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小股东大权利

Author: Tan KW   |   Latest post: Mon, 16 Sep 2019, 10:48 AM

 

资本投资“树大招风”/万年船

Author: Tan KW   |  Publish date: Mon, 16 Sep 2019, 10:48 AM


资本投资和陈鼎武多次面对挑战。

上期犯了一个错误,即上市公司百乐园(PARAMON)其实并未持有东家(E&O)的股权。文中的东家其中一家大股东公司名字也叫PARAMOUNT(见东家特大通告第4页和18页等),不过它并非上市公司百乐园。

经过查证,上市公司的百乐园英文名字为Paramount Corporation Berhad,与东家股东之一的PARAMOUNT并没有任何关系,只是名有相似而已。

万年船一时疏忽,忘了前往百乐园的资讯网对照,误把冯京当马凉,在此更正并表示歉意,希望两家公司的股东和管理层大人有大量,不要介意。

本周六是资本投资(ICAP)的股东大会。这次的致股东信函中,提到了基金经理对一名英文财经媒体《The Edge》的高级记者诽谤诉讼取得胜利。

我们对董事部和基金经理维护股东的最佳利益得直感到欣慰,也希望未来继续保持同样的操守和行为原则。如果公司可以在会议当天派发这宗诉讼前因后果的说明,将能够让股东们更加了解公司所做出的努力。

与此同时,公司也在年报中附上一份文件,说明有人冒用基金经理陈鼎武的名义在网上发布不当言论,因此陈氏和基金公司已经报警,希望所有股东警惕,以免受骗。

多次面对挑战派

所谓“树大招风”,基金经理陈鼎武在马来西亚享有盛名,除了惹来外国基金公司的觊觎,想尽办法在其管理的基金(即资本投资)里干预行政,也引来一些投机分子想借他的名誉牟利。

多年来资本投资和陈氏面对多次的挑战,不过一次次兵来将挡,暂时无恙。挑战派主要是觉得公司持有现金太多,以及净资产长期高于股价,因此认为董事部管理不力。两者是利是弊,却也见仁见智。

明年征询是否解散

资本投资上市的招股说明书曾说明,当基金满15年的时候,将召开大会询问股东意见,是否继续或者解散。

所以,到了2020年,当资本投资满15周年时,公司将正式寻求股东意见,以决定是否解散该基金,届时相信将面对该外国基金更强有力的挑战,本届股东大会,可作为明年的热身参考。

本周股东大会焦点

9月18日是大马邮政(POS)的股东大会。这家公司近来亏损累累,唯一的希望在于邮费调整,不过相信不容易过政府那一关。

同日也是置地通用(L&G)的股东大会。

19日是刚刚经过全面收购,换了新大股东的合力(MERGE)股东大会。

21日(星期六)则是资本投资(ICAP)的股东大会。

 

http://www.enanyang.my/news/20190915/资本投资树大招风万年船/
Labels: ICAP
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百乐园丽阳股东一喜一忧/万年船

Author: Tan KW   |  Publish date: Tue, 10 Sep 2019, 9:58 AM


东家(E&O)的附加股建议顺利通过,看来是万年船枉作小人。一干大股东承诺认购,没有承诺的也不阻止,应该是慎重考虑认购附加股。

无论如何,附加股所要筹的资金应该没有悬念,东家也可以专心筹备未来的产业计划。

百乐园派息30仙

本周另两个产业公司,其中一个正是东家的大股东之一的百乐园(PARAMON)。百乐园一方面承诺认购在东家的权益,另一方面业积极脱售其教育领域的投资。

公司三个月刚刚得到股东批准脱售三家KDU大学学院显著股权,进账3850万令吉;另外把槟城和雪兰莪的三所高等教育校园脱售给特别用途公司,以获取4.2亿令吉,包括2.94亿令吉现金和特别用途公司的优先股。交易完成之后,公司的财务状况将大为增强。

本周,百乐园将举行另一个特大,进行另一项脱售计划。这次是计划以5.4亿令吉脱售其教育投资,包括K-12教育和REAL各综合教育等,脱售之后只保留20-30%股权。

