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Author: i3gambler   |   Latest post: Sun, 19 Jan 2020, 11:25 AM

 

综合指数的结构凭单~Call和Put Warrant

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一张spreadsheet算完全部综合指数的Call和Put结构凭单,是采用100个steps的Binomial算的。

从这张图是看到36个colcumn,既是Column A到AJ而已,其实右边还有很多column,整张spreadsheet共有445个column,从Column A到Column QC,不过都是计算用途的column,没有必要去看。

 

谈谈输入的数据:

1)Asset / Underlying

可以选择用综合指数,或者spot month的期货FKLI,如果用综合指数的话,那么这个月(还没有除权的)股息就要计算在内,如果是用spot month的FKLI,那么这个月的股息就不必管,因为已经被市场考虑在FKLI的价钱。一般上的发行商都是用spot month的FKLI,我也是。

2)Column S的Return

创立计算凭单合理价的大师们,认为越稳当的投资,回酬率就越低,最低就是Risk Free Interest,以马来西亚目前的情况,就是约3.0%吧。

既是说如果我们根据综合指数的比重买蓝筹股,我们期待的总回酬(股价+股息)是才那么的3%,那还买什么鬼股票?把钱放进银行吃利息就好。

如果我真的是去输入3.0%,那么那个最划算的C7O的合理价只是RM0.028,市价是RM0.040,比它贵很多,那以后都不用再浪费时间去算了,可以黄飞鸿收档了,根本就不可能买到便宜货!

我是统计各个股票行对综合指数里的成员股的目标价,算到综合指数一年的目标点数是1696.35,比起现在的1557.67有8.90%的空间,我拿一半既是4.45%就好,另外股票行给的目标价是不包括股息的,综合指数目前的Dividend Yield是3.63%,4.45%+3.63%=8.08%,可是我有设定它的上限在8.00%,所以这个spreadsheet我是输入8.00%。

3)Volatility

计算过去90个交易日的volatility,它是7.53%,我也有设定上限在8.00%。结构凭单的发行商就是mark-up这个Volatility,以此算出价钱来做market making,有些发行商mark-up太厉害。

4)Dividend~Column U到AE

计算方法是要我们输入Dividwnd Yield,目前综合指数的股息是56.5点,Dividend Yield = 56.5 / 1557.67 = 3.63%,可是我们不能直接用它,因为综合指数的股息不是每个月一样的,有时很多,有时很少,而且每个结构凭单的寿命都不一样,所以不如把每个月的预测放进spreadsheet,让它自己算,例如C7O的Dividend Yield才2.83%而已。

 

谈谈计算结果:

5)Call warrant部分,

只有C7L和C7O的合理价都比市价高,不过两者之中还是C7O更划算,看Column P,它的合理价是RM0.0514,比市价RM0.0400高出28.4%叻。这两个结构凭单都是CIMB Investment Bank发行的,其他发行商发行的结构凭单,我从来还没有见过有划算的。

也不是CIMB发行的结构凭单全部是一定便宜的。

关键是它输入Risk Free Interest Rate而我输入比较高的回酬率,而在Volatility方面,我输入真实数据,它输入mark-up后的数据,所以这两样统合起来,我算到有些的合理价比它算到的比较高,有些就相反。那其他发行商因为mark-up那个Volatility太厉害,所以我从来没有发现过他们的结构凭单是划算的。

6)Put warrant部分,

我输入的回酬率比他们高,他们又mark-up Volatility,所以基本上我是100%找不到划算的put warrant。

可是为什么看那KIBB发行的H8M,合理价RM0.1594比市价RM0.1500高呢?

你们看它昨天都没有交易,所以那个RM0.150不是昨天的市价,可能是前天,甚至很多天前的。

 

免责声明:

7)买卖自负,赚到钱不必谢我,亏了钱不要骂我。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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i3gambler 明天财政预算案,股市可能大起,也可能大跌,横摆的几率应该比较小。手上有大量C7O的朋友,可以选择抛空期货来做对冲,最好的比例是1张FKLI配78000股C7O,大起大跌都有钱赚,当然谁也说不定,如果股市不动如山,那就会亏一点钱。。。。
10/10/2019 9:17 AM


 

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