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黄金十年-延续篇

Author: KKG10Y   |   Latest post: Mon, 20 Jan 2020, 10:55 AM

 

黄金10年-467-纳音控股

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黄金10-467-纳音控股

 

大马股市在11月的最后一个交易日上演大抛售,收市于1561.74,以最低情况渡过11月。道琼斯指数站稳历史新高没有激励国内行情,有分析员戏称这是最受政治影响的股市,主要是因为执政党希盟在这个月丹绒比艾的补选大败,投资者纷纷调整对国家经济未来的展望,导致指数欲振乏力,最后全线败退下来。一些我们看好的股票也从上涨的情形变成横摆向下,情况恶劣。投资者虽然寄望12月的橱窗效应,但是一天跌25点,而且跌破所有长期和短期支持线,触发后市看淡的担忧。

 

我之前急急忙忙点评了成荣集团(MUDAJYA5085),又怕股价太早反应的买入了5万股,结果证明我真的是太着急了,慢慢来,比较好。如所预料,成荣集团这个季度转亏为盈,虽然盈利还很小,不过已经为将来继续获利的营运打好基础。其实我更想花一点时间来找找其印度合作伙伴RKM POWERGEN的资料,想了解一下关于其1440兆瓦发电厂的动向。可是我知识有限,网上找到的信息不多,也不晓得RKM是否上市,如果有读者对此公司有什么心得或网上财政资讯,请不吝于指教,在此先致谢了。

 

本期要说说之前买入的N股,是纳音控股(NAIM5073)。这家在2003年上市的产业公司,自诩为砂拉越首席产业公司,同时控制了达洋企业(DAYANG5141),多年来表现不俗,年年皆有派息直到2015年。无巧不成书,刚刚网上有篇文章,说到它可能被私有化,这点到时颇出乎我意料之外。我们看看它的财政表现(2007/2016/2019年报)

 

当时公司以10年财政表现来让投资者更了解公司的成长,同时还附上许多说明,证明其野心和格局很大。事实上的确如此。从1998年到2007年,公司的营业额从8223万令吉增加到6.46亿令吉,大涨了8倍;净盈利也从1156万令吉增加到7627万令吉,大约7倍;公司每股资产从0.1342令吉增加到2.15令吉,剧增16倍。

 



 


 



08年金融风暴之后,公司业绩开始面对冲击,好景大不如前。公司的业绩在2013-2014年还能突破新高(当时还可以净赚每股1令吉),这可能是因为其联号公司达洋企业在油价创高峰时的标青表现,之后就走下坡了。当时大家都不知道很艰难的油气环境正要给集团一个迎头痛击。达洋企业当时举债买入柏达纳(PERDANA7108),事实证明这是达洋的噩梦。控制达洋29%的纳音控股,自然也逃不过这场梦魇。

 

油价风暴掀起,柏达纳大亏,达洋亦步亦趋,当然,纳音也不能幸免:

 


 

公司忍痛在2017年宣布一次过亏损,包括资产减值,以能在2018年重新上路。往事只能回味,我们看看下图,显示其2003年至2019年的股价表现。由于纳音没有派红股,因此追踪股价表现是能够相当贴切的了解公司的历年起落。其中首五年到达最高近6令吉,正是金融风暴来临之前,当时套利最好不过了。但是浸淫在音乐椅的小股东,哪有那么容易清醒过来?但上天永远不会薄待长期投资于好公司的,公司在金融风暴后跌到约80仙,其实给了小股东一个很好的机会增持,因为不久(2013-2014)过后公司的业绩又创高峰,股价回升至3-4令吉。这不是赚更多了吗?

 

油价的冲击,让纳音这次真正触底,股价在2018年底、大跌至46仙,惨不忍睹!公司在这个时候进行23附加股(每股售45仙),也许这又是上天的旨意,让小股东(也让公司)有机会重整旗鼓,再战江湖。

 




这之后,公司的股价终于回升到目前的1令吉。而其联号公司达洋也在2017年忍痛把部分柏达纳(约37.5%)以股息方式派给股东,再大力协助柏达纳重组。达洋近期回勇大涨,更进行附加股和私下配股建议以让财政更加稳健。这无形间也稳住了纳音控股。接下来,柏达纳也将进行募资计划以加强公司的实力。

 

纳音最新业绩出炉,虽然营业额大减,不过,好迹象是已经可以保持盈利。公司的三大部门里,产业部门依然遭到不景气的影响,9个月净利减少到425万令吉(20189月:973万令吉),不过,2019年第三季的业绩(赚201万令吉)比第二季(亏630万令吉)有所改善)。

 

至于建筑部门依然是公司最重要的收益来源,即使营业腰斩至1.95亿令吉(20189月:3.04亿令吉),盈利依然持平在1689万令吉(20189月:1795万令吉)。其他部门的亏损增加到180万令吉(2018:54万令吉)。而联号公司达洋企业带来1.58亿的盈利。

 

总的来说,公司首9个月每股净利是9.62仙,以0.955令吉的市价,目前本益比是10倍,在完成附加股之后,股额大增,以致每股净资产冲淡至2.62令吉。若说要回到全盛时期的6令吉,那倒未必,不过,公司如果能够严格把关,每年逐步把盈利累积起来,回复之前的派息政策,股价大有可为。

 

至于公司私有化,我个人不大相信,也选择不相信。即使有的话,在这个重新恢复成长的阶段买入,绝对不是坏事。

 

周内股市面对沉重卖压,导致组合的许多公司股价低迷,连新上市的WCE控股优先股(WCEHB-PA)也先扬后抑。我们在本周做了一些股票调整如下:

 

MNC母股卖掉(MNC01035万股,每股2.5仙),然后买入MNC优先股10万股(MNC-PA,每股1仙),再把优先股10万股转换成母股,进行无风险套利。

 

卖掉4000CARIMIN石油(CARIMIN5257,每股1.26令吉)以及所有WCE控股凭单(WCEHB-WF1万股,每股14.5仙);买入成荣集团1万股,每股30仙;买入沙布拉能源1万股,每股27.5仙;买入纳音控股1千股,每股95.5仙。

 

此外,马国民再保险(MNRB6459)的2.5仙股息除权,我们决定参与股息再投资计划(每股1.01令吉),换得1188股,另外剩下的12仙为现金股息。

 

周五组合的回酬是18.1%

 

本周投资记录:

1.      成荣集团(MUDAJYA5085- 1万股0.30令吉,价值3016.62令吉

2.      沙布拉能源(SAPNRG5218-1万股0.275令吉,价值2766.55令吉

3.      MNC优先股(MNC-PA0103PA-10万股0.01令吉,价值1014.02令吉

4.      转换MNC优先股为母股(21),成本30令吉

5.      MNCMNC0103-5万股0.025令吉,价值1234.90令吉

6.      CARIMIN石油(CARIMIN5527- 40001.26令吉,价值5019.76令吉

7.      WCE控股凭单(WCEHB-WF3565WF-1万股0.145令吉,价值1437.84令吉

8.      马国民再保险(MNRB6459)股息1200令吉,转为1188新股和0.12现金股息

 

**黄金十年专栏作者依照专栏理念和读者意见,在2016年设立了一个读者俱乐部,2019年进入第四年,有兴趣了解或参与本俱乐部者,请电邮cjq333@yahoo.com了解详情。

免责声明

除了股票基本面,本文内容纯属虚构,所有提及股项纯属学术上或经验上的建议,读者若有兴趣投资,应该自行深入研究或询问股票经纪才决定,盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富,文中的建议,都有一个完整的买卖纪录。

《黄金十年》20191129日;刊号:467

 
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