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Author: koko888   |   Latest post: Thu, 19 Sep 2019, 1:13 PM

 

CEPAT再生能源发电蓄势待发.

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Cepat业绩出炉,盈利表现很出色,看中它,除了棕油,还有再生能源,cepat有2座再生能源发电厂,分别是产能12兆瓦生物质发电厂和3.8兆瓦沼气发电厂,12兆瓦生物质发电厂的年度产电顶限为1亿零368万千瓦,3.8兆瓦沼气发电厂年度产电极限则为3283万千瓦,不过,截止2017财政年,上半年6个月里,12兆瓦生物质发电厂产出电力为3093万千瓦,高于2016年的2872万千瓦,3.8兆瓦沼气发电厂产出电力为676万千瓦,(2016年Nil),所以,2座发电厂的产能使用率还有相当大的成长空间.半年的再生能源业务,营业额=13,84m,取得4,51m税前盈利,相信再生能源全年可取得10m的稅前盈利,半年已賺了5,14分,只要棕油价站穩2500令吉以上,预测今年eps可达11分, 以12倍p/e来算,合理价=Rm1.32,如果没有什么大事发生,应该很难跌破Rm0,80,几天前,以0,88买进.
(只供參考,若有买卖,盈亏自负)
 
请參考星洲日报于5/3/17的分享.
 
种植股,是本专栏问世至今3年时间里仍未触及的股类。原因,是笔者之前判断种植业下跌周期尚未结束,毫无催化剂,不值得胡乱进场。然而,随着棕油价稳定攀升,种植股业绩也开始翻盘,越来越有否极泰来之相。故在本期《股海捞月》中,笔者决定追击一家“惊喜”将至,展望越来越好的种植公司──捷博集团(CEPAT,8982,主板种植组)。

2001年在马股上市的捷博集团,是一家低调踏实的种植公司,多年无重大动作,加上过去几年棕油价低迷不振,便渐渐遭投资者忽略。

打造绿色电力事业

不过,即使远离了市场镁光灯,捷博却未曾停止耕耘,还趁棕油业低迷期间,悄悄于沙巴山打根建起两座再生能源发电厂,打造绿色电力事业,为集团业绩装上另一成长引擎。

捷博发电厂资产规模并不小,分别是产能12兆瓦的生物质发电厂和3.8兆瓦的沼气发电厂,两家发电厂均握有为期16年的购电协议,运作也渐上轨道,盈利潜能充沛,只是没有太多投资者察觉这点,这也是前言说的“惊喜”所在。

对此,笔者会在文中做深入分析,现在让我们先看看其种植业务的情况。

捷博旗下目前共拥有2万7458英亩种植地,地点集中在山打根一带,棕油提炼厂亦设在该处;和其他种植公司一样,捷博种植业务表现受产量、营运效率和棕油价等因素影响,但鉴于其营运记录不错,产量也稳定,棕油价于是成了业绩优劣关键。

目前来看,棕油价展望仍在改善中,这可从过去几个月里屡创新高的走势中看出端倪;尽管近期有所回调,但指标5月货依然高企于2800令吉以上,是很不错的价格,何况产量正慢慢复苏,需求也稳固,种植股业绩展望整体仍趋强,捷博亦不例外。

实际上,捷博种植业务向来都非常稳定,过去10年均获利颇丰是最佳证明,即使棕油价于2015年跌破2000令吉期间,种植业务亦继续获利,显示其踏实方针已建立起优良免疫力,得以在逆风中前进。

为此,只要棕油价继续巩固在2500至2600令吉以上,捷博种植业务不难继续交出好成绩。

发展再生能源
降低环境污染

在种植业务被寄予厚望之际,捷博再生能源业务也开花结果了,这让该公司晋升至前所未见的新层次,业绩更有保障,大大提升了整体表现。

再生能源发电厂
收入可观

捷博的两家再生能源发电厂,是以其棕油提炼厂所产出果渣和甲烷气作为发电原料,降低环境污染之余还能带来可观经常性收入,可说是该公司上市至今最大突破,也是笔者在芸芸种植股中相中捷博的主要原因之一。

