2020年08月11日

“散户从没赚过钱……”

为什么？

《南洋商报》今天（8月11日）的社论“散户从来没有赚过钱……”是一篇非常棒的社论，在这股市狂热的时刻，是每一名散户，尤其是股市菜鸟，都应该细读，作为思考依据的。

“从来没有赚过钱”只是一个大概的说法，根据诺贝尔经济学得奖人罗伯特希勒（Robert Schiller）的研究，全世界93%的散户从没在股市赚过钱。

根据该社论“很多经济学者，金融学者的研究显示，在全世界的股市上，跑赢大盘的散户投资者约5%，甚至更少。”

在中国，散户的表现据说是721，即10名散户中，7名亏本，2名持平，只有1名赚钱。

在大马，我没见过关于这个问题的数字，但我曾询问不少过5名资深股票经纪。

到底他们的客户中（大部分是散户），长期来说，有多少巴仙赚钱？

他们都是在思考很久之后才说大概3-5%吧。

散户失败铁一般事实

所以，散户投资失败的多过成功，是铁一般的事实。

买股票，就是买公司的股份，买股票，就是参股做生意，照理，投资股票的失败率，应该等于生意（公司）的失败率才对。

在大马股票交易所挂牌的近1000家公司，都是有关行业中较为成功的公司，否则，他们不会获准上市。

在大马的上市公司中，因失败而被除牌的公司并不多见，照理，散户参股于这些公司，成功率应高达93%而不是失败率高过93%才对，为什么事实刚好相反？

这是我数十年来不断思考、不断探索的问题，我所得到的结论是：

成功须有两方面素质

投资要成功，投资者必须具备两方面的素质：

（a）对有形资讯的认识程度，包括对经济、行业和个别上市公司的认识，这方面，约占成功因素的50%，我估计大部分散户都是受薪者，他们在这方面对新的公司都是外行人，认识有限，即使很勤力做功课，在50%中，最多只能掌握一半，等于25%，换句话说，散户是投资于他们外行的生意，判断错误（选错股票），一点也不奇怪。

（b）是50%的成功因素，是投资者的个人修养，包括耐心，独立思考能力，戒绝过份贪婪，反向思维，甚至是投资的习惯及情绪的控制等等，这些都是无形可见，是只有投资者本身才能修炼出来，别人无法帮助的。

问题是大部分投资者都缺乏这方面的修养，他们多数只根据感觉、意见、想法等没有标准的意念作出投资决定。而这些意念是因人、因时不断在改变的，他们作出错误的投资决定，就不足为奇。故在这无形修养方面，在50%中多数得0%的分数。

所以，投资者无论怎样努力做功课，成功率也很难超过25%（这25%来自有形资讯，0%来自修养）。

若散户只有10%做功课，在有形资讯方面，只取得7%的分数，在无形修养方面得0%分数，则成功率为7%，失败率高达93%，就不是那么难以理解。

终极方案可破除魔咒

那么，有没有办法克服这个难题，提高胜算？

我的结论是：既然大多数散户投资者在有形资讯不做功课，或是不懂得做功课，而在无形的修养方面，又多数没办法控制自己，那么，唯一的办法，是设计一个系统，来帮助他管制自己，“终极方案”就是我思考的结果。

这个方案GDP+PRC=W，分为两个部分，第一个部分GDP是创富法，第二个部分PRC是保富法。

投资者在创富之后，（就好像购买手套股赚到钱）如果又能保富（不把赚到的钱亏回去），他就能加速累积财富，达到“财务自由”之境。

“散户从来没有赚过钱”的魔咒是可以击破的，在这个世界中，一个行业如果是“从来没有赚过钱”的话，久而久之，自然会消失。

股市能存在数百年，而且能够全球化，参与的人数有增无减，说明了在股市赚钱是可能的，当然，正如投资大师所说的：“股票投资很简单，但不容易”，否则的话，就不会落到只有7%散户赚钱了。

 

https://www.enanyang.my/财经新闻/“散户从没赚过钱……”冷眼

【专访基本面大师冷眼/下篇】

独家报道：林妤芯

（吉隆坡3日讯）想要投资致富，得要自己做功课，切忌跟风买股。

大马股市基本面大师冷眼（冯时能）指出，股市如战场，没有谁可以百战百胜，唯一能做的是胜多输少，在失败中学习。

“我本身也不是百战百胜，这一轮因疫情引发的股市波动，我也是有亏，但只要没有输到一蹶不振的地步，无论市场如何坏，都要坚持百战不殆。”