公司这次套现大笔现金,打算淡出教育业务,在未来专注于产业发展。

这次的脱售计划,面面俱圆,包括将1.77亿令吉当作股息派发(大约每股30仙),让股东们在这淡静的市场中,迎来一个惊喜。

不但如此,完成这笔交易以后,公司的负债比也从0.89倍下跌到0.53倍,可以应付未来不景气的冲击。

丽阳小股东分文未得

同一天,丽阳集团(TROP)将会召开特大,建议以4900万令吉脱售丽阳SANCTUARY的50.1%,不过另外也建议收购许多产业,总值5.37亿令吉,以及解决和大股东相关的欠款。

由于收购涉及大股东丹斯里陈志成的产业,所以属于相关人士交易。

总的来说,大股东这回脱售土地加贷款重组,获得价值超过10亿令吉的优先股和现金组合,而小股东分文未得,却见股权大幅冲淡。

在经济严峻的时刻,虽然说大部分是以优先股发行,但是丽阳机构是否有必要在此时扩充土地,可谓见仁见智。

无论是现金或者优先股,都帮忙大股东套现了庞大的地产,也进一步让他增持了丽阳的股权,这点相信让小股东感到不满。不过,看来大股东志在必得,小股东只能在会议上发发牢骚。

同是产业公司,一家是套现10亿令吉,一家却是掏出10亿令吉,手法可是南辕北辙!

本周股东大会焦点

9月10日是贺特佳(HARTA)的股东大会。手套股今年表现不佳,小股东更应该前往龙头公司咨询意见。

12日是多元重工(DRBHCOM)的股东大会,公司和吉利未来的合作方向,相信是本届大会的重点。

13日有两个股东特大值得留意,即丽阳机构(TROP)和百乐园(PARAMON)。

 

https://www.enanyang.my/news/20190908/百乐园丽阳股东一喜一忧万年船/
Labels: PARAMON
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联和收购无吸引力/万年船

Author: Tan KW   |  Publish date: Thu, 5 Sep 2019, 9:34 AM


上周写完稿后,又出现了一个新的全购,联和(LIENHOE,3573,主板产业股)大股东拿督叶兴福在8月19日以每股25.5仙收购显著股份,使其股权增加到46.10%,因而触动收购条例,必须进行全面收购。

这是少数大股东以折价进行全购的公司。

联和的股价过去一年处于26至28.5仙,大股东的出价明显低于市价,相信不会引起小股东的兴趣。

公司在8月22日宣布的半年业绩,公司每股净资产高企在1.39令吉,收购价还不到净资产的20%(只有18.6%),显然是没什么诚意进行全购。

再者,公司负债还不到4000万令吉(公司股票数额有3.338亿股),即每股12仙而已。不动产预估超过5亿令吉,随随便便重估或卖掉一块地都超过收购价啦。

这一回,我们且看独立顾问如何舌灿莲花,劝说小股东接受收购。但是,或许大股东持有了46.1%,于愿已足,因此独立顾问可以放心说“公道话”,劝小股东不要接受收购,因为“不公平又不合理”。

东家大股东没认购附加股

我们且暂缓联和的收购建议,转去看看本周东家(E&O)的股东特大。这次的特大赶不及和公司股东大会一起举行,但董事部还是决定在大会之后的一星期内举行。

这个会议十万火急,显然是公司急需募集一笔(最低)1.22亿至2.33亿令吉的资金来发展槟城斯里丹绒槟榔(STP)产业计划第二期工程以及进行东家的其他(吉隆坡、柔佛和英国)的产业计划。

这次的附加股计划,比较奇怪的是公司有许多大股东,但不是全部承诺认购属于自己的那部分权益。

根据通告,承诺认购的大股东包括拿督斯里谭家汉、百乐园、丹斯里旺阿兹米、Billford等,至于其他大股东如森那美、退休金、朝圣基金局和新加坡伙伴GKGoh却保持沉默。

到底这是不是意见分歧呢,小股东得在股东特大中询问一番。

虽然如此,承诺认购的大股东将联合注入约7655万令吉;剩余的4582万令吉将由承包商来分销,如果建议获准,达到最低认购额不是问题。

由于附加股将以不少于理论除权价的15%折扣进行,而且2附加股将送1凭单C,不认购的股东将面对其权益被冲淡的情形。

如果不愿股权被冲淡,那么上述那些没有承诺认购的股东会不会投下反对票呢?又或许,他们也打算认购,只是不愿意在附加股执行前许下承诺而已?

