（吉隆坡20日讯）国家银行一如市场预期，连续9次维持隔夜政策利率（OPR）在1.75%不变。

当前货币政策立场适当宽松

国家银行发文告表示，货币政策委员会（MPC）认为当前货币政策立场适当且宽松，财政和金融措施将继续缓解对企业和家庭带来的经济影响，同时为经济活动带来支撑。

“货币政策立场将继续取决于最新数据及其对通膨和国内增长整体前景带来的影响。”

国行对上一次调整利率是在2020年7月7日，当时减息25个基点至1.75%。国行下一次议息会议落在3月3日（周四）。

去年经济增长3至4%
符预期

国行说，最新高频指标显示第四季经济活动出现反弹，与封锁措施放宽一致，2021年我国经济增长将符合预期的3至4%区间。

“展望未来，2022年经济增长动能将进一步加快，这将有全球需求增加，以及劳工市场改善和持续政策扶持推高的私人领域开销所驱动。”

不过，国行坦言，经济前景风险仍以下行风险居高，其中包括全球经济增长弱于预期、供应链干扰恶化，以及出现严重和抗疫苗性的冠病变种病毒。

全球经济方面，国行指出，在制造与贸易活动扶持下，全球经济持续复苏，许多国家的劳工市场情况也出现好转，但部份国家却重新出台措施来抑制疫情卷土重来，这将导致国内经济活动，特别是服务业出现放缓迹象。

“在供应与需求因素驱动下，多个国家通膨持飙高。展望未来，疫苗接种覆盖率持续提高、疫苗功效提升，以及抗病毒治疗可用性将有助于更好地管理疫情，从而支持全球增长前景。”

不过，国行相信全球经济增长前景将继续受到新变种病毒出现隐忧、全球供应链干扰影响拉长，以及主要经济体货币政策调整提高金融市场震荡风险等不明朗因素影响。

首11月通膨2.3%
今年料续温和

至于通膨前景，国行说，2021年首11个月平均通膨达到2.3%，预期在燃料通膨基准效应消散下，2022年平均通膨率将持续温和。

“以核心通膨为指标的基本通膨率则料走高，主要是经济活动将在生产成本攀升的环境中趋向正常化。不过，核心通膨仍预期处于温和水平，上升风险将受到经济和劳工市场持续疲弱抑制。”

尽管如此，国行认为，由于供应链可能面对长期干扰风险，通膨前景仍将持续取决于全球原产品价格影响。

MARC：下半年或升息0.25%

大马债券评估机构（MARC）认为，国行可能会等到下半年，再决定是否调高指标利率。

该机构在《2022年经济展望报告》中说，随着经济逐步复苏，国行下半年可能会将隔夜政策利率调高25基点至2%。

“展望未来，我们认为国行不太可能面临货币政策决策困境，在最坏的情况之下，冠病疫情可能恶化，严重打击供应链，促使通膨升上数十年高位，并打击国家经济复苏，如果出现这种结果，国行到底会倾向于抑制通膨或维持宽松货币政策，我们依然保持谨慎。”

该机构指出，如果国行收紧货币政策以抑制物价腾涨，市场需求也会受到打击，进而影响经济复苏进程，这也伴随着更多的经济痛苦，并对政府已经不堪重负的财务状况造成更大损害。

大马主权评级面临更大压力

“这样一来，我们可以预期大马主权信贷评级也会面临更大压力。”

该机构表示，如果国行选择静观其变，而保持宽松货币政策，在全球升息浪潮中，这势必造成资金外流和马币贬值风险。

“在这种情况之下，通膨可能会影响物价预期、薪资和物价设定，从而影响经济稳定。”

