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Author: value_investor   |   Latest post: Thu, 7 Jun 2012, 8:27 AM

 

释放价值

Author:   |    Publish date:


Published Date: 2007-04-10


问题:

klse.8k前辈,我记得上次我已经说过了EON和MEGAN的分别。

当时EON是在释放价值(unlock value),所以股价逆流而上。

你说的对,当年EON是在释放价值 (unlock value),所以股价才会开番。

回顾历史,为什么当年EON的股价跌到6.00的时候,没有人去注意到它有这个内在价值呢?

为什么我会注意到EON,是什么东西吸引到我?

很简单,就是超低的PE和偏高的NTA。

当年EON的EPS是2.00,而NTA是12.00。

以6.00令吉的股价来计算,就是3倍的本益比。

今天,同样的情况发生了,Megan的EPS是0.30,而NTA是2.50。

以0.60令吉的股价来计算,就是2倍的本益比。

也许你认为,当年EON是因为有价值可以释放,所以它的股价才会开番,而Megan却没有这个内在价值。

为什么你会觉得Megan没有内在价值呢?

NTA不就是内在价值吗?

目前Megan的NTA是2.50,大约是股价0.60的4倍,而当年EON的NTA是12.00,只是股价6.00的2倍而已。

那么Megan的NTA到底是什么东西,为什么会这么高?

你一定知道是机器了。

不错,的确是机器,不过这答案只对了一半。

为什么这么说?

看看账目就知道了:

2005财政年,NTA是2.05,而机器的价值是7.16亿。

2007年3Q,NTA是2.50,而机器的价值是5.88亿。

这期间NTA增加,机器的价值减少,所以我说答案只对了一半。

那么增加的是什么?

增加的是Trade receivable和Inventories。

这不是更糟糕?

如果有人这样的认为,那么他就是太悲观了。

(如果真的会变成呆账,KPMG就会要求Megan拨出呆账准备金,不过KPMG并没有这么做)

Trade receivable和Inventories短期之内就可以变回现款,因为它属于流动资产。

(以Megan的经营方式来看,四个月内它就可以变回现款)

所以,Megan的努力并没有白费,它就是在提高内在价值:流动资产(现款)。

如果一定要等到Megan释放价值后,我们才看到这一点,那就是后知后觉了。

为什么这么多的分析员,这么多的基金经理,他们都没有发现到这个“宝藏”呢?

因为他们也是后知后觉的,当年的EON就是一个例子。

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eagleis If both are good, we should pick EON because of a banking license. Megan is only a factory.
07/06/2012 9:04 AM


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