本周股东大会焦点:

踏入9月,本周的股东大会有亚太控股(ASIAPAC,9月3日),东洋油墨(TOYOINK,9月4日)等。

至于东家在上周的股东大会之后,9月4日又举行一项股东特大,频密的两个会议不能安排在一起,确实有失妥当。 

 

https://www.enanyang.my/news/20190902/联和收购无吸引力万年船/
Labels: LIENHOE
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今年全购特别多/万年船

Author: Tan KW   |  Publish date: Mon, 26 Aug 2019, 9:46 AM


阿都卡林接连收购了砂综合工业和威立集团的股权。

全购年年有,今年特别多。虽然股市摇摆不定,但是大股东全购的消息一直传出,显见有备而来,本钱不多的小股东,看样子将节节败退,拱手送出许多好公司。

砂综合工业(SCIB)大股东在8月15日宣布以每股1.10令吉收购公司,短短一日之内,在8月16日就宣布已经累积超过50%,成为无条件收购建议。

原来在8月15日,身为大股东的拿督阿都卡林和相关人士已经累积了48.63%,因此当他在16日收购了1.43%,累积股权超过了50% (50.06%),因此收购正式成为无条件。

阿都卡林左右开弓

拿督阿都卡林也是世霸动力(SERBADK)的大股东,他在今年5-6月左右开弓,接连收购了砂综合工业(SCIB,22.53%)和威立集团(KPOWER,20.04%)股权,事隔三个月,就向SCIB展开收购,反应敏捷的投资者猜测他下一步行动可能也是收购KPOWER,因此近日KPOWER的购兴重燃,股价已经涨至80仙以上,比起阿都卡林成为大股东前的30仙,大有斩获。

相比来说,两家都是亏损的公司,不过SCIB的净资产是59仙,而KPOWER的净资产是29仙,以SCIB的收购价对比账目价值来说,是1.86倍,而KPOWER的市价(82仙)对账面比是2.83倍,平心而论,已是偏高。

不过,球是圆的,如何踢法,得看球员;公司有何价值,要不要收购,也得看大股东的意愿。只是,希望小股东不要太过心急,在正式宣布收购才做出理智的决定。

民泰私有化回退资本

至于另一单收购,是民泰(MBG)的选择性资本回退(SCR)。民泰在8月19日宣布,持有59.17%的大股东,将以每股1.30令吉向其余小股东进行选择性资本回退建议,一旦通过,民泰将被私有化以及除牌。

一个月前民泰股价只有80仙,而每股净资产是1.83令吉,和之前一些SCR的建议一样,大股东出价是介于0.80令吉和1.83令吉的中间值,小股东如果心有不满,大可团结起来,好像MAA集团(MAA)那样反对这项建议,或者向雪兰莪实业(SPB)那样要求更高的回退价。不过这项建议才开始,我们且静观其变。

本周股东大会焦点

8月最后一个星期,有许多公司召开股东大会。其中26日的味之素(AJI)股东大会,小股东可咨询公司未来的设厂大计。

27日是雪兰莪铁船(SDRED)和IJM种植(IJMPLNT)的股东大会。

28日则有环城控股(LITRAK)、IJM、菲马(FIMACOR)、菲马集团(KFIMA)、东家(E&O)等公司召开股东大会,尤其是前者(LITRAK)涉及大道收购事项,更是不容错过。

29日也不遑多让,多家公司如全利资源(QL)、WCE控股(WCEHB)、世纪软件(CENSOF)等同时开会。至于国庆日前一天的30日,是PANAMY、南方油脂(SAB)、AM产业(AMPROP)等召开股东大会。

 

https://www.enanyang.my/news/20190825/今年全购特别多万年船/
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育式培发股筹资缺自制/万年船

Author: Tan KW   |  Publish date: Mon, 19 Aug 2019, 8:51 AM


想进一步了解育式培控股(EDUSPEC)的优先股配售,前周特地出席了的股东大会和特大。

之前提过,公司通过发行6000万令吉可赎回可转换优先股给私募基金以多元化公司业务,许多小股东很奇怪,为什么不是找股东集资呢?