去年11月，由于联储局释出鹰派讯息，全球投资者纷纷脱售新兴市场资产，向来稳定的大马公债市场也遭撤走36亿令吉。

该机构原本就预计资金流出情况将会在2022年持续，如果国行的货币政策困境成真，外国投资者“提款”速度可能会超过预期。

该机构预期今年大马经济成长将处于官方目标5.5至6.5%的底部，通膨率则是2.2%。

华侨银行：全年利率料不变

华侨银行首席经济学家林秀心估计，国行2022年会将隔夜政策利率保持在1.75%不变。

“这个观点自然需要数个因素的‘配合’，除了国内通膨，或许更重要的最终仍将是全球市场情绪的变更。最主要的风险莫过于美国联邦基金利率前景变化快速造成市场陷入动荡，迫使包括大马在内的新兴市场中央银行提高利率，以稳定市场情绪，这种情况显然已不能排除。”

今年经济增长料回升至5%

她表示，在支援性出口前景作为后盾下，该行预料大马经济增长将会从2021年的3.2%回升到今年的5.0%，随着经济复苏前景改善，该行预期国行今年不会降低指标利率。

“毕竟，尽管这段时期的冠病大流行和政治危机构成了明显的挑战，但国行2021一整年都维持政策利率不变。”

她指出，实际上，从2021年11月的货币政策委员会会议上的语气来看，国行可能已开始奠定基础，为利率朝向另一个方向，即向上移动的更大预期做准备。

她说，货币政策委员会的文告有某些方面表明，国行目前预料有必要提前阻止市场对提升货币政策的预测。

“最明显的是，国行热衷于描绘通膨仍然温和，在大马并不是一个大问题。例如，今年（2021年）的核心通膨预料将保持在1%以下的低位，而进入2022年时，总体通膨‘预料保持适中’。尽管国行认同，随着各项经济活动正常化，‘核心通膨预料将小幅上升’，‘鉴于经济中持续的闲置产能和劳动力市场的疲软，通膨仍视为保持良性’。”

她补充，可以确定的是，国行仍提出一些警告，例如“全球商品价格发展”和“供应长期中断”可能会影响通膨前景。

“然而，通膨对大马而言不是一个‘大问题’——因此别指望我们因此而收紧政策——的基本信息是不难看出的。无论通膨是否像国行预期般低迷，这个焦点表明对话已经发生了很大的变化。尽管面对一些短期挑战，但经济增长仍保持良好，因此并无必要降息，但焦点明显已演变成更为强调通膨仍然受控，以及指标利率无需调高。”

通膨料保持稳定

她估计，国行将致力于通过将指标利率维持在目前的低水平，以支持经济增长，预期通膨也会保持稳定，毕竟产出缺口持续存在。

“失业率仍然处于相对较高的4.3%，虽然这已低于5.3%峰值，但依然远高于冠病大流行前的3.3%，而这只是冠病对就业市场的冲击远远尚未缓和的迹象之一。”

 

https://www.sinchew.com.my/20220120/2022年经济料加快成长-国行利率维持1-75％/

（吉隆坡20日讯）宏利投资管理公司（Manulife Investment Management）认为，马股多数公司已在过去封锁期复苏，虽然手套与科技股盈利增长，但与亚股同侪比较估值已不诱人，若要投资马股，宜专注仍受疫情所制，但有增长潜能股项。

宏利投资管理股票高级组合经理陈景琳指出，马股与亚股其他同侪相比并不吸引人，应该鉴定好公司进行投资，专注仍受疫情所制及有增长潜能公司。

印尼提供投资良机

她在线上分享指出，大马邻国的印尼慢慢从疫情走出，然而基于投资者谨慎，其估值仍未计算在内，因而提供投资良机。

宏利投资管理亚洲区（日本除外）股票投资首席投资员陈致洲指出，中国预期今年经济由去年8%走缓至今年5%，印度料增长6至7%，进一步支援东南亚的乐观展望。印尼与印度实际回酬率较高，吸引资金流入，更加强看好该区域。

陈景琳说，封锁期间印尼数字经济与电子商务表现佳而将持续增长，预期国内需求与行业服务复苏。

谈到印尼数字乃至电子商务公司股价下跌问题，她说，对于此投资应以长线来看，需具备纪律而付出适当价格，勿为未来成长超付。

她指出，尽管台股2020至2021年表现强劲，预期台湾科技领域继续在供应链修复上左右逢源及扮演重要角色，尤其在5G科技上可从递补周期与原料供应具备优势，而且估值尚合理，至于回酬将比韩国、中国同侪高。

