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Author: Tan KW   |   Latest post: Wed, 23 Oct 2019, 9:42 PM

 

[转贴] GENTING(3182)和GENM(4715)有什么分别?哪一只比较值得投资? ~ 第一天

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Thursday, September 12, 2019 

 

其实时不时都会收到关于云顶的问题,包括云顶还是云顶大马哪一只比较好?到底他们有什么分别等等。当然这些问题看似简单,但是真正回答的话其实一点都不简单。很多人说云顶就是母公司咯,所有的子公司都收纳在里面咯,云顶大马就只是大马业务咯。。但是实情是否真的如此呢?那么云顶美国是否就不关云顶大马的事?云顶英国,云顶巴哈马等等也不关事?或许以前真的不关事的,但是现在的云顶大马,却也不再是云顶“大马”了,还包含了很多国家的一些赌博业务,今天,就让我们花一点时间,一起来研究下,云顶和云顶大马到底有什么分别和哪一只更适合自己投资吧~。~。。

~文长慎入。。


从这些简单的数据来参考的话,GENTING是赚钱的,EPS高达40sen左右,而GENM是亏钱的,EPS居然是负数,这样看的话,感觉上是不用比较了,GENTING胜~。~。。。慢着,但是实情真的是这样吗?其实不瞒你说,这里的数据是不准确的,例如GENTING来看,他的DPS根本就不是13sen,而是21.5sen,所以他的DY根本就不止2.21%,而GENM来说,他的EPS其实不知道多漂亮,每个季度平均赚取6SEN左右呢,全年大概就有24sen左右了,是去年做了一个一次性的印第安债券拨备,才让公司看起来是亏损的,实情上现金每个季度都持续增加,根本就是有利可图的,只是数据有一次性影响导致有跑而已,既然简单数据不能参考,那么还放这张图干嘛?其实最主要的是想表达。。两家公司的市值。GENTING整个集团才227亿,GENM单单马来西亚就188亿?那么当然是GENTING划算咯,是不是这样说?这个还不能作准,云顶如果是100%持有云顶大马的话,那么真的很划算的,但是他如果100%持有,我们就买不到了,所以云顶其实并不是100%持有云顶大马哦,那么就要去计算了。。
 
这个是云顶大马GENM的子公司一栏,我们不难发现,原来除了大马业务之外,云顶美国,巴哈马,英国都是park under云顶大马的哦,而且几乎大部分的业务都是100%直接持有,而不是5-60%之类的那种,所以其实表面来看,这家公司叫云顶大马,但是真正的业务,其实遍布在美国,巴哈马,大马和英国咯,不完全是大马的哦。。
 
这个则是GENTING的子公司名单,当中包括云顶星加坡,云顶大马,云顶种植,还有云顶能源等的子公司,看起来这个就强了太多太多了,那么是否代表买入云顶母公司更为值得呢?别急,我们来做一个简单的计算。。
 
以估值来计算,云顶集团拥有的子公司市值分别是新加坡108亿新币(大概325亿马币左右),云顶大马(188亿马币),云顶种植(87亿马币),还有云顶能源(不详),而由于他分别是持有52.7%,49.5%和51.3%股份,所以我们大概算一下,就是171亿+93亿+44亿=308亿左右,再加上一点不详的股份,基本上就算不详的股份随便我们认为都值得几十亿,就算这个几十亿我们完全不算都好,买云顶母公司好像都比较划算哦,是这个意思吗?
 
未必,第一,我们不是公司的执行人,这样计算价值是没意思的,毕竟我们不能随便把这些里面的东西给卖掉套现,我们只是里头的一只虾米而已,再划算都不至于对我们有任何帮助,无法兑换成钱的,第二,一般上透过母公司来估值的话,我们只是间接持有,所以都必须把估值消减一个20-30%,所以如果估值是308亿,那么我们估值出来顶多是值得215亿到246亿,所以以母公司当前的估值在227亿左右,算是符合我们的合理价格指标了,不至于低估,加上在去年的年报里,把这些子公司的账目扣完出来后,其实母公司是欠子公司大概37亿的债务,而他扣完后的云顶只拥有25亿的现钱,所以还必须额外扣多12亿在估值上,所以整体上看来,云顶集团的估值大概在哪里,并没有特别低估到。所以既然估值上无法分出胜负,那么唯有在业绩上分出胜负了。。
 
