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小股东大权利

Author: Tan KW   |   Latest post: Mon, 25 Jan 2021, 8:36 AM

 

先整合后集资的创意/万年船

Author: Tan KW   |  Publish date: Mon, 25 Jan 2021, 8:36 AM


万年船对于股票整合向来没什么好感,整合以后,一些散股“消失”了,一些股价从几仙变成几十仙,但是基本因素没有改善,又重新开始股价下跌的漫漫长路。

而且,此举还要付给投资银行顾问一笔咨询费,所以,不管公司基于什么理由出此下策,受到最大伤害的始终是小股东。

不过,近来投资银行又搞一些新意,就是先整合公司股票,然后再推出附加股来集资,倒是让小股东感到迷惑,不明白公司用意何在。

举例来说,周三除权的TRIVE产业(TRIVE),目前正要进行每2股配12附加股(每股售价11仙),认购12附加股则送7张凭单。可是,一个月前,公司已经进行了25变1的股票整合,让长期股东元气大伤。

翻开历史,这家公司前身叫ETI科技(ETITECH),是家科技公司,在2006年上市。

上市之后公司表现不错,在2007年(1送1)和2009年(2送1)还派过两次红股,之后给业绩开始出现问题,公司也在2013年掉入了受困公司(PN1)行列,股价因此大跌,公司大股东也纷纷“跳车”。

公司之后重组(很幸运,没有削资),迎来新大股东和新业务(产业发展),(2015年)也改名为TRIVE产业。这之后股价稍有起色,公司还在2017年进行2送1凭单和6送1红股。

不过,从2018年到2020年,公司又开始面对营运的问题,一连串的取消合约,股价再次一泻千里,有一段时间只在最低价格0.5仙至1仙之后徘徊,甚至连私下配售的股票也只能定在0.5仙!(注:公司2020年5-6月进行了两次私下配售,第一次是1亿股,每股0.5仙,第二次3.05亿股,每股0.82仙)。

募资计划煞费心机

到了2020年10月,公司突然来大转变,宣布股票25变1大整合,把37.6亿股整合成为1.52亿股,然后才进行上述的附加股。

以建议时的股价2.5仙,整合后是62.5仙,之后再配以附加股(建议时估计发售价是7仙,最后在2021年1月6日决定为11仙)和免费凭单,让股东们经历了股票大缩水和重新膨胀的过程--这大概是投资顾问的创意吧。

按照这个建议来对比传统的附加股(没有经过整合),那其实是个大约25母股配6附加股的建议(发售价大约是1.1仙),但是这将继续扩大公司股额(成为47亿股,股价大约是1.1仙),不管是从公司营业额(大约500万令吉)还是盈利来衡量,都是过于庞大,根本吸引不到投资者。

既然如此,不如先向股东们“割肉”,把它整合成一家1.52亿股的公司,再发附加股,使股额成为10.6亿股,不致于过度庞大,也许能够吸引到一些见猎心喜的新投资者参与。

把一个简单的募资计划煞费心机如此包装,公司如意算盘是否可以打得响?我们且静观其变。

免责声明

本栏纯属学术上或经验上建议,读者若有兴趣投资,应该自行深入研究或询问股票经纪才决定,盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富。作者言论不代表《南洋商报》立场。

 

 

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Labels: TRIVE
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股市春秋东洋崛起/万年船

Author: Tan KW   |  Publish date: Mon, 18 Jan 2021, 7:44 AM


春秋战国,百家争鸣,是个人才辈出的时代。2021年开始,我们也希望上市公司像春秋时代那样,百花齐放。

新年伊始,国内指数起起落落,尚未能决定一年展望,不过有一家公司却异军突起,大放异彩,让失之交臂的投资者投以羡慕的眼光。

这家公司叫东洋创投(TOYOVEN,7173),前名为东洋油墨(TOYOINK),公司在去年10月内部重组改名。

这家公司在2007年就开始探讨进军越南发电厂,辗转十余年,终于在2020年12月19日和越南政府签署了“兴建、营运和移交”(BOT)合约,负责发展估值高达32亿3000万美元(约131亿令吉)的越南后江(Song Hau)2热能发电站,可提供2千兆瓦电力,正式加入发电业务。

公司股价受到这个好消息激励,在去年圣诞前夕(24日)已经异动,从84仙涨至89仙收市。

消息传开以后,股价随着大涨,5天接连4次涨停板才喘息(由于大马交易所有条规,涨停板两天之后,第三天股价只能持平,而东洋创投在第四、五天接连涨停板,创造了5天四涨停的记录)。