她认为，韩国优势在于有具竞争力的记忆晶片与电动车电池公司，至于消费市场则显现在国际娱乐业务。

虽然2022年香港特别行政区行政长官选举，她看好港股的中药股。此外，随着很多中国公司在英美上市遭受挫折，预期今年将迎来很多公司上市。紧随疫情受控，零售与服务领域料改善而推动类股。

亚洲宏观策略主管看好新加坡固定收入与绿色债券投资，随着经济重启国内经济预期遭受较少打击。

陈景琳表示，撇开马新疫苗接种者旅游通道（VTL）不谈，新加坡吸引很多国际跨国公司设立区域总部与总部，金融服务与银行贷款将恢复增长，预期也可撷取区域银行并购契机。

中国股市方面，她认为，中国一些领域已跌至谷底，有一些高估值股，但仍然可在中国股市寻找契机，期待高回酬领域的回弹。

亚洲经济料下半年起改善

亚洲区宏观策略主管苏翠（译音）认为2022年上半年仍然充满挑战，踏入下半年的经济前景才显得较佳。

她说，年初的美国通膨预期升温、美升息预期、地缘政治紧张，全球疫情确诊飙升、变种病毒出现等众多已知的未知因素，将持续主导市场。

“一连串的宏观阻力反映市场在上半年面临不少挑战，虽然物价压力看来或许有所缓和，但今年首数个月的通膨仍然处于令人不安的偏高水平。”

她预期今年下半年前景较佳，因为预期补充库存和供应链中断得以改善，更能推动持续的复苏，这有别于2021年积压需求刺激经济反弹的情况。

她认为，经济增长前景改善和通膨放缓，有望带来全球市场回到温和适中经济环境，更为有利市场回报及不怕具备风险特性的资产。

上半年通膨料偏高

她表示：“若通膨与经济增长压力有所缓和，我们预期全球中行利率政策立场转向温和，有利创造力和条件延长经济增长周期。”

该行预计2022年上半年通膨处于令人不安的偏高水平，这或许是源于全球供应问题，而利率并不可缓解全球供应的影响。

“随着联储局开展缩减资产，美元与美国利率可能出现波动，或会令全球流动资金受压，这是影响亚洲经济增长的关键要素。”

该行认为亚洲新兴市场的股票和固定收益将获宽松货币政策立场的支持，相信较2013年更有效抵御联储局缩减量宽的风险。这些资产料受惠于对外收支状况改善、对外来资金的依赖减少，以及发展定位较以往平衡。

这边美国缩表与升息，另一边中国降息以提振放缓经济，该行亚洲定息产品高级组合经理陈佩珊表示，这提供固定收入资产无限投资契机，并使得本区域绝对回酬率更加具吸引力。

该行定息产品副投资总监慕礼科利说，亚洲高收益债券估值尤为吸引，债券息差远高于历史平均水平，今年提供重大机遇。

慕礼科利预料ESG（环境、社会与监管）方面的供应与需求2021年有所增长，随着气候峰会从表明意向转为实际执行，该行预计ESG债券发行今年继续增长。

 

https://www.sinchew.com.my/20220120/马股估值逊亚洲同侪-宏利-宜物色增长潜能股/

（吉隆坡19日讯）丹斯里林国泰直接控制的邮轮营运商云顶香港提交清盘呈请，虽不至于影响云顶集团旗下其他子公司的获利表现，但市场最关注却是林国泰会否借助其他姐妹公司为云顶香港纾困，若真如此，恐会冲击其他云顶系上市公司股价。

若出手相助
股价恐受冲击

云顶系其他上市公司有在马股挂牌的云顶（GENTING,3182,主板消费产品服务组）、云顶大马（GENM,4715,主板消费产品服务组）及云顶种植（GENP,2291,主板种植组），和在新加坡交易所上市的云顶新加坡（Genting Singapore）。