真相原来如此:董事部确实有咨询一些大股东,但是他们对公司发新股缺乏兴趣,而这次是募集相等于公司市值三倍的资金,不得有失,因此公司才出此下策,找到一个金主资助。

不过,董事部说得如此委屈,勾起万年船的好奇心,于是私下对公司做了一个小研究。原来,过去几年,除了2013年的附加股(每股10仙,募集2551万令吉)让股东参与,公司已经进行了不少私下配股,筹了不少钱,请参考以下记录(摘录自公司2013-2019年报):

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6年筹6866万仍蒙亏

公司充分利用上市地位筹资,6年来筹了约6866万令吉,股额也从2013财政年的3.83亿增加到2019年的11亿股。

不过,盈利方面却远远跟不上股本的增加,甚至在过去两年蒙受重大亏损,显见公司在经营业务方面没有筹资那么本事。只是,步入2019年的私下配售,竟然以2仙筹集200万令吉而已,董事部在授权发行股票方面却也过于疏松,缺乏自制了。

眼前虽然有个好建议,但是竟然又是要募集等于市值3倍的资金,这6年来资金只有流传没有流进,旧股东权益冲淡至极,不支持公司筹钱计划,合情合理。

股东获免费凭单

无论如何,该建议已获得股东通过,以目前这个非常时期,能找到6000万令吉的资金,实现现金为王,是不是下策,还须过多几年才知道。

作为补偿,股东们也将获得免费凭单。担心股东利益被冲淡的小股东,大可在公开市场买多一些,或者将来凭单有价的脱售或转换。

本周股东大会焦点

8月19日有马镀锡工业(PERSTIM)和保绿美(BOILERM)的股东大会,21日则是金群利集团(MATRIX)的股东大会。

泛亚综合物流(TASCO)在22日举行股东大会,而联合马六甲(UMCCA)在23日举行股东大会,另外,近来业绩疲软的东南通运选择在星期六(24日)召开股东大会。

 

https://www.enanyang.my/news/20190819/育式培发股筹资缺自制万年船/
Labels: EDUSPEC
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I公司债券延长3年/万年船

Author: Tan KW   |  Publish date: Tue, 13 Aug 2019, 9:45 AM


本周I公司(IBHD,4251,主板产业股)的特大,内容相对新奇,万年船之前没见过。

那是公司建议在2014年发行给大股东相关公司,原本今年到期的可赎回可转换债券(RCULS-A和RCULS-B,合共2.01亿令吉),延长期限达三年,至2022年8月27日。这的确是很少见的例子。一般上,债券的条款里面都清楚列明,如果期限到了,要怎样转换的条件和说明。

以I公司来做例子,在2014年的条款说明在期满以后,上述所有未转换的债券,一律由公司以面值赎回。好了,融资一晃而过,转眼就是2019年。

或许是公司没有算到经济自2014年以后就放缓,公司的一些建筑工程也放慢来做,因此,在当今要拿出2亿令吉来赎回债券,面对困难。

大股东高抬贵手

所幸这批债券是发给大股东的,一切有商量。

公司希望大股东高抬贵手,允许延长债券期限,让公司继续完成手头上的工程,然后再思考如何赎回债券。而代价就是在延长的期限中,公司必须付每年5%的利息给债主。

如果债主/大股东首肯,基本上这等于一笔低利率(5%)的贷款,理论上比公司向银行融资的利息来得低,也来得容易。

经济放缓之下,找银行重组一个2亿令吉债务,谈何容易呀?

债券到期为何不转换?

那么,或许有人问,既然到期了,为什么不转换呢?

原来,这两个债券的转换价分别是0.84令吉和0.71令吉,I公司目前的股价只有0.33令吉,根本不值得转换,如果我是大股东,也毫不犹豫的选择“回水”:拿回本钱。

有3年喘息空间

如果股东不通过这项建议,那么,大股东行使拿回本钱的权力,那么,I公司到时如果筹不出,将陷入违约的危机,这肯定不是所有股东愿意看到的事。

有了3年的喘息空间,到时I公司应该已经准备就绪,如果股价还是不到位,那么就要以现金赎回债券。

很可惜的,同期发出给股东认购的不可赎回可转换债券(ICLUS),没有延期的必要,所有债券将在满期后强制以0.68令吉的价钱转换成母股,股东们只能无可奈何的接受此种安排。

不满的小股东,可能在公司的下一个特大:发行可转换可赎回优先股的建议时发难,不过那将是年尾的故事了……

本周股东大会焦点

进入8月13日是汉联机构(HARNLEN)特大,14日是世华媒体(MEDIAC)的股东大会;8月16日则有蓬萨(PANSAR)和伊美可(EMICO)的股东大会,以及I公司的股东特大。

 

https://www.enanyang.my/news/20190811/i公司债券延长3年万年船/
Labels: IBHD
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