他点出，很多股民会搜索他的投资组合，想要更风买进。

“我也会有做错决定的时候，但我错了知道补救方法，可股民不知道，而且有些股我其实已脱售，但因股民未能及时更新而被套牢，我不希望他们贸然跟风，最终伤到自己。”

不会有次轮跌势

股市需2至3年恢复

全球疫情未见缓和，市场担心第二波疫情爆发，或会掀起马股的第二轮跌势，询及冷眼如何看待？

他直言：“不会有第二轮跌势，但股市需要2至3年的时间恢复元气。”

然而在1930年的经济大萧条时，股市约用了10年的时间恢复，而这场全球疫情灾难，何以能在4年内恢复？

冷眼解释，比起以前，现在有更多工具可振兴经济。

切忌追高

另一方面，马股成交量早前疯涨，一度冲上百亿股交投量令市场啧啧称奇。

但冷眼提醒，现在投资股市要非常谨慎，切忌追高。

“很多上市公司的本益比都很高，无论如何还是要做功课，仔细研究有关公司的基本面。”

领域点评：

保健：全球疫情未缓和，保健手套股仍是最热领域。

产业：产业过剩课题仍未解决，未来3年料不会有改善，加上疫情冲击消费能力，短期内难有买气。

建材：受到产业市场淡静拖累，业务料也无起色。

 

https://youtu.be/svRik84huxw

https://www.enanyang.my/财经新闻/【独家视频】冷眼胜多输少就是赢-股票投资忌跟风

冷眼：很多人都是投机心态无法守城，所以难以致富。

【专访基本面大师冷眼/上篇】

独家报道：林妤芯

（吉隆坡2日讯）大马股市基本面大师冷眼（冯时能）阔别近4年再度出书支招，献出自身50年实战经验的投资终极方案，以创造财富（创富）及保住财富（保富）两大秘诀，协助投资者在股海累积财富以达到财务自由。

他强调：“做任何投资，没有赚钱都不能称得上成功。”

冷眼是配合其7月1日出版的《决战股市：终极方案》，接受《南洋商报》专访时，针对其新著和近期股市走势，分享心得。

他认为，投资股市有两个因素决定成败，即对上市公司认识的深浅，及能否克服诸如缺乏耐心、恐惧股市下跌不敢进场、跟风等人性的弱点。

“目前没有任何统计，多少人成功利用股市累积财富，但根据中国股市‘721’魔咒，10个散户7个亏钱，2个不赚不亏，剩下一个才赚钱，所以平均90%的散户都失败。”

他说能够笑傲“股海”的散户确实太少，只有区区10%，所以一直都在思考应当如何打破这个局面，解除“721”魔咒，提高股海成功率，实现“127”成功法则，即1个失败2个持平7个赚钱。

年均复增累积财富

“很多人都是投机心态无法守城，所以难以致富。”

冷眼多年来大量阅读书籍，参考国内外投资策略，加上在马股“冲浪”50年的投资心得与实战经验，进而总结出终极投资方案，即创富及保富。

“创富的首要条件，就是用对方法选对股，财富从何而来，不外乎赚到钱，继续投资利滚利，所以年均复增（CAGR）很重要，只有复利高才能更快累积财富。”

冷眼披露，终极方案是结合了“创富方案GDP”及“保富方案PRC”，判定股项是否值得投资，一旦分数低于50分及格水平，则不考虑买进。

创富方案GDP是指：增长（Growth）、股息（Dividend）及本益比（PER）。

而保富方案PRC则是：赚幅（Profit Margin）、平均投资回酬率（ROE）及现金流（Cash Flow）。

“GDP的目标是让散户能在股海中胜多败少赚多亏少，只有胜多赚多，才有可能保富成功。”

冠病非末日

选对股再进场

2019冠状病毒病虽冲击股市，但冷眼相信，世界并没有末日，现在要做的是善用创富方案选对好股，伺机进场。

“这场疫情并非世界末日，病毒终究会过去，只是需要时间，所以投资者无需惊慌失措，反而应该镇定下来。”