刚过去的2016财政年里,再生能源业务共为捷博带来3938万令吉营业额(逾半是账面收入),以及450万令吉盈利(占集团盈利约14%),创下新高,惟仔细分析其再生能源业务后,笔者判断去年盈利记录只是前奏,今年起才是重头戏。

这是因为,捷博去年仍努力提升发电厂营运效率,包括强化电力产出和降低营运成本,其12兆瓦生物质发电厂在去年中才转亏为盈,3.8兆瓦沼气发电厂去年的产电量也深受产能提升活动影响。由此可见,发电业务去年的贡献明显仍不完整。

按数据推算,12兆瓦发电厂的年度产电顶限为1亿零368万千瓦,但去年,该发电厂产出电力却只有5828万千瓦,虽明显高于2015年的4650万千瓦,产能使用率却不过在56%左右,显然还有成长空间。

以购电协议下的每千瓦33.86仙售价计算,上述发电厂去年估计为捷博带来约1900万令吉可持续收入。

至于刚完成升级和测试,只待当局确认正式启用日期的沼气发电厂,年度产电极限则为3283万千瓦;以每兆瓦41.69仙计算,贡献顶限为1368万令吉营业额,考虑到增产活动已在去年11月顺利落幕,贡献潜能料自今年起发酵。

鉴于两家发电厂主要依赖捷博的棕油提炼厂供应原料,使用率方面有一定的保障;若捷博未来能把产能使用率提升到70至80%水平,再生能源业务每年估计可带来介于3415万至3902万令吉经常性营业额,盈利贡献料也会显著增加,毕竟再生能源发电厂营运成本以固定成本为主,产能使用率越高赚幅也会越高。

总的来说,两家发电厂,一家盈利越来越强,另一家则才刚要开始贡献,这就是何以笔者对其再生能源业务深感兴趣。

超买被迫脱手
业绩标青.股价反跌

前周出炉业绩显示,捷博截至2016年12月31日止第四季净利飙升至608万令吉,营业额则大涨46.58%至8543万令吉,整体非常出色,反映棕油价高企和电力业务崛起开始令捷博业绩膨胀起来。

不过,其股价却在业绩出炉后不起反跌,倒是让人意外。

据笔者观察,造成捷博股价回跌的原因有两个,一是刚好遇上棕油价顶峰滑落,影响投资情绪;二是投机客对业绩期望太高,引起超买,最后偷鸡不成被迫低卖。

股票估值具吸引力

笔者认为棕油价调整对捷博业绩的影响暂时有限,其过往业绩足以支持这个论点,何况如今还多了再生能源业务加持,业绩潜力实有增无减;短期投机卖压显然也不会影响捷博业务展望,反而只会令股票估值变得更具魅力。

以截至上周五行情计算,捷博仅以账面值的0.53倍交易,显然偏低,毕竟其资产收益率在转强中,前景佳,不应以如此巨大折价交易;若以本益比计算,捷博则相当于以2016年净利的11.8倍交易,同样不算高,何况今年业绩大有机会继续改善。

不管以账面值还是本益比做比较,捷博估值在种植股中都算偏低。

现金流转强
负债率稳定下降

此外,鉴于两大业务均迎来好景,现金流明显转强,捷博负债率得以在过去1年稳定下降,其债务权益比(Debt/Equity Ratio)和负债比(Debt Ratio)目前分别只有0.43倍和0.3倍,可谓非常健康。

过去6年,因种植股投资士气低迷,捷博股价大多徘徊在70至90仙之间,始终未能有重大突破,业绩亦如此;不过,酝酿多年的再生能源业务终于飘香,种植业也盼来5年里最强劲的一次展望,如今的捷博已不可同日而语,故其股价能否冲破瓶颈,随着基本面晋升至另一层次,就看今年了。

●声明:股海捞月和股海组合提供的资料只供参考,志在助投资者认识一些不获证券行重视的小型股,和追踪相关股后续表现,不是买卖建议,任何投资决定还请先征询专业股票经纪的意见,盈亏自负。

文章来源:星洲日报‧投资致富‧股海捞月‧特约:李三宇‧2017.03.05

 

 

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Labels: CEPAT

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