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Author: Tan KW   |   Latest post: Tue, 23 Apr 2019, 6:44 PM

 

[转贴] 挪威:530萬人卻掌握世界1.5%的股票市值,挪威成功的秘訣在哪?

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挪威,作为以海盗著称的维京人建立的国家之一,在历史上长期不如邻居丹麦和瑞典阔绰

從14世紀起,挪威先後淪為丹麥和瑞典的附庸,兩個鄰居都有繁榮的海洋貿易和商業城市,而挪威人只能靠捕魚以及去鄰國打工為生,成為兩國人眼中的“二等公民”。

挪威:530萬人卻掌握世界1.5%的股票市值,挪威成功的秘訣在哪?

 

▲挪威曾因維京海盜盛極一時,14世紀後被丹麥控制,與瑞典、丹麥結成聯盟

挪威直到1905年才迎來獨立,即使獨立之後也依然是北歐諸國里最窮的那個,挪威人還是經常去瑞典打工謀生。

不過這一切在最近半個世紀裡逐漸逆轉了,挪威現在是世界上最富有的國家之一。當代挪威人仍然常去瑞典,但不是為了打工,而是因為瑞典的物價更低。

究竟是什麼原因,讓挪威人在短短半個世紀裡從“鄉巴佬”變成了大款呢?

挪威:530萬人卻掌握世界1.5%的股票市值,挪威成功的秘訣在哪?

▲丹麥把挪威割讓給了瑞典,瑞典—挪威聯合於1905年解散,挪威正式獨立;從14世紀到20世紀,挪威都被丹麥、瑞典人稱為“鄉下人”


一、上天的饋贈—意外之財

二戰之後的頭20年,挪威與歐洲大多數資本主義國家沒有什麼不同,都是工黨常年執政,高稅收、高福利,國家掌握公共資源。

挪威首相—基哈德森為挪威規劃了這樣的道路:由於人口稀少,挪威只能集中發展幾個優勢產業,其他的所有商品都必須依賴進口。

 

依托斯堪的納維亞半島豐富的自然資源,基哈德森為挪威選擇的優勢產業是漁業、礦業和造紙業。

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▲為挪威制定百年大計的基哈德森首相

這段歲月裡,挪威人的生活水平與法國差不多,在資本主義歐洲不算差,但跟隔壁那個擅長高端機械製造的瑞典相比,挪威過的也不算好。

挪威人命運的轉折點出現在1959年。

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北海油井

這一年,荷蘭殼牌石油公司的勘探隊在北海發現了天然氣田。天然氣與石油是共生的兩種資源,有天然氣的地方一定有石油。

 

荷蘭人挖了之後才知道,北海油田是世界上最大的海洋油田!直至今日,北海油田每日能產原油600萬桶,世界原油市場6.4%的供應來自於此!

挪威政府在1960年將領海主權按照大陸架延伸擴張至北海,這使挪威切走了北海油田的大頭。一大批國際石油公司來挪威鑽探,挪威曾一度是僅次於沙特和俄羅斯的世界第三產油大國。

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▲北海油氣田

挪威政府也做了一個工黨政府該做的事:首先是嚴格規定挪威領海內50%的油井必須歸挪威政府所有,外國石油公司將石油運出挪威需要繳納78%的石油收益稅;緊接著,1972年,挪威成立了國有石油公司,挪威油田的大部分收益都進入政府財政。

1973年,因西方國家支持以色列,阿拉伯世界的石油出口國對西方發起石油禁運,這使北海油田成了歐洲經濟的救命稻草從1972年開始,挪威賺取了大筆財富,沒幾年時間GDP就翻了一倍。

 

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▲瑞典(綠)和挪威(藍)人均GDP對比。曾經被瑞典人嘲笑成“鄉下人”的挪威人已把老大哥甩得很遠


二、戰勝荷蘭病

豐富的自然資源,例如石油,對於一個國家來說未必是好事

1977年,《經濟學人》雜誌創造了“荷蘭病”這個概念。荷蘭病指的就是從1959年發現油田以來,荷蘭經濟形勢的巨大變化。

挪威:530萬人卻掌握世界1.5%的股票市值,挪威成功的秘訣在哪?

