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星洲日報/投資致富‧企業故事

Author: Tan KW   |   Latest post: Wed, 5 May 2021, 9:03 PM

 

布局美国2赌场 云顶大马商机风险兼具

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(吉隆坡14日讯)云顶大马(GENM,4715,主板消费产品服务组)近年致力在美国布局,当前两大焦点计划落在纽约赌牌和玛许比万帕诺亚格(Mashpee Wampanoag)部落赌场,分析员认为,这两项计划既有商机也有风险,决定继续保守看待股价已回到冠病前水平的云顶大马。

联昌研究指出,云顶大马属下纽约城名胜世界(RWNYC)正积极布局,以争取纽约州政府可能发出的3张赌牌。

纽约州议会已要求博彩委员会于7月发出赌牌“申请程序”,并在150天内决定得标者。

市场普遍认为,纽约州议会不一定会发放新赌牌,在4项可能中,只有一个对纽约城名胜世界有利,即州政府发出两张赌牌给该公司和美高梅的帝国城市赌场(Empire City Casino),以将两家公司手上的赌博机执照转为全方位赌场,再发出一张赌牌给新业者,其他不利选项则是发出1张或3张赌牌给新业者,而纽约城名胜世界和美高梅只保留赌博机执照。

联昌说,如果纽约城名胜世界夺下其中一张赌牌,可能会将赌博机设施转为全方位赌场。实际上,纽约城名胜世界3楼保留的空间正是为了全方位赌场做的准备,预期可容纳200至250张赌桌。

该行认为,与建立新赌场需耗时至少3年相比,这项计划能够更快为纽约州带来额外的博彩税收,因此会获得部份议员的支持。

博彩业顾问公司光谱博彩集团(SpectrumGaming Group)估计,假设纽约城名胜世界、帝国城市赌场和新业者皆获颁一张赌牌,纽约城名胜世界的第一年(2023财政年)博彩收入可能比2019财政年增加66%至14亿7000万美元(约60亿7000万令吉),即使4年后新业者的赌场启用,该公司的收入还是会比2019财政年多49%至13亿2000万美元(约54亿5100万令吉)。

联昌认为,排除对手设立的第三座赌场影响,纽约城名胜世界2023至2025财政年净利其实已会提高,到2026财政年时,其净利更可能增加2亿6600万令吉,将云顶大马的每股合理估值提高42至50仙。

然而,联昌也提醒说,万一纽约州政府向其他对手发放1至3张赌牌,而纽约城名胜世界的希望落空,该公司2026财政年博彩收入将可能遭新对手侵蚀而减少17至53%,并影响该公司为控股公司云顶大马贡献的净利。目前,纽约城名胜世界的收益占云顶大马每股估值的45仙。

除了纽约赌牌,云顶大马的玛许比万帕诺亚格(Mashpee Wampanoag)部落First Light赌场度假村也可能捎来好消息。

联昌指出,美国政府委任原住民德布哈兰为内政部长,鉴于她此前曾声援上述部落保留地斗争,因此不排除First Light可能重新启动,如果最终成事,云顶大马此前做出的18亿令吉减值拨备(每股32仙)将有望回拨。

不过,联昌认为,美国内政部并不确定何时会重新审查,甚至推翻原有决定,也不知道会花上多久处理此事,此外,该部落也可能必须为First Light项目筹集更多资金,这些都是云顶大马面对的不确定因素。

根据初步规划,First Light第一阶段工程涵盖15万平方英尺博彩空间,将设有3000架老虎机及影像扑克机、150张赌桌和40张桌子的专用扑克室,预期在12至15个月内完工,第二至第四阶段设施则包括新博彩空间、酒店、会展中心、室内/室外水上乐园等。

联昌表示,在面对纽约赌牌、First Light重启等挑战之余,云顶大马也有另一项潜在风险,即该公司可能必须继续为亏损累累的帝国度假村(Empire Resorts)注资。

“至今,云顶大马已为帝国投资了14亿7000万令吉,股权提高到了58%。”

估值方面,联昌指出,云顶大马的2022财政年企业价值倍数(EV/EBITDA)为7.8倍,比冠病爆发前的2008至2018财政年均值折价14%,标准差为0.6。

该行预计云顶大马2021财政年每股股息为14.5仙,并会在2022至2023财政年提高到20仙,周息率介于4.8至6.6%,符合其风险承受度。

整体而言,联昌保持云顶大马的3令吉20仙目标价和“守住”评级。

云顶大马今日走势平平,最终以3令吉零3仙报收,下跌1仙,有787万6700股易手。与去年3月23日的1令吉83仙谷底价位相比,其股价已强弹66%,回到了冠病前的3令吉零2仙至3令吉36仙水平。

王宝钦/报道

 

https://www.sinchew.com.my/content/content_2459737.html

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Labels: GENM

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