放缓导致价格竞争的问题,公司在这方面的业务也受到拖累。

 

公司正在Petaling Jaya 进行的混合开发项目,Pacific Star,预计将在2019年底完工。项目完工后,公司将会有300,000 sqft的可出租空间,可以为公司带来可持续性的出租收入。

 

公司生意模式 :
在过去5年,公司首两年的营业额是RM 500 mil以下;后三年的营业额是RM 600 mil 以上。营业额整体呈现上升,但有些波动。营业额整体的每年平均增长率是7.6%。


而公司的Profit Before Tax (PBT)则浮动很大,甚至FYE2016和FYE2018是亏损的,而在它们之间的FYE2017却(表面上)突破历史新高。

 

FYE2016亏损主要是由房地产开发与投资业务造成的,因为当时的房地产市场不景气,价格竞争激烈,再加上EVOLVE mall开张造成operating 和 financing expenses 提高。

 

FYE2017的盈利突然突破新高是因为有一次性的净赚益,比如售卖地皮和资产的赚益、外汇赚益等,一次性净赚益达RM 85 mil左右。假设扣除这一次性净赚益,FYE2017的税前盈利只有约RM 27 mil而已。

 

至于FYE2018, 公司亏损主要是受到房地产开发与投资业务的影响,因为有RM50.0 million的disputed performance liability和RM33.3 million的liquidated ascertained damages (LAD)的一次性亏损。假设扣除这一性净亏损,FYE2018的税前盈利约为RM 34 mil。

 

总体来说,公司过去的业绩表现不算好,比较不稳定,主要是因为房地产开发与投资业务表现不理想,而建筑业务的贡献反而是有一直进步的。

 

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