▲荷蘭皇家殼牌石油是世界第二大石油公司

起初,荷蘭靠出口油氣資源賺了不少錢,荷蘭政府將這些收益用於提高社會福利和改善民生。但是隨著資源出口的增加,荷蘭盾匯率越來越高,導致荷蘭工業品的競爭力急劇下降;另一方面,資源出口業吸收了太多勞動力,其他產業勞動力嚴重不足

兩個因素的共同作用下,荷蘭製造業和服務業急劇萎靡,政府陷入財政赤字中難以自拔。

荷蘭病也是眾多資源出口型國家的通病,委內瑞拉、俄羅斯、沙特都深受其害。但挪威從沒中招,這是如何做到的?

挪威政府從未因發現石油而高興的忘乎所以,相反,他們一直在思考怎樣用石油的財富為挪威人構建長遠的未來。

在70年代石油危機時,英國、荷蘭等北海國家均馬力全開地挖石油,而挪威卻嚴格限制產量,直到挪威人商量好了怎樣使用石油財富時,挪威油田才開始增產。

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▲挪威與英國石油產量對比,可以看出來挪威80年代一直在限制產量,90年代以後才逐漸達到開採高峰

1990年,挪威人決定成立一家主權財富基金掌管石油財富,政府只能將基金的收益用於財政支出,本金不得挪用

挪威主權財富基金只投資海外市場,這意味著石油財富不會湧入國內,因此就不會推高挪威克朗的匯率。

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▲平均年薪20萬美元,工作兩週休四周,石油工人是挪威人就業的第一選擇

挪威人意識到石油價格不是他們能掌控的,因此經濟一定要擺脫對石油工業的依賴。挪威政府仍然堅持基哈德森首相規劃的路線,長久以來,挪威都是世界主要的鋁鎂礦石開採國之一、世界最大三文魚和鮭魚出口國。

通過上述措施,挪威不僅成功避免了荷蘭病,還發展為世界上最富裕的國家之一2018年,挪威人均GDP達到82711美元,位列世界第三,比鄰居瑞典高出65%,人類發展指數也常年壟斷第一名,2008年至今僅有一年跌落至第二。

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▲挪威常年霸占了“人類發展指數(HDI)”榜首,並大幅領先同樣富得流油的瑞士


三、賺錢是第一要務

挪威主權財富基金的本金雖然來自於石油收入,但經過多年來妥善的經營,其財富規模已遠遠超過石油收入。

成立之初,該基金的財富全部用來購買外國國債,這與包括中國外匯管理局在內的大多數主權基金的投資組合別無二致。畢竟國家財富來之不易,低風險資產最適合保值。

不過挪威主權財富基金不太一樣,這家基金的任務是為挪威人賺錢。

1998年,該基金投入了40%的資產進入歐洲股市;2000年,該基金開始投資新興市場股市;2002年,企業債券和有抵押債券也被納入投資組合中。

挪威:530萬人卻掌握世界1.5%的股票市值,挪威成功的秘訣在哪?

▲挪威主權基金的財富增長速度

挪威主權財富基金越來越像對沖基金,財富規模也飛速增長。不過,作為一家主權基金,她也有不可避免的軟肋。


四、擺脫軟肋,輸出北歐價值觀

因為有國家支撐,主權基金的投資經常被懷疑具有政治企圖,甚至會以違反商業規律的行為擾亂被投資國的市場秩序。很多發達國家都對來自主權基金的投資進行非常嚴苛的審查。

1986年,科威特投資局在英國石油私有化的過程中收購了21.6%的股份,由於持股比例過大,引起了英國政府的擔憂。

3年後,英國壟斷和併購委員會勒令科威特投資局出售了11.7%的股份。1997年股災,科威特投資局又增持到22%,並再次遭受英國的審查,被迫再次減持到10%以下。

挪威主權基金為了避免遭遇相似的境遇,採取了一系列成功的應對措施。

在2006年,挪威主權財富基金更名為挪威養老基金。新名稱不僅更貼近挪威人創立基金的初衷,也有效降低了外國監管部門對主權基金投資的緊張程度。

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▲挪威也是人口老齡化嚴重的國家

從2004年起,挪威主權基金便制定了投資的道德標準該標準禁止基金投資軍火製造、煙草公司、涉嫌腐敗等有可能引發道德譴責的企業。另外,遭受國際制裁的企業和市場也被剔除出投資名單。