他直言，这场疫情是百年一遇的大流行病，而此前影响全人类最严重的是1918年流感大流行，也称西班牙流感，当时造成约四分之一的世界人口，即5亿人染病。

“西班牙流感到现在的冠病刚好百年，我原先没有想到，这次疫情会那么严重，甚至影响到全球经济，更被国际货币基金（IMF）下修今年的经济增长预测。”

国际货币基金上周下修全球经济增长预估，预期全球经济今年萎缩4.9%，超过4月时预期的萎缩3%，同时也把我国今年经济增长预测，从先前的萎缩1.7%，进一步下砍至萎缩3.8%。

全球为阻断冠病传播，多国落实锁国政策，经济活动停止，冷眼指出企业倒闭潮已经发生。

“现金流不足或周转不灵的企业，自然没有办法生存，而那些能在这场疫情生存下来的公司，将来自然能有亮眼表现。”

未来1年买进良机

收益或需守候2年

冷眼指出，未来半年至1年是买进的良机，不过要做好心理准备，至少得耐心守候2年才能开花结果。

“今年是买进的机会，此时大部分公司都亏本，股价自然跟着走低，只要做好选择性投资，挑选能够在这场疫情后复原的上市公司，耐心等上两年，自然会有收获。”

马股有近千只股，询及选股策略时，他说那些在疫情前就没有获利的公司自然可排除。

“排除基本面本来就差的股，我们就关注那些受（疫情）影响最大的股项，但一定要有好的基础，免疫力（复原力）强的公司。”

冷眼披露，上市公司的今明两年的业绩铁定会受疫情影响而走软甚至亏损，所以在选股标准时，不能以这两年的业绩做为参考基准。

“建议可选取以2019年的过去5年业绩做比较。”

他说，股市无法预测，唯有反向思考，低价进场才是王道。

如何选好股？

●会赚钱：营业额和盈利持续增加

●有派息：相等于股票存款，且派息稳自由现金流也强劲

●本益比低：回本时间快

●利润高：低利润无利可图

●ROE高：反映管理层善用公司资金为股东赚回酬

●现金流稳：现金周转不灵最易破产

 

https://www.youtube.com/watch?v=Ya4MR4WSWzA

 

https://www.enanyang.my/财经新闻/【独家视频】50年股海经验终极方案-冷眼授招创富保富

石油是委内瑞拉的主要经济支柱，该国的出口，石油一向占90%，以前每天出产原油400万桶，但最新资料，2019年跌至230万桶左右。

该国于1976年将石油业国有化后，委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）一直都是最重要的政治工具，是总统对付政敌的武器，美国带头的石油制裁，包括冻结跟委国有来往者的银行户头和财产、没收财产、武器禁运和禁止旅游，由2019年正月起，又增加对黄金、矿物、食物和银行的制裁在内，无所不用其极，但到现在还没办法扳倒马杜罗。

但是这又跟俄罗斯有什么关系呢？

原来俄罗斯此次牵涉到“石油业三国演义”中的，实际上是俄罗斯的国家石油公司罗斯尼佛特。

罗斯尼佛特在俄罗斯的地位，跟大马国油相似，所不同的是罗斯尼佛特是一家上市公司，俄政府拥有50%+1股的股权，英国石油公司拥有19.75%。这家公司除了控制俄41%的国内石油市场之外，在全球25个国家以及钻探、开发及销售石油，委内瑞拉是其中之一。

油市崩盘首现负值

美国对委内瑞拉的石油制裁，不限于转运、禁止交易，也包括禁止售卖用来提炼石油的物资和零件在内，这就导致委内瑞拉的炼油厂无法将原油提炼成普通运输工具（如罗里、汽车）等所使用的石油，导致石油严重缺货，俄罗斯趁火打劫以获取更多委内瑞拉油田为交换条件，接受委内瑞拉的原油，以交换俄罗斯已提炼好的石油，使美国无法置委内瑞拉于死地。

美国因此勃然大怒，认为俄罗斯这样做，很明显的要让美国及其同盟国的制裁失效，恫言要对付罗斯尼佛特，但如此一来，等于对付俄罗斯，因此投鼠忌器，罗斯尼佛特也不为己苦，将燃油换原油交给另一家公司去做，但仍不能令美国满意。

正在此时，沙地阿拉伯王子邀请俄罗斯一起减产石油，以推高油价，俄罗斯知道美国页岩油公司已在巨额债务下岌岌可危，认为这是一个扳倒美国页岩油的黄金机会，就不但不减产，反而增产，沙地王子怒不可遏，索性跟着增产，再加上冠状瘟疫刚好又在此时爆发，全球对石油需求大跌，油市马上崩盘，跌至历史上首次出现的负值。

