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Author: Tan KW   |   Latest post: Sat, 23 Feb 2019, 04:12 PM

 

[转贴] 美國頁岩油完全成本深入研究

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2018 Q4 西德州中質原油 (WTI) 價格從 75 美元/桶下滑到了 45 美元/桶. 我們分別以 2014 & 2018 Q4 的油價為基準進行測算, 發現 2014 Q4 和 2018 Q4 WTI 油價下降幅度均為 4x%, 且整體走勢也相似.



根據 EIA 統計的美國 40 家石油公司的經營業績中可以看到, 2014 Q3 的上游收入的平均值為 64.57 美元/BOE (桶), 而 2018 年同期的平均值僅為 45.33 美元/BOE, 平均收入大幅減少了約 20 美元/BOE.



在 2014 和 2018 的 Q3 約九成的公司的長期負債比率均低於 50%, 即這些公司的資金來源以股本為主, 資本結構較為穩健. 長期負債比率越低表明公司的財務風險越小, 但太低也可能表示投資資本的使用效率低.



在 2018 Q3 約有八成的公司的現金比率 (現金/流動負債) 低於 40%, 而 2014 Q3 這一比率為 66%. 現金比率越高, 短期償債能力越強, 抵抗金融下行壓力的能力也越強. 現階段的財務流動性較之於 2014 同期要更差一些.



頁岩油是美國高收益債券市場最重要的發行主體之一. 而 2018 Q4 美國高收益債信用利差升到了 11.2%. 信用利差的上升增加了油商的發債成本. 如果原油價格進一步下行, 信用利差將進一步擴大, 融資成本將更加高昂.



美國最主要的頁岩油氣田區有 Permian Basin, Eagle Ford, Bakken 和 Niobrara 等. 分布在Texas, Oklahoma, North Dakota 和 Colorado 等州. 除 North Dakota (Bakken 油氣田) 外, 幾個州的原油價格都處於在 40 美元/桶上下.



為了分析頁岩油生產商在當前油價下的盈利情況, 我們選取了美國 8 家主要的頁岩油生產企業, 通過對這些公司的資本開支, 生產成本, 管理費用等項目進行拆分, 從而分析出這些公司的完全生產成本.



若原油價格一直維持在 45 美元/桶左右的位置, 我們認為美國的活躍鑽機數將逐漸減少, DUC (已鑽但未完成井數) 的增速也將逐漸放緩. 二疊紀盆地的原油生產成本相對較低, 未來油氣田的產量將不會增加甚至減少.


http://wangofnextdoor.blogspot.com/2019/01/blog-post_11.html

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