股价短短4天从1令吉涨到2.84令吉,起了184%。

子凭母贵的凭单闻风起舞,竟然也是五天四涨停,从19.5仙(12月29日闭市)涨到2021年1月6日的1.41令吉,涨幅高达623%,更加惊人。

获得一个价值超过100亿令吉的项目,对一家股额(不包括凭单)只有1.07亿的公司,此项目的确是超级大,也难怪东洋投资的股价能够大涨。

或发附加股筹资

不过,大涨之后,一切回归基本面,市场正在猜测,东洋创投将如何执行这项庞大的计划?以之前美佳第一(MFCB)和捷硕资源通过附加股筹资,来进行发电厂建设项目的个案,东洋投资看来也不例外。

所以,股票大涨之后,已经提早进场的投资者可以套利,相信该项目可以带给东洋创投更高利益投资者则加注,或等待下一步行动。

相信公司股价在这一轮急涨之后,新旧投资者交替,未来将有一番新的局面。

话说回来,如果投资者在公司当初签备忘录的阶段买入,至今可能已经超过10年,在项目正式颁发的现在就离场,未免是操之过急,不如继续观望?

进入21世纪第三个十年,让我们把2020年宏愿忘掉,希望上市公司在疫情逐渐减弱的情形之下发奋图强,画出缤纷的彩虹。

免责声明:本栏纯属学术上或经验上建议,读者若有兴趣投资,应该自行深入研究或询问股票经纪才决定,盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式创造财富。作者言论不代表《南洋商报》立场。

 

 

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Labels: TOYOVEN
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邮政汇票追不上时代/万年船

Author: Tan KW   |  Publish date: Mon, 11 Jan 2021, 8:26 AM


上期说到股市的募资活动里,卓佳(TRICOR)已经走前一步,为其服务的公司提供付款便利,即当这些公司进行附加股募资时,可通过卓佳网站汇款。

而在今年的1月1日开始,大马邮局业发出一项通知,对所提供的汇款服务作出了调整。

大马邮局宣布将取消历史悠久的邮政汇票(Postal Order),同时把汇票(Money Order)的服务费从每张2令吉调高至:

1)如果汇票价值在50令吉以下,收费3.90令吉;

2)超过50令吉者每张收费5.90令吉。

这对投资者有什么影响?

原来,投资者在参与公司的附加股活动时,除了购买银行支票(Banker's Cheque)之外,也可以通过上述两个方法来申请。

虽然这两个方法比较少人使用,但是如果遇到需投入的资金属于少量时,不妨考虑,原因是一张银行支票的服务费大约是5.50至5.83令吉,但是邮政局的汇票一张只须2令吉。

此外,邮政汇票的服务费更低,低至每1令吉收费10仙,依次增加到100令吉收费1.20令吉。所以,如果投资费用不大,不失为一个值得考虑的汇款方式。

笔者记得以前在中学读商科时,考试还有问如果要购买若干令吉的邮政汇票,需付多少费用等益智问题。

但是,时日变迁,这种汇款方式已经追不上时代,而且通货膨胀,一张1令吉使邮政汇票成本不再便宜,只收服务费10仙等于亏本,很难经营下去。

成本不再便宜

所以,大马邮局取消这项服务,同时把汇票的费用增至3.90至5.90令吉,大有止损和向银行看齐的意思,无可厚非。

不过,这样一来,基于价钱无异,相信需求也可能大减,因为大家都可能转向(更多分行更方便的)银行购买支票。

过去一两年来公司募资活动连绵不断,一波又一波,所以,对于持股票公司多(但数额少)的散户,长期购买银行支票,确实“捐”了不少服务费给银行。

举例来说,如果有20家公司进行附加股活动,每次购买两张支票,费用就耗掉(5.50令吉x40)220令吉(每份申请需两张银行支票,一张是本身权益,一张是超额申请)。

这还没有包括邮寄文件或亲自送上注册司地址的车马费。

如果每家公司都采用好像卓佳这样的服务,手续费只收5令吉,20个申请也只需100令吉,省下不少钱呢!