委国买油可笑吗？

其实以精炼石油交换委内瑞拉原油的，除了俄罗斯之外，还有西班牙、意大利和印度的石油公司，他们声称这样做并没有违反美国对委国的制裁。

看到这里，那位觉得俄国卖石油给委内瑞拉的读者，还是觉得“怪怪”吗？而那位“笑死我了”的读者，也希望他平安无事，毕竟现在瘟疫肆虐，人命如玻璃，随时可摔碎，最好莫轻言“死”。

至于“这样的分析没有头脑”的说法，就留给读者去判断吧！

 

https://www.enanyang.my/news/20200517/俄罗斯卖石油给委内瑞拉（下）-以油换油懒理/

2020年5月16日

首先，我要感谢我的旧同事陈天文先生指出我在“油气业的三国演义”一文中的一个严重错误，大马每天的确是出产66万桶原油，而不是我在“油”原文中所说的661万2400桶。

我说“严重”，是因为作为一名大马人，竟连这样重要的国家原产品，也搞错其产量，实不应该。我为这项错误向读者道歉。

我跟油气业无关，对油气业原本一点认识也没有，为了了解在大马交易所上市的34家油气股的实况，我花了不少时间和精神去阅读油气业的资料，我认为可能有读者也想了解油气业及油气股，为了帮他们节省时间，所以去年1月我曾把新学到的知识，写成一系列油气业的文章（请读2019年1月《南洋商报》），相信有些有兴趣的读者已读过了。

作为一个行外人，虽然我已很用心的搜集及组织资料，毕竟老眼昏花，看错写错再所难免，希望大家谅解。

天文兄能看出我的错误，可见读书很用心，真是难能可贵。我也很欣赏天文兄的厚道，没有像别的没有修养的读者，用尖酸刻薄的词语来责怪我这个老糊涂，真是难得。

犹记得我做记者时，写错了数字，总是说“乃手民之误”，把责任推到排字房同事身上，实有欠厚道，现在年纪老迈，知道人偶有错误是难免的，已没火气这样责怪他人，因为只会责怪他人的人，多数不会反省自己，很难有进步。

多国卖油给委内瑞拉

另两位读者则以讥讽的语气指出我的错误，其中一位说：“俄罗斯把石油卖给委内瑞拉，笑死我了。”又说“这样的分析没有头脑的。”，还有一位读者则说：“我看（都）觉得怪怪的，委内瑞拉不是出产石油吗，哈哈！”，我虚心的接受两位读者的指教。我读了以后，也觉得“俄罗斯卖石油给出产石油的委内瑞拉”也不合理。

我是从互联网和英文报The Edge看到这样的资料，难道我看错了？我于是立刻重读资料，又进入互联网搜索更多的资料，在新资料的佐证下，我得到的结论是：我没有错，俄罗斯的确是卖石油给委内瑞拉，不但是俄罗斯，卖石油给委内瑞拉的还有西班牙、意大利和印度的油公司。他们是通过以燃油交换委内瑞拉的原油。

要了解这种怪现象，让我细说从头。委内瑞拉是南美洲（又叫拉丁美洲）北部的一个国家，跟多明尼加毗邻，人口2889万人，51.6%是白人与当地土著的混血儿，46.6%是欧洲白人，3.6%是菲律宾后裔，1.2%是美印人。委内瑞拉有40万华人，大部分经营餐馆。在委内瑞拉的人口中，71%是天主教徒，17%是基督徒。

南美洲有20个国家，14个附庸国，6亿5000万人口，过去是西班牙、葡萄牙和法国的殖民地，故西、葡和法语是通用语，很少人讲英语，我去过两次，这是亲身体验到的。

委内瑞拉于1811年摆脱西班牙而成为独立国家，采用民主议会制政体，但现任总统尼克拉斯·马杜罗却是社会主义者，美国指为独裁者，视为眼中钉，美国支持反对党领袖祖安·瓜伊多，千方百计的要扳倒马杜罗，但马杜罗得到军队支持，美国与其同盟至今仍未得逞。

