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MSWG前线把关

Author: Tan KW   |   Latest post: Mon, 11 Jan 2021, 8:25 AM

 

发现希望的代价/前线把关

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“毕竟,如果美好未来的希望,股市能为我们带来什么?”--日本作家村上春树(生于1949年)。

“股市里充斥着知道疫情价格,却对价值一无所知的个人。” --美国投资者菲利普费希尔(1907-2004)

上述两个语录,适当的描述了投资者必须注意的不正常的股市,以免他们让一时贪婪控制了本身,或者假设好时光永远不会消失,结果失去了大笔的财富。

制药商辉瑞-BioNTech和Moderna近来透露他们研发的冠病疫苗,可以减少个人感染冠病分别高达95%和94.5%。

这个正面的发展促使全球股市开始了另一次的涨潮。

即使冠病继续扩散,华尔街股市在11月16日破了记录,道琼斯工业指数大起470.63点或1.6%,收在29950.44点,离3万点只有区区50点而已,一个还为跨过的里程牌。

同时,日本经济首次扩张了4个季度,疫苗的推出继续提升了全球市场,以致日本东京225指数在11月16日触到29年新高。

富时隆综指也不甘落于人后。受到这些正面因素的刺激,隆综指在11月16日上涨了85.85点或5.6%至1610.15点,这是从11月9日的1524.2点算起。

在冠病疫苗正面发展之下,投资者追逐 “经济重启”的投资主题,于是减持手套股,转攻银行和休闲股。

无可置疑的,最近的发展让投资者“敢于希望”最终的治疗正在来临,虽然前途充满许多挑战。 

疫苗掀争夺战

一个主要问题是,疫苗的生产预计到了2021年依然供不应求。

此外,传送疫苗将是另一个艰巨的挑战,因为这两个疫苗须要贮藏在摄氏-70度(辉瑞-BioNTech)和-20度(Moderna)之间。

同时,如果要有效防止病毒传播,世界人口必须至少70%须要接受疫苗接种。因此,我们须要更长的时间来生产疫苗。

自从大流行在2020年3月扩散全球以来,十多家上市生物技术和医疗公司,已经开始争夺冠病的治疗或疗理生产。

同样的,许多公司也跳入个人保护设备(PPE)的领域,从手套、口罩/口罩材料、保护服、洗手液,或者与药剂和医疗保健行业建立联系。

随着这么多公司--从跨国公司到大、中、小资本公司--通过宣传自己成为冠病大流行的主题参与者来吸引投资者,最大的担忧是,如果冠病大流行突然间消失了,会发生什么事情?

随着时间流逝,历史一次又一次的证明,这种快感会随着时间的流逝而慢慢消失。

股市与真实经济脱节

尽管对潜在疫苗的忧虑依然存在,投资者必须警惕,即经纪或银行家从来不关心他们的福利,尤其是他们必须承担的财务风险。

当股市的价值在最近越来越高时,投资者须要紧记,股市和真实的经济存在巨大的脱节。

市场尝试将未来的价钱展现在今天,因此,资产的价钱将领先基本面,不理会眼前经济的低迷或者全球冠病确诊案件大量增加。

当世界卫生组织总干事谭德塞,发表有关冠病疫苗“令人鼓舞”的消息时,他也对病例在许多国家暴增表示担忧。

“对于新(治疗)工具在未来几个月将开始出现的潜能,我们保持谨慎乐观的态度,”他在一个线上媒体发布会里说。

“现在我们没有时间自满。单单一个疫苗不能够终止这个大流行。”

截至11月19日,全球冠病确诊案件已经突破5700万宗,超过136万人死亡;专家警告,未来几个月依然是艰难和危险的。

残酷的现实是,股市实际上(最少在理论上)只对未来企业盈利增长有兴趣,因此,我们对它和现实世界脱节一点都不觉得奇怪。 

经济可能表现很差,但是市场充满游资,尤其是来自政府的拯救配套,加上一个低利息的环境和暂缓还贷的特权,股市将持续炒高。 

本周重点观察股东大会及特大

巴迪尼控股(PADINI)(股东大会)

简报:零售业表现低迷,短期内可能持续暗淡。和其他公司一样,巴迪尼正在检讨其数字策略。未来的市场需要创意和非传统方法来进行生意。它需要具有特定目标的详细行动计划来持续经营下去

提问:

鉴于冠病的影响,巴迪尼实施成本控制,优化人力资本,保留现金和精简化营运等。它也推出数字零售和在供应链中改变消费者行为(年报第12页)。 

a)请问公司采取什么措施来精简化营运? 

b)预测有任何商店将被关闭吗? 

c)公司的产品供应有遭到破坏吗? 

d)在产品供需上面对什么问题?公司计划如何克服这些问题? 