云顶香港今日正式提交临时清盘呈请及申请委任临时清盘人，先前其德国造船附属公司破产后无法取得资金以继续维持营运。因冠病疫情触发的一系列限制措施引发全球旅游行业公司的重组和破产后，云顶香港在全球疫情封锁期间财务状况迅速恶化，去年5月爆出17亿美元（约71亿零625万令吉）的创纪录亏损。

该公司今日在香港证券交易所发布的一份声明中表示，已尽一切合理努力与其债权人及其他关联方进行磋商，因而向百慕达最高法院提交清盘呈请的文件，随着这项最新发展，投资者将聚焦云顶香港复牌后的股价走势。云顶香港这个月已暴跌近50%，不过目前续停牌直至另行通知。

成立于90年代初期的云顶香港，主要是林国泰为分散其在大马的赌场业务风险，多元化业务至邮轮营运，他在云顶香港持股76%，不过新加坡及大马上市的云顶系公司，并无与云顶香港交叉持股，只除了林国泰为新、马、港上市公司的共同股东。

因此，市场普遍认为，云顶香港清盘料不会影响其他上市公司的获利及股价走势，但其他分析员更关注是，林国泰会否动用其他云顶系公司“援助”云顶香港，若真的这般援助恐将影响其他云顶系公司股价。

林国泰曾借用其他云顶系纾困

《彭博社》报道，林国泰曾有过借用其他云顶系公司纾困的记录，即2019年时云顶大马涉及关联交易（RPT），向他购买帝国度假村（Empire Resorts）46%股权。这项交易当初造成云顶大马股价大跌，云顶大马目前在帝国度假村持有49%股权。

除此，市场另一个忧虑是林国泰几乎质押他在云顶香港的所有股权，以获取贷款让云顶香港继续营运。

小摩：云顶系金援几率低

根据大马股票交易所及新加坡交易所现有的关联交易（RPT）上市条例，加上为保护4家云顶系上市公司的信贷状况，分析员相信，4家上市公司（云顶、云顶大马、云顶种植和云顶新加坡）介入为云顶香港提供金援的风险相对较小。

参照马股上市公司条例，摩根大通分析员在报告指出，小股东的权益受到上市条例保障，根据马股主板上市条例10.08（2），任何关联交易超过5%或更多比率，则需要获得小股东批准，同时也需要委任独立顾问。

“而以云顶香港市值规模、总资产、净资产及净利与云顶大马相比，远远超出交易所设下的5%门槛，故两家公司（云顶香港与云顶大马）间的任何交易，都需要获得小股东批准。”

值得一提是，云顶系上市公司很少通过资本市场融资，相反更活跃于通过发行债券筹资。

“我们认为，云顶系的4家上市公司若想要尝试‘金援’云顶香港，将会显著影响各自的信贷评级及成本，即现有的浮动利率债务或急升，且任何新融资成本也会更贵。在我们看来，任何为‘纾困’带来的风险回报都不合理。”

或影响往后上市筹资

此外，摩根大通也点出，云顶系4家上市公司“金援”云顶香港，除了可衡量的冲击，不可计的名誉损失影响将更为严重，甚至可能还会影响往后其他上市筹资活动，比如拉斯维加斯名胜世界（Resorts World Las Vegas）。

云顶香港的间接全资附属公司德国造船厂MV Werften上周向德国当地法院申请破产，因先前的救助谈判僵持不下，云顶与德国当局之间陷入争端，双方都将MV Werften的破产，及因此造成1900人失业归咎于对方。

MV Werften更警告投资者，公司可能会出现高达27.8亿美元（约116亿2080万令吉）的交叉违约。虽然云顶香港言明已耗尽一切办法，仍无法避免MV Werften破产，但摩根大通还是维持云顶“增持”投资评级。

“我们建议投资者不要过于放大这个风险，相反应专注云顶大马旗下主题乐园重开，及RWLV开业带来的利好。除了云顶，我们也有追踪其他云顶系上市公司（云顶大马、云顶新加坡及云顶种植），并引用这几家上市公司的目标价评估云顶价值，而能影响我们在云顶的评级，有RWLV业务表现逊于预期，及云顶大马持续受抗疫封锁冲击。”

