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Author: Tan KW   |   Latest post: Tue, 20 Aug 2019, 9:48 PM

 

[转帖] UCHITEC - 稳中求胜篇 - 荷兰客栈

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UCHITEC - 稳中求胜篇

宇琦科技对多数投资者来说应该不陌生. 这家以咖啡机电子模组而闻名的公司曾经在 2001 – 2007 其间经历一段高成长. 公司产品主要是出口至欧洲市场, 占营业额超过 90%. 然而, 2009年的净利却大跌,主要是受到2010年1月1日欧洲将执行绿色产品条规所影响,因为来自这方面的订单延误。而后来的持续低迷就是希腊破产事件拖累了整个欧洲的经济。(图1)


欣慰的是, 公司通过本身的研发, 迅速的在 2010 年从泥沼中回弹, 让业务回归平稳. 而且, 对于即将在 2015 开始实行的欧盟绿化规格, 宇琦科技也已经针对这方面做好准备, 其下的产品已经符合这方面的规格. 只是另人感到遗憾的是, 宇琦科技的咖啡模组业绩似乎遇到了瓶颈, 2010 年过后就不再成长. 未来是否一样? 详细的分析, 在下一篇再解说. 这一篇主要是介绍宇琦科技的 “稳”. 

熟悉宇琦科技的朋友, 对该公司的基本应该不陌生. 除了营业额下跌到目前保持平稳之外, 宇琦科技各方面的基础都非常的强稳. (图2)


1. 在电子领域中, 可以持续保持非常高净利率. 这说明了公司拥有很强的竞争优势令其对手不容易复制. 

2. 低税率, 其原因是公司拥有很好的研发团队, 开发的新产品能符合免税奖掖. 

3. 公司处于净现金, 而且不曾出现亏损

4. 高派息率 (接近 100%), 高 ROE, 高现金流; 唯一缺欠的东风是高成长! 但这不代表宇琦科技不再成长 – 下回分析! 

这里值得留意的是, 宇琦科技在 2013 派发 10 仙的股息. 以目前的股价计算, DY 等于 7%. 这样的高股息, 在目前的股市当中, 应该是买少见少了. 那么, 宇琦科技是否能够维持 2013 的派息? 看以上的财务报表, 大概就一清二楚了. 如果 2H 的业绩保持 1H 的表现, 在强稳的现金流支撑下, 如果管理层派得比 2013 少, 就实在说不过去了. 7% 的 DY 已经高过 FD 将近一倍. 

除了财务方面控制得宜之外, 最另我们感到骄傲的是公司对各方面的成本控制都做得非常好, 是一家管理非常优秀的企业. 
首先, 我们来看 Material Cost (图3):

宇琦科技把公司的成本控制到很好,原料成本近几年都控管在30% 的业绩。而去年2月开始运作的Uchitecture相信会把这一块的比例再推向另一个阶级。

其次, 员工福利 (图4):

员工福利同时也是赚多给多,赚少给少。平均6年都是保持在30%左右。愿意与股东分享盈利的同时, 也是肯给于员工分享的管理层。

第三, 董事费 (图5):

宇琦科技算是我们看过这么多家上市公司以来, 最奇葩的一家. 当我们研究宇琦科技过往多年的年报时, 竟然发现有如此一家上市公司的大股东/老板/管理层, 愿意与公司业绩共进退! 2007 年, 算是公司业绩最好的一年. 当年公司总共付出董事费约 RM2.6百万. 到了去年, 宇琦科技只付出 RM1.5百万, 整整少了一百万! 试问有哪家上市公司那么 “慷慨” ? 而且, 对于一家每年赚 4 千万净利的公司, 董事费只不过占了 3.75%, 多数的净利却平分给所有的大小股东. 这样的企业, 想弹, 也弹不出口吧?

 

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Labels: UCHITEC

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