必达量(PRESBHD)(股东大会)

简报:微软在2021年1月停止成为公司的供应商,是公司的一大打击。公司未来表现也依靠脱售非核心资产以获得现金。公司对大马政府终止SKIN项目的诉讼也将产生明显影响,如果它赢得价值7.33亿令吉的诉讼。

提问:

子公司必达量系统有限公司(PSSB)收到微软的通知,从2021年1月31日起将不再是渠道合作伙伴。微软是必达量软件和销售部门的主要供应商之一(年报第9页)。 

a)请问2021年的潜在营业额损失是多少?

b)公司将采取什么步骤来寻找替代供应商,及将如何确保服务品质能够保持,考虑到微软是市场一个主要的软件名牌?

AWC(AWC)(股东大会)

简报:鉴于工程和环境部门表现不好,AWC自2008年以来首次蒙受亏损。

提问:

公共和私有领域的谨慎消费情绪,可能打击新项目投资,导致可供管理和签约项目减少。 

a)基于AWC的业务非常依赖新项目以补充订单,请问如何减轻新合约减少所带来的冲击?

b)鉴于经济前景恶化,请问公司是否和资产拥有人、客户,根据工作范围和合约价值重新谈判?如果有,对AWC有什么影响? 

c)请问4个部门即设备、工程、环境和铁路,在2021年的前景如何? 

利维高(LEWEKO)(股东大会)

提问:

公司在2019年推出木材生意后,涉足房地产发展和建筑业务。截至2020年6月30日,公司在士毛月和莎阿南地区获得4000万建筑工厂合约(年报第10页)。 

a)请问公司目前的建筑订单和竞标价值? 

b)公司如何应对目前的低迷产业市场? 

百盛控股(PARKSON)(股东大会)

提问:

面对目前的挑战,百盛对中国零售市场逐渐恢复具有信心,除了多样化各种营运模式,也将采取谨慎策略。此外,公司将注重成本控制,改善商店的生产力和优化营运效率(年报第37页)。

公司也在2020年10月15日,触发了上市条规8.04段和PN17。

公司没被列入PN17组别,且被允许在12个月内重新评估后才宣布它是否继续触发PN17条规(年报第36页)。 

a)请问公司计划如何改善财政状况,特别是多样化成本控制措施和改善营运效率? 

b)这对改善现金流有什么影响,尤其是未来的12个月? 

益纳利美昌(INARI)(股东大会)

简报:益纳利美昌营业额跌8.2%至10.6亿令吉(2019:11.5亿令吉),净利减1.564亿令吉(2019:1.923亿令吉),基于生产减少,产品种类改变和额外资本开销8940万令吉,导致较高的折旧成本。 

营运继续产生健康的现金流,目前持有现金5.946亿令吉。

公司前景乐观,因为随着推出新科技如5G、loT和AI等,将继续推动半导体的需求。

提问:

在2020年8月18日,改善和MIT半导体有限有限公司签署股东认购协议,以在大马设立公司,从事提供定制半导体流程工具的业务。

接着,这家公司在2020年9月24日成立,名为益纳利-MIT有限公司,由益纳利Matrix有限公司持有51%股权(年报第9页)。 

请问益纳利-MIT有限公司,何时能为公司的营业额带来贡献? 

Pestech国际(PESTECH)(股东大会)

简报:Pestech国际在2020年营业额(7.97亿令吉)比2019年(8.11亿令吉)低。税前盈利少14%至8400万令吉,因为融资成本增21%。整体上净利下跌了26%至6400万令吉(2019:8600万令吉)。

提问:

自从2016年起,Pestech国际的负债比一直在增加(2016:0.97倍;2017:1.09倍;2018:1.40倍;2019:1.84倍;2020:1.98倍)(年报第4页)。 

a)为什么增加? b)公司的最佳负债比例范围是多少 

常成控股(JTIASA)(股东大会)