云顶集团其他公司一览

●云顶：是云顶大马、云顶新加坡及云顶种植的控股公司，同时还有产业及油气等其他业务。林国泰及家族通过私人投资工具建发实业公司（Kien Huat）控制云顶，再通过云顶间接掌控在马新的公司。

●云顶大马：大马赌场及度假村营运商，随着政府承诺不再抗疫封锁后，业务前景亮眼，且已恢复运作，吸引大批人潮回流。

●云顶新加坡：在新加坡经营一家赌场及度假村（圣淘沙名胜世界度假村），虽然也恢复运作，但因高度仰赖外国游客，或受到当地局部开放旅游业冲击旅客量。

 

https://www.sinchew.com.my/20220119/云顶香港正式清盘-林国泰下步行动成焦点/

（吉隆坡19日讯）国内即将有2家新航空公司起飞，联昌研究预期航空业将掀起价格战，有望大大刺激旅游需求，大马机场（AIRPORT,5014,主板交通物流组）复苏脚步有望加快，加上新营运协议和航空城计划有望在年内陆续敲定等利多，将成为集团营运前景催化剂。

大马航空委员会（Mavcom）批准MYAirline和SKS航空有限公司2家新航空公司成立，联昌研究认为，在疫情中成立新航空公司将确保营运成本的低廉，主要是飞机租赁商急于做生意，有望将租金降至诱人水平。

“同时，许多飞机师和机组人员在疫情中被迫休假，因此新航空公司以合理薪酬雇佣员工并不困难。在低营运成本下，MYAirline有可提供持续性低票价来推广自己和赢得市占率的优势。”

亚航疫后竞争力度料加大

该行说，亚航集团（AIRASIA,5099,主板消费产品服务组）在吸纳日本亚航机队后，当前飞机数量从疫情前的96架增至去年9月杪的105架，集团急于重新起飞来创造偿债所需的现金。

“因此，我们预期亚航疫后将加大与马航、马印航空（Malindo）和飞萤航空（Firefly），甚至是MYAirline等新竞争对手的竞争力度。”

联昌研究说，长期的客源枯竭使得现有航空公司对商机非常渴求，很可能通过快速重新部署运力，并长时间提供低价促销票价来激烈争夺客源，而全新的超廉价航空公司出现无疑将进一步加剧市场竞争。

“这样的情况是大马机场等机场营运商乐见的，主要是低票价有望提振需求，并帮助大马机场旅客接待量快速复苏。相比之下，预订在1月25日首飞梳邦至邦咯岛的SKS航空，主要采用DHC双水獭涡轮螺旋桨飞机，预期对大马机场的影响有限。”

12月旅客接待量续增

与此同时，大马机场2021年12月旅客接待量连续6个月录得按月增长，按月和按年起35.7%和191%至310万人次，达证券指出这主要由跨州旅游禁令解除、马新航空疫苗接种者旅游走廊（VTL）落实和浮罗交怡旅游泡泡落实。

“值得注意的是，12月旅客流量以国内旅客居多，按月起30.1%至230万人次。与疫情爆发前比较，国内旅客流量已达到正常水平的58%。国际旅客量虽按月起115.4%，但全面复苏仍是漫漫长路。”

总结全年，大马机场的国内旅客量年减58.5%至1070万人次，表现符合达证券预期，但大马机场指出，在跨州旅游禁令解除后，旅游需求持续增长，推高12月平均乘载率至63.4%。

此外，土耳其萨比哈格克琴国际机场（ISG）旅客接待量连续10个月增长，12月旅客流量年增85.5%，主要归功于疫后客流量正常化，以及土耳其里拉暴跌刺激国际旅游，带动国际和国内旅客增长141.6%和52.8%。

不过，达证券指出，在奥密克戎（Omicron）威胁下，今年航空业开年不利，包括大马在内的许多国家都重启旅游禁令，而马新VTL也暂时喊停至1月20日，但若Omicron确诊个案攀升，不排除可能进一步展延。