刚刚也收到大马交易所的回函。这是关于杨忠礼机构(YTLCORP)股东会议投票当机的问题。

交易所对卓佳的危机处理方式感到满意,觉得它已尽力配合,以延长投票时间以及紧急寻找问题源头及策划解决方案来应对。

同时,次日它也马上对所有受影响的单位,包括股东,致上歉意,并承诺将尽其所能不再让类似的问题重演。

笔者也感受到卓佳的诚意,而这纯粹是电子商务世界的意外(过去一年,股票交易平台当机的事件,似乎还多),同时,像卓佳这样具备高服务水平的注册司不多,值得与之迎风破浪,共勉。

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牛年迎牛市?/万年船

Author: Tan KW   |  Publish date: Mon, 4 Jan 2021, 10:12 AM


送走多灾多难的2020年,迎来2021年,这一年也将迎来农历牛年。即使国内疫情在年尾发生恶化失控的趋势,不过,基于送旧迎新的心态,大家都希望2021年是个万象更新的好年,也是重新启动牛市的一年。

经过一年的折腾,小股东闲钱不多,一些在年中赚到的手套股快钱,又再年尾输一些回去,今年的投资计划,更加要小心处理才是。

我们常常说,股市代表了经济的未来走向,如果2021年真的可以告别病毒肆虐,经济开始复苏,那么,我们将事先看到股市反弹的现象。

事实上,许多股票都已经从去年3月至5月的低谷反弹,由数十百分比到数倍不等。因此,一眼看去,一些股价已经不再便宜。

如果疫情没有消退,或者经济复苏的力度不如大家所预期,股市将掉入横摆或向下调整的困境,那么,牛市的期望落空,加上卖空禁令逐渐解除,伺机出击的可能另一轮厮杀,小股东不可不小心应对。

过去4至5年来,股市在进入一月先扬后挫已经成为惯例,看来今年也不例外。这和美国股市一片欣欣向荣屡创新高,成为强烈的对比。

举债缠身国库空

其中一个原因是政府赤字预算多年,举债日增,以致国库空虚,对推行大型计划有心无力。

同时,在2018年改朝换代以后,政局不稳,三年来经历了三个不同阵营的执政,政策上的变迭,以及对大型项目恣意更改而面不改色,让外资不敢贸然进来。

当然,政权争夺之下,执政的党派成为微型多数,自顾已经不暇,哪有能力推动大项目开带动经济?所以,小股东唯有自求多福。

在新常态之下,一些新的变化已经慢慢发生,也许是一种进化吧。

虚拟会议应改善

其中,我们已经多次提及虚拟会议的利与弊,以及如何改善。本期讲讲公司募资活动的改进。

这方面,卓佳(TRICOR)做得比较好的一家注册司。

所有委任卓佳为注册司的公司,在进行附加股募资活动时,股东已经可以登录卓佳平台,进行附加股认购活动,再通过银行户头或者FPX便利付款。

这无形间解决了许多股东面对附加股文件邮寄延误的问题,也减少了往银行购买汇票的程序。

笔者已经不止一次呼吁,进入电子交易时代,大马交易所应该推动省钱省力的电子交易不遗余力,甚至应该奖励响应的股东们和相关公司。

不过,目前只有卓佳做得最全面,值得赞赏,希望其他注册司尽快向它看齐。

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大股东趁低收购/万年船

Author: Tan KW   |  Publish date: Sun, 27 Dec 2020, 11:01 PM


冠病疫情胶着,散户无心恋战,大股东趁低收购股票,大获全胜。

11月底达企业(TA)正式获得股东批准收购达全球(TAGB),以快刀斩乱麻之势完成全购,所获股票已经超越90%献购门槛,之后将执行强制收购,以完成私有化达全球。

完成这个以70%折价收购达全球的买卖,达企业赚到了。这还不要紧,大股东丹斯里程铁建因此触发达企业全购,要以每股65.5仙收购后者,以达企业的公司净资产来说,这也是一单非常值得的交易。程氏一箭双雕,赚翻了。

与此同时,土展局也宣布以每股1.30令吉,收购退休基金局和朝圣基金重组臂膀Urusharta Jamaah各自6.1%和7.78%的FGV控股(FGV)股权,加上自己和相关人士所持有的36.61%,总股权是50.49%,也触动无条件全购,因此,将以每股1.30令吉向其他股东收购剩余的FGV控股股票。

和达企业收购达全球一样,这个收购明显有利土展局;不同的是,许多FGV控股小股东的成本价钱在3至5令吉,如果接受收购,肯定损失惨重。

不但如此,土展局正打算终结和FGV控股的土地租赁协议(LLA),这将使后者可以要求一笔为数不小的赔偿金额。

政府背后推手

根据初步估算,数额介于35亿至43亿令吉之间,以FGV控股股额(约47.4亿)来说,这笔赔偿约每股74仙至91仙之间,土展局大有为了避免赔偿,转而连消带打,一劳永逸之意图,却不知小股东是否愿意认输离场?

