Highlights

TCapital Group ( 冷眼慢慢投资 )

Author: TCapitalGroup   |   Latest post: Tue, 18 Jun 2019, 9:42 PM

 

TCapital Group - 冷眼【漫漫投资路第7步】现金流为王/冷眼

Author:   |    Publish date:


【第7步】现金流为王/冷眼


TCapital Group 
https://www.facebook.com/TCapitalGroup
Telegram channel : https://t.me/TCapitalGroup

 

商界有一句口头语:“现金为王”(Cash is King),这句话应改为“现金流为主”(Cash flow is King)才对。

跟现金短缺的公司相比,手头持有现金而没有负债的公司,当然有资格称王。

但是,商场是动态而不是静态的,企业的财务状况是跟着营业状况转动的,尤其是在经济环境急速转变的时候,企业的营业状况急转直下时,手头的现金可能会迅速消失,使企业陷困,在这个紧急的关头,如果现金流量强劲又顺畅,企业可保无恙。

 

企业长期持有大量现金,反映了两种情况:

1)企业领导人无能,找不到应用现金提高盈利的点子,只好抱紧现金,赚取利息。

股东将资金投入企业(叫投资),就是希望企业为他们赚取比定存利息更高的回酬,如果长期持有现金,以守株待兔的作风经营公司,倒不如将现金还给股东,让他们将资金作定期存款以赚取利息,这样他们可以节省支付高薪给领导人,收入可以更高。

 

2)董事部的政策太过保守,对于高级行政人员(CEO或董事经理)所提的发展计划,太多顾忌,不肯冒险,导致机会一个又一个的溜走,坐失良机,手头现金长期无法充分应用。

 

3)企业领导人缺乏迫切感,只采取不求有功,但求无过的态度,对经营业务采取“守”势,无意进攻,导致现金长期未被动用,这种情形,在领导人没有控制性股权的企业,尤其明显。在官联企业中更是普遍。

所以,选股时不应以手头是否有现金为标准,事实证明,此类企业多数没有成长。

没增长不要买

有增长不要卖

我说过,“没增长,不要买,有增长,不要卖”。有现金没增长的企业的股票,不是好的投资对象。

但是,如果企业持有大量现金,是作为推行已拟定的发展计划的用途,则另当别论。

乐天大腾化学(LCTITAN)就是一个典型案例,这家公司,在今年6月30日时手头拥有33亿5000万令吉的净现金,是为了应付庞大发展计划的需要,再加上强劲的现金流,财务情况固若金汤,这不能与紧握现金不思进取的企业相提并论。

企业要长期经营,才能攫取机会,获得合理的回酬,要长期经营,企业要有抗拒不利环境冲击的靭性,这靭性源自现金流。

现金流稳定的企业,即使长期亏蚀,也不会倒闭,在机会出现时,就能大开拳脚。

一个典型的例子就是最近以4亿1300万令吉,将近9000英亩的油棕园,卖给联合种植(UP)的PINEPAC。

如果你翻阅这家小型种植公司由1996年以来的年报,你会发现该公司在过去22年中,有18年在亏蚀中,而且一向负债沉重。

在一般人的心目中,这种连年亏蚀的企业是不利生存下去的,然而该公司却能支持下去,为什么呢?答案可在该公司的现金流量表中找到。

该公司的现金流量几乎每年都处于净流入状态(positive),虽然每年亏蚀,但不会出现周转不灵,所以能生存下去。

就以2017年为例,该公司扣税前亏蚀2600万令吉,然而营业现金流量表中,不涉及现金的项目,包括农作物减值(Amortisation of Biological Assets)及固定资产折旧(Depreciation of Property, Plant and Equipment,简称PPE)等加起来刚好等于亏蚀额,这些只是账目中的数字,并不涉及现金流出,所以,该公司虽严重亏蚀,仍能支撑下去。

(关于财务分析,请参考拙作《30年股票投资心得中(2018修订版)》中的“财报读透透”)

现金流长期处于净流入状态(Positive),是这家长期亏蚀的企业能生存下去的原因。

故曰“现金流为王”,不亦宜乎?

特别声明:本文只是Pinepac为例,说明现金流比手头有现金更重要,并非推荐购买。本人没拥有此公司的股票,也无意购买。

 

Share this

  2 people like this.
 
calvintaneng Keep Cash First

Market might

SINK
SINK
SINK
22/04/2019 1:21 AM


 

352  385  464  1059 

ActiveGainersLosers
Top 10 Active Counters
 NameLastChange 
 TIGER 0.115+0.025 
 TDM 0.305+0.03 
 PUC 0.055+0.02 
 HSI-C7K 0.265-0.01 
 RSAWIT 0.34+0.04 
 ARMADA 0.46-0.015 
 INSAS-WB 0.01+0.005 
 MUDAJYA 0.425+0.005 
 SANICHI 0.065+0.005 
 FGV 1.42+0.10 

FEATURED POSTS

1. Leveraged & Inverse ETF CMS

TOP ARTICLES

1. SAPURA ENERGY RECORDS JUMP IN Q3 REVENUE Oil and Gas Malaysia News
2. KRONO - Stock of the Year 2020 The Investment Journey with AlexChong
3. Share that will rise 500% in 2020 Herbert
4. Why should MCA interfere with