“尽管如此，从南非疫情从高峰回落的趋势，以及欧盟和美国解除南非国家旅游禁令的情况来看，我们不预期Omicron将会拖累今年航空业的复苏。”

国内旅客量料回返至2019水平

该行在考量大马不会重新落实行动管制令（MCO）、今年上半年国际边界持续关闭、与疫苗接种率高的国家落实VTL和国内旅游压抑需求爆发在内的4大因素，预测大马机场2022财政年国内旅客量将全面复苏至2019年水平，但国际旅客量仅有2019年的32.9%。

联昌研究看法一致，预期大马机场2022年国际旅客接待量将达到2019年的70%，主要考量国内旅游复苏韧性，以及政府无意在高疫苗接种率的情况下重新封锁经济。

“我们仍持续关注疫情发展，而当前Omicron持续延烧的情况下，各国政府对重开边界持审慎态度，国际旅客复苏动能可能推迟至下半年，因此我们下砍全年国际旅客接待量，从2130万人次减至1330万人次，相等于2019年基准的25%。”

 

https://www.sinchew.com.my/20220119/新航空公司抢滩料掀削价战-大马机场有望加快复苏/

（吉隆坡19日讯）随着马新两国暂时冻结陆路与航空疫苗接种者旅游走廊（Vaccinated Travel Lane，简称VTL），分析员预期，云顶新加坡新一年的获利表现将维持淡静平缓，下修2022及2023财政年净利预期及目标价，但维持“守住”投资建议。

马银行研究分析员在报告指出，先前乐见马新两国开通VTL，以每日25万大马人通过陆路入境新加坡估算，预期大马旅客将贡献圣淘沙名胜世界（RWS）疫情前总博彩收入（GGR）贵宾人流量的20至30%，及大众市场的30至40%。

“但是，随着VTL去年12月23日暂时冻结，且也未有保证是否会再次恢复，我们担心在农历新年高峰期间，并不有有太多大马人会到访圣淘沙名胜世界度假村赌博。”

贵宾市场竞争长期升温

另外，分析员预测，贵宾市场的竞争长期而言将升温，加上云顶新加坡总博彩收入料平缓，下修2022及2023财政年核心净利预期，分别下砍72%及54%。

“目前，在我们看来，云顶新加坡总博彩收入新一年或继续平淡无奇，成为连续3年只能赚取游客收入，调降2023财政年净利是反映大马赌客比预期迟回归云顶新加坡赌场。”

马银行研究维持云顶新加坡“守住”投资评级，目标价从0.86新元调低至0.83新元。

 

https://www.sinchew.com.my/20220119/vtl暂时冻结-云顶新加坡新春赌客料减/

（吉隆坡17日讯）亚航集团（AIRASIA,5099,主板消费产品服务组）要求延长PN17宽限期的上诉遭大马股票交易所否决，正式陷入PN17行列，分析员相信集团有至少6个方法去解决股东基金赤字问题，但忧虑PN17事件将对股价带来负面冲击。

马银行研究表示，亚航集团受疫情影响连亏7季，截至去年第三季杪股东基金净赤字达32亿令吉，进而拖累公司陷入PN17公司行列。

有足够资金运作

“受冠病疫情影响，亚航集团2020财政年净亏损51亿令吉，促使集团股东基金净赤字达到12亿令吉，我们预测赤字将在2021和2022财政年杪扩大至35亿令吉和62亿令吉。”

不过，亚航集团已透过私下配售、可赎回可转换无抵押伊斯兰债券股（RCUIDS）、BigPay投资等方式筹得26亿令吉，该行相信这将足以确保集团有足够资金运作至2022财政年。

可分拆印菲账目

“除了之前提及的豁免延递飞机租金（25亿令吉）、将估值12亿美元（约52亿令吉）的数字资产上市、资产使用权减记回拨（5亿5200万令吉），以及发售RCUIDS（9亿7400万令吉）和凭单（6亿5000万令吉）的4大选项外，我们相信亚航集团还可透过分拆印尼和菲律宾亚航账目，以及脱售资产（例如保养、维修和检修活动（MRO）臂膀）来显著收窄股东基金赤字。”