别的不说,退休金局愿意以每股1.30令吉卖给土展局,政府为背后推手的角色毋庸置疑,剩余的49.5%股权,需要用到30亿令吉现金,如果没有政府作后盾,土展局只怕有心无力矣。

另一边厢,虎视眈眈的大亨赛莫达,有意趁低入股和控制FGV控股,政府此时出招,希望完成全面私有化,让土展局和FGV的纠纷从枱上转为枱下,以免夜长梦多。

但是,把问题扫到枱底下,并不代表解决问题。我们看之前除牌的马航,就是最佳的例子。

亏损多年 政府频相救

马航是前车之鉴

马航亏损连年,最常采取的手段就是成立新公司,将亏损留在旧公司,到最后实在不行才除牌。

虽然如此,除牌后不代表“经营不善”的魔咒就此告别马航,“亏损”这两个字仍然阴魂不散,纠错马航许多年,一次又一次的要政府出钱拯救。

FGV控股是否也是如此呢?由于FGV控股和土展局闹意见,近来频频辩驳对方的指责,我们才有机会看到两者的妄为。

2012年通过上市筹集到的103亿令吉,两者二一添作五平分,但是未及十年,已经知亏到哪里去了。如今的全购FGV,恐怕又是从政府那儿掏钱。

话虽如此,要以每股1.30令吉让其余股东退场,只怕并不容易。

万年船认为,此次收购FGV控股的计划,即使是无条件收购,可能只是开始;土展局(或政府)如果真要将FGV控股除牌,未来恐怕得进行几次的收购,一步一步蚕食,才有机会成功。

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Labels: TA, TAGB, FGV
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放得下才能重新起飞/万年船

Author: Tan KW   |  Publish date: Sun, 20 Dec 2020, 11:34 PM


友人最近很开心,因为他好不容易才接受万年船的意见,打算脱售亚航长程(AAX)的所有股票,将这只负债累累的公司放下。

正当他想寻找新的投资时,亚航长程股价突然大起,从7仙反弹至12仙,所以他忍不住对万年船说,幸好股价涨了。

万年船问他,那么卖了个好价钱?他摇摇头说,没卖,等更好的价钱才买。

噢,言下之意,原来是“幸好7仙时没卖”。

其实他是在新股上市时抽中的,当时新股价钱1.25令吉,之后公司在2015年进行附加股他又再支持(4配3附加股,每附加股售价0.22令吉);附加股附送的凭单今年届满归零,他没有卖,悉数注销。

如今,公司已经快要破产,他还是抱住不放,眼睁睁看着亚航长程股价跌到4仙。像我友人这样的亚航长程股东,大家身边也不少吧?

亚航长程在10月6日宣布的债务大重组,本人认为公司作出这种隐晦不明的建议,不会得到债权人的认同,所以不看好该重组能成功,因此劝告这位友人放下亚航长程,能拿回多少钱就拿回,不必和公司共进退,一起走上重组不成功破产的道路。

原因很简单,如果重组成功,股票也已经10变1,要回去当年的投资成本几乎不可能,万一重组失败,公司可能除牌,连一分钱也拿不回,何必去博呢?

说来容易做来难,要投资者把1.25令吉的投资以5至7仙卖出,殊不容易。

这个情形,就好像亚航长程对债权人所喊的话:要么,把635亿令吉的债务一笔勾销,咱只愿意还2亿令吉;不么,咱宣告破产,你们什么也拿不到。

姑且不论这是要挟还是求一条生路,这种债券注销99.7%的建议,天底下的债主恐怕情愿揽住一起死,也没一个会同意。于是,你管你的建议,我管我的诉讼。

走一步算一步

隔了两个月,亚航长程再来一个修订版的建议。其中,债务重组计划不变,只是多了一个筹资5亿令吉的建议(附加股筹资达3亿令吉,新股配售达2亿令吉),另外,股东基金削资90%转为削资99.9%,唯股票整合10变1的比例维持不变。

其中,到底附加股比例和售价为多少,配售价钱为多少,依然没有一个详细的说明,让大家宛如雾里看花,看不清楚管理层的心意。或许,他们也是走一步算一步吧。

其实,债务重组一天没敲定,接下来的筹资计划完全无法进行。而其债务重组的建议语焉不详,让市场觉得诚意不足,只是拖时间而已,迟早必定修改。

因此,上述附加股消息一出,股价即刻回落。几天的时间已经跌到8仙左右。

不过,像友人那样的股东又重燃希望,不愿卖了。万年船并不黑心,还是希望亚航长程有重组成功的一天。

但是,股东们应该要面对现实,认真的考量公司,如果可以重生,才是持股不卖的因素;不然的话,现在放掉,比将来全化为灰烬还实在些。

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