简报:常成控股营业额增加10%至7.019亿令吉(2019:6.377亿令吉),净亏缩小到7200万令吉(2019:亏2.653亿令吉)。亏损主要是基于木材部门的亏损和木材营运减值。

棕油部门转亏为盈,取得税前盈利4750万令吉,比较2019年亏损1.268亿令吉。

不过,木材部门在减值前继续蒙受亏损6880万令吉(2019:5890万令吉)。

接下来,随着较好品质的鲜果串榨油率,及较低的营运成本,如果棕油价格上涨,常成可能获得更好的盈利。

提问:

鉴于集团的主要人力是外劳,特别是在行动管制下,招聘和保留员工是棕油业务面对的主要挑战。

除非有解决方案,否则劳工短缺的问题,将继续破坏正常工作流程,最终导致较低的生产力和集团利润(年报第15页)。 

a)请问集团的本地工人和外劳比例? 

b)基于劳工短缺是棕油业的风险,董事部在提高营运效率和生产力方面,是否已实施或将要实施的机械化和自动化措施?

鹏发(PTARAS)(股东大会)

简报:鹏发2020年营业额3.74亿令吉(2019:3.16亿令吉),税前和税后盈利也较高,分别是3930万令吉和3170万令吉,即使在2020年3月到6月间,因为行动管制令的关系,停工了3至4个月。

公司订单尚有4亿令吉,因此董事部相信公司在2021年可以继续保持盈利。 

提问:

制造业

a)PJB工厂的最新使用率是多少?2021年计划的最佳使用率是多少? 

b)相比去年,集团的制造业营业额跌21%至2850万令吉。税前盈利大跌58%至170万令吉。竞争依然非常激烈,加上冠病的冲击,该部门面对保持盈利的挑战(年报第36页)。 

i)董事部计划如何改善该部门的营业额? 

ii)鉴于以上情况,2021年该部门的展望如何,能否保持盈利? 

世康(SCICOM)(股东大会)

简报:即使国际学生延迟来马,世康的财政表现看来不受影响,营业额和净利分别增12.5%和9.1%,至1.8133亿令吉和2205万令吉。 

提问:

国际学生签证申请和向国际学生提供辅助服务,是世康电子解决方案业务的一些主要收入来源。 a)鉴于冠病流行,国际学生延迟抵达,请问这如何影响电子解决方案的业务? 

b)世康如何改善国际学生的录取过程,以迎合冠病造成的新常态?这些改变是否有效的吸引了合作伙伴和学生? 

康乐(KAREX)(股东大会)

简报:康乐的22万8000令吉净利,是上市以来最低,虽然营业额增加到3.9506亿令吉(2019:3.7848亿令吉)。

由于冠病流行,手套需求强劲,康乐也宣布有意进军手套业务。然而,只有时间能够证明新投资将为康乐带来什么成就。

提问:

尽管进行了大量收购(例如,2014和2018年收购了环球保护公司的70%股权,2016年收购Pasante 医疗有限公司100%股权,2017年收购Line One实验室(美)的知识产权等),以及近几年在安全套、导管和润滑剂的生产方面,康乐的净利在2020年,跌到自2013年上市以来的历史最低点。 

公司在2020财政年取得净利22万8000令吉,比较2016年的6668万令吉(史上最高盈利)(康乐年报)。 

a)过去几年,外围因素例如充满挑战的竞标和商业市场,波动激烈的原产品价钱和雇用外劳的社会责任成本,都侵蚀了康乐的盈利。请问康乐计划如何克服这些问题?

b)目前的策略对扭转盈利下跌的情况效果如何? 

美全(MTRONIC)(股东大会)

简报:美全自2016年开始亏损,2020财政年亏损扩大到1786万令吉。同时,营业额按年萎缩,从4806万令吉到1904万令吉(年报第5页)。

为此,公司在2020年上半年展开转型计划,目前正全面探讨公司业务和营运的可能性。 a)根据进行的审查,公司必须克服哪些主要问题? 

b)转型计划需要多少年才完成? 

c)转型的预期结果是什么?如何改善目前低迷的表现? 

资本投资(ICAP)(股东大会)

提问:

双边上市项目开销达668万令吉(年报第40页) 

记入2020财政年损益表里的双边上市开销,是否关系到证监委员会在2012年7月11日批准的双边上市建议?如果是,为什么在8年后才确认这笔开销?

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