云顶马来西亚的theme park
 
在那之前,大家是否有奇怪到,明明还有很多其他云顶子公司,但是却没显现出来,例如云顶香港,埃及,云顶游艇等等,到底是怎么回事呢。。?其实在年报的后头,是有这个资料的,当中包括GENTING CASINO EGYPT,GENTING SKYWAY, BIMINI SUPERFAST, GENTING NEW YORK, UK,LAS VEGAS之类之类都是PARK UNDER GENM的,而云顶香港则是100%under 云顶母公司,请别让我截图,里面十多二十页,截图截到手软,还是随便说几句带过就好,总而言之,云顶还是云顶大马的集团,都是纵横交叉,错综复杂的,不再有云顶大马只是投资云顶马来西亚业务的故事了。。

 
 
云顶大马的12个季度业绩截图

云顶集团的12个季度截图
 
其实这样比较的话,我们不难发现,两家公司的业绩走势基本上是非常相符的,唯一比较不同的是,GENM算是赌大一点,GENTING则比较平均,怎么说呢。。?例如里头红色格子里的那一栏第三季度的业绩,那个印第安债券的拨备,GENM看起来是直接大亏的,但是GENTING则只是小亏损而已,看起来影响没那么大。而第四个季度GENM明明每股EPS高达12.7sen,但是GENTING只是稍微有帮助去到17sen,所以简单的来说,就是GENM的业绩是间接影响到GENTING的,但是GENTING是更集团式的集团(我自己也不懂在说什么了=。=),所以GENM只是他的之一,不是唯一,所以GENM好不好是间接影响到他,但是不至于影响很大。简单的来说,如果不要比较谁值得谁划算的话,能够接受风险的就直接选GENM,能接受较低风险的就选GENTING,就是那么简单。
 
而以EPS和PE来算的话,GENTING平均的业绩都维持在15sen左右所以我们预计全年的EPS大概介于60sen,以该股当前的股价来看,5.9来看,PE大概介于10左右。至于GENM呢,由于他的波动比较大,但是今年半年下来大概是12.1sen左右,那么我们预计全年回报是大概24.2sen,以当前的股价来看,PE介于12.5左右,所以单单看PE的话,是母公司更占优势,但是比较起子公司云顶大马12.5的话,其实个人认为还是合理的,因为根据经验,这两家公司常年的PE都是维持在20左右,当下看来的话,是属于低估的。
 
这个就是云顶集团和云顶大马的股息派发记录。我们可以看到的是,云顶集团的股息分配率比较不稳定,一下子很高一下子很低,而自16年开始是有稳定的走高的,到2018年已经派发21.5sen了,是比较不错的,而云顶大马来说,过去都蛮稳健的,直到2016年也大幅度的增加,截止2018年为止是派发了19sen,个人是满意的,但是2019年为何才6sen?因为财政年的关系,所以才派发了一个季度的6sen,这个6sen也会在9月18日exdate,10月中排出,意味着只要8月17日或之前买入的股有还是有权利获得全额股息的。而云顶集团来说,去年是一样在9月中截止的,但是今年到现在都还没公告,所以证明母公司钱可能不太足够了,要等子公司的钱过户了才能派发。而且值得留意的是,云顶集团最新的季报有显示,他的季度将从之前的8.5sen股息变成6.5sen,所以今年的股息有可能会稍微放缓,值得留意的。
 
我们先假设股息派发两家都没减少的话,那么股息率为。。
云顶集团21.5sen,股价5.9 股息率=3.64%
云顶大马19.0sen,股价3.17 股息率=5.99%
 
如果以股息率来评估的话,很明显是云顶大马更为优势的,因为股息率更高。而且考虑到云顶集团的股息派发有可能进一步减少,那么对于追求股息率的投资者来说,云顶集团貌似不是一个那么值得留意的公司,反之云顶大马高达6%的股息率来看,更为值得。
 