挪威養老基金在履行道德標準方面未敢鬆懈,為此放棄了眾多前景廣闊的投資項目。例如波音與空客都因涉足製造導彈而失去了挪威的投資;以色列非洲投資集團,因投資建設了違反人道主義的巴勒斯坦定居點而被挪威養老基金拉黑。

除了道德準繩,挪威養老基金在任何一家企業的參股比例均不得超過10%,這樣就避免了科威特投資局所遭遇的困境。

挪威養老基金不僅有道德紅線,也向被投資企業輸出挪威的道德觀念。

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▲來自挪威養老基金的提議

2018年,Facebook董事會通過了研發過濾假新聞的算法,以及縮小薪資差異的決定,這些提案正是挪威養老基金作為股東提出的,同樣的事也發生在谷歌、蘋果等科技公司。

挪威養老基金通過行使股東權利將北歐的男女平權、社會公平等價值觀傳遞給世界經濟。

通過這些措施,挪威養老基金不僅沒有遭受針對主權基金投資的審查,反而成為了深受全球市場歡迎的股權投資機構。

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▲最幸福國家排名。媒體上各種排行榜,都會發現北歐國家總能霸榜,主權基金成為挪威輸出其價值觀的關鍵手段


五、這個模式能長久嗎?

2017年,挪威養老基金首次對外承認其資產規模超過一萬億美元,掌握有全球1.5%的股票市值,是目前世界上最大的基金。

而挪威人口僅530萬,相當於每個挪威人分得20萬美元(135萬人民幣)。

挪威:530萬人卻掌握世界1.5%的股票市值,挪威成功的秘訣在哪?

▲主權基金財富排行榜,挪威和中國位列前兩名

挪威養老基金的發展歷程中也經歷過慘痛的損失。2008年金融海嘯席捲全球,挪威養老基金虧損23.31%,所幸挪威養老基金及時調整投資方向,在2009年以25.6%的增長率又反彈回金融海嘯前的資產規模。

誰也不能保證2009年的好運會在未來的金融危機中再次降臨,因此挪威養老基金決定將投資組合變得更加多樣化。

挪威:530萬人卻掌握世界1.5%的股票市值,挪威成功的秘訣在哪?

▲並不是每年都賺錢!挪威主權基金2018年就虧損570億美元

從2010年開始,基金財富進入房地產市場,投資上限為基金資產的7%;2012年,挪威養老基金決定減持歐洲股票,將新興市場股票資產比例提高至10%;2018年,挪威養老基金宣布將在10年內逐漸加碼對中國股市的投資。

挪威人正在有序地將雞蛋分裝在全球各地的籃子裡截止2018年,挪威養老基金投資了全球78個國家的9050家公司,全部投資中的60.6%在股票市場,36.3%投向固定收益投資,3.1%在房地產市場。

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▲挪威養老基金還是特斯拉的股東,挪威政府也大力支持特斯拉在挪威推廣

在經營理財和風險管理方面,挪威養老基金做的已經足夠好了,挪威唯一的隱患可能是經濟結構仍然較為單一。

石油工業仍然是挪威就業和收入的支柱,其次是漁業和礦業,高科技和尖端工業沒有挪威的一席之地。

與其他北歐國家相比,挪威缺乏類似瑞典的愛立信、芬蘭的諾基亞這樣的高科技公司。挪威在科研上的投入僅佔GDP的1.7%,低於北歐其他國家3%—3.5%的水平。

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▲同是北海國家,挪威的石油開採成本遠低於英國,這是多年來限製石油產量的結果

不過,挪威有這麼多海外資產,再加上一直在限製石油開採,這意味著挪威人的未來有豐富的資本和資源,也就意味著挪威人擁有更多選擇的機會。

與中東石油“土豪國”不同,石油帶來的“意外之財”並沒有給挪威土豪般的氣場,在可預見的未來,這個國家將繼續保持富有,如果遇上產業革命的時機,挪威人積累的巨大財富或許就能大顯身手了。

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https://www.toutiao.com/a6666370754747040264/

 

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