遭美制裁原油运不出

支持倒马的国家，包括美国、欧盟、加拿大、墨西哥、巴拿马和瑞士，他们异口同声指责马杜罗政府违反人权、独裁、贪污、操纵选举等；另一方面，中国、俄罗斯、古巴、伊朗都支持马杜罗政权。两个阵营阵线分明，斗得你死我活，至今胜负难分。

经济制裁是美国政营的倒马手段，制裁方式是多方面的。美国由2018年起，实施财务制裁，禁止委政府购买美国国债与股票，不能参与数字货币市场；禁止美国同盟国与150家公司、船只与个人有任何交易，撤销718人的护照，但最重要的是封锁委内瑞拉的石油业。

下篇预告：以油换油懒理美制裁

 

https://www.enanyang.my/?p=1408639

油气业的三国演义/冷眼

油气业的三国演义/冷眼（下）-- 春天不会太远

那么，这场尚在持续中的“油市三国演义”，对于我们这些股市散户，又有什么意义？这到底是一个机会，还是一场灾难？

对于那些高价买到油气股的散户，这肯定是一场灾难；对于那些没有油气股的散户，这肯定是一个机会。但这个机会，只要有耐心，愿意作长期投资的投资者，才能受惠。对于那些想“博乱”赚快钱的人，风险奇高，肯定难以得益。理由是瘟疫加上“油疫”，短期难以预测，要浑水摸鱼，恐怕会摸到水蛇，不值得冒险。

长期来说，油气价肯定会回升，但时间无法拿捏得准，为油气业提供服务的大马油气企业，肯定有前途，目前油气业和股价都双双处在熊市的谷底，在疫情和油价崩盘的影响下，大家都很悲观，等到有点绝望，正是投资的良机，我很肯定，疫情肯定会过去，因为全球正在倾全力研究疫苗，全球顶尖科学家和医药专家都倾全力于疫苗的开发，发明疫苗，只是时间问题而已，而且时间可能比大家所想像的更快。

股票投资，投资者首先要确定的是所投资的行业，不是夕阳工业。就以油气业来说，根据国际能源署的预测，在2045年之前，油气的需求还是向上，换句话说，油气的需求量还会持续上升25年，油气公司还会持续投资开发油田，只是投资额受油气价格左右而已。

目前油价低沉，一方面是产油国三巨头斗气斗力的结果，一方面又适逢冠病肆虐，导致全球需求减少，这两个因素都不是结构性的（油气没了用途），所以都是可以解决的，当三国斗到精疲力尽及疫情缓和时，世界对油气的需求将强力反弹。因为在疫情过去后，各国必须全力振兴经济，油气的需求量将激增，但这将是明年的事，今年到目前为止，还看不到隧道尽头的光线，全球都还在黑暗中摸索着前进。

通常一个有前途的行业，在这个行业最困难的时刻，买进有关企业的股份，等于是以最低的成本参股，若有关企业能复原，中长期持守者，应可获厚利。

最重要的，是确保所投资的企业，有稳定的现金流，能够渡过困难的时期。

油气股票多数是债高公司，但如果现金流顺畅，有能力按时摊还银行贷款，就必能守出一个春天来。

看好4企业

其次，是在油价低沉时，油气公司（多数是跨国公司），投资意愿不高，大马的油气公司，所提供的是支援服务，国际油气公司所颁布的合约可能会减少，所以，最好选择手头握有大量合约，或是现金流稳定的公司，以策安全。

典型的例子是云升、布米阿玛达、戴乐及世霸动力。

云升和布米阿玛达的主要业务是拥有及出租FPSO船只，以收取租金。FPSO即Floating、Production、Storage和Offloading的简称，是包生产、提炼、储存和运送上岸的特种船，全球只有180艘，阿玛达拥有8艘，是世界第五大；云升有6艘，居世界第六位，他们所拥有的FPSO船，都是以长期合约租给石油公司，而租金则按月缴交，故现金流相当稳定。

阿玛达去年完成财务重组后，已化解了财务危机。

戴乐是柔佛边佳兰国际储油中心的发展商，主要业务是出租油库给跨国油公司。

这三家公司的业务，其实跟一些人买店铺出租给商家做生意没两样，只不过是他们所出租的是FPSO船或是油库而已。

至于世霸动力，手握180亿令吉，足可支持数年，故较为安全。投资者若从这个角度去发掘有潜能的油气股，必有所获。

 

https://www.enanyang.my/news/20200515/油气业的三国演义冷眼（下）-br春天不会太远/