当然,这些都是根据过去的派发预估而已,未必准确的,我们会持续update最新讯息,如果你有兴趣随时收到最新的消息,欢迎like一下我们的专业,或者加入我们的免费群组。。
 
 
 
回到云顶与云顶大马的主题。。
但是。。
 
不要那么肯定先,因为云顶大马最近传出的消息是,公司将会联合林国泰旗下的基金,一起私有化美国东部纽约附近的帝国度假村股份,所以现金有可能会用掉一部份,导致云顶大马的特别股息部分有可能会被缩减,这个是不得不防的,现在的6%股息率,如果特别股息被缩减的话,就会只剩下3.5%左右的股息率,其实是蛮低的哦,这个也是他的隐忧之一。当然也未必是肯定的,毕竟母公司云顶集团的现金不太够,很多时候还是要靠子公司的股息派发来转移资金回集团,所以风险肯定有,但是却不是肯定减。而关于这个收购按我也写过太多次了,有鉴于此就不特别解释了,有兴趣的朋友可以自行查看以下链接。。
 
 
总的来说,其实只要你对赌博业长期看好的话,无论云顶集团还是云顶大马问题都不大的,因为两家公司来说,其实云顶集团是多了云顶新加坡和云顶香港的赌博行业,但是在大马,星加坡,美国等的部分其实他的股份只占大概一半,所以拉上补下来说,大家赌博业务占的比例都差不多的,但是云顶集团还多了能源和种植部分,我个人其实是不太喜欢的,我比较喜欢专注在赌博行业,所以如果给我选的话,我会更倾向于选择GENM。毕竟我只想把资金投资在赌博业务,而不是能源与种植分摊了我的资金。二来是股息率,虽然看起来有减低股息率的风险,但是就目前而言,我个人还是对特别股息抱着期望,所以暂时还没确认减少,但是GENTING的股息就已经开始看到减少的迹象,所以这也是我比较倾向与GENM的原因之一,再来就是,GENM比较专注,反之GENTING比较分散,所以如果有任何发展上的好消息,GENM的影响会比较大,而我相信明年游乐园开张的话,对GENM的影响会比对GENTING的影响来得大,所以个人认为GENM会比较有潜质上升。
 
 
但是值得一提的是,其实无论GENTING还是GENM,他们都属于蓝筹型的公司,所以如果是抱着炒消息等一个利好出来然后股价飞30%的那种,基本上不用看这两只股了,因为他们根本没有这种潜质,他们只是那种适合长线投资,长期稳稳获取合理股息之余,并等待着股价回到合理位置的投资而已,所以如果是短线投资者或者是犹豫的投资者,就是那种看到股价稍微跌了就很紧张,稍微起了就急着怕死卖不急的那种投资者,听天哥一句话,不要投资GENM或者GENTING,因为这种股分分钟有个消息来,就升跌个5-6%了,如果这样你就在那边震的话,突然出现像之前2-3次的GAP DOWN还得了?到时候你还觉得天哥胡乱分析害了你呢~。~,所以个人认为。。这种虽然是稳定的蓝筹股,但是好坏消息来,还是会出现突如其来的GAP UP OR DOWN的,不得不防。。
 
讲了那么久,知道天哥比较喜欢GENM,但是到底什么价钱买入比较值得?这个恐怕就要问天了,天哥解答不了,股价升升跌跌是没有尽头的,按照计算,天哥认为当下的股价是属于有低估成份的,但是来到投资,当然是买到越低就越好咯,你说是不是?所以哪里是最低,就考你自己去评估了。。
 
今天这篇写得真长,也花了超级多的时间去写,如果你觉得有帮助的话,好不好给个LIKE赞一赞,当作给天哥的小小鼓励呢,谢谢收看咯~。~
 
写这篇文章的时候我个人是持有该公司股份,但是请别看到我的文章就胡乱以为我叫你买或卖,整篇文章并没有任何买卖建议,更没有推高股压低价的其他企图,单纯分享我的看法,本人"怒"不对你的盈亏负任何责任,谢谢。
 
你的一个小小的like或share,是让我们用心整理更多好文章的最佳鼓励和动力哦^。^
HAPPY INVESTING
BY ~ 第一天

 

 

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Labels: GENTING, GENM

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