马银行研究解释，在检测亚航集团2020财政年年报后，发现印尼亚航和菲律宾亚航拥有庞大的股东基金赤字，一旦将这2家臂膀剔除账面，其股东基金赤字将显著减少。

“不过，这得需要亚航集团脱手印尼亚航和菲律宾亚航49%和40%持股才行。从盈利方面看，我们并不反对这点，因为我们不预期印尼亚航和菲律宾亚航将在短期内获得盈利。”

可脱售关键资产

此外，该行说，除了Teleport、亚航超级App（SuperApp）和BigPay外，亚航济源也持有负责MRO事业的亚洲数字工程（ADE）股权，若集团脱售ADE的100%股权或少数股权，这将使集团进一步收窄其股东基金赤字。

其实，这并不是亚航脱售关键资产。该公司在2018年以1490万令吉脱售GroundTeamRed私人有限公司（GTR大马）的98%股权给Ground Team Red控股（GTRH），从中取得GTRH的88.6%股权，但随后以1亿1900万新元（约3亿7100万令吉）脱售GTRH的39%股权予新加坡新翔集团（SATS）。

或减持数字公司至50%

联昌研究认同，称亚航集团解决PN17公司地位的另一个方法，就是将数字公司持股减至50%以下。

“若亚航集团现100%持股的数字业务账面值达1亿美元，若集团将60%持股，以3亿美元售予战略投资者，这将带来2亿4000万美元的脱售盈利，同时剩余40%持股估值也将从现有的4000万美元增加1亿6000万美元至2亿美元。”

该行说，亚航集团透过这样的操作，将把股东基金提高4亿美元，相信集团正在筹谋脱售多家数字公司的部份持股，但实际估值和成事可能性仍不得而知。

“我们现假设亚航集团数字业务估值达到20亿令吉，足以抵销集团重估净资产价值（RNAV）13亿令吉赤字。若其数字业务估值达到40亿令吉或60亿令吉，RNAV将增至每股53仙和91仙，远比集团当前的每股14仙为高。”

忧附加股计划流产

值得注意的是，随著亚航集团陷入PN17地位，联昌研究忧虑其附加股计划可能无法成行。

“我们预测亚航集团需要73亿8500万令吉来提振股东基金，才能让集团脱离PN17地位，但我们相信想要达标非常困难。”

该行说，亚航集团总值9亿7450万令吉的RCUIDS现仅有20%或1亿9300万令吉转换成股票，但进一步转换可能性不大，主要是集团现有股价仅为62仙，远低于转换价的75仙。

“同时，6亿5000万令吉的凭单转换价高达1令吉，转换的可能性也不大。”

股价恐跌至目标价

整体来看，联昌研究相信亚航集团PN17地位将对股价带来负面影响，主要是多数机构投资者可能无法投资，加上散户潜在恐慌和抛售都不利于股价表现，恐导致股价逐步跌至目标价。

相比之下，马银行研究对亚航集团前景显得乐观，主要是其基本面已经出现改善。

目前，大马亚航、印尼亚航和菲律宾亚航的飞机使用率为33%和25至33%，泰国亚航的飞机使用率更达到50%。

该行以大马机场（AIRPORT,5014,主板交通物流组）为例，认为虽然旅游禁令在去年10月解除，国内旅客量却未显著改善，主要是国际旅客量萎靡不振。

“实际上，2021年11月大马国内率可已复苏至疫情前的50%水平。在疫情勤，国内旅客占大马机场总旅客量的三分之二，虽然大马机场仍未公布12月数据，但初步预测显示客流量受奥密克戎（Omicron）变种病毒和水灾影响不大，按月跌幅不会太大，因此我们相信亚航集团基本面也将随著改善。”

受上述消息影响，亚航集团周一股价应声下跌，全日挫0.5仙或0.81%至61.5仙，成交量达6436万零700股，为全场第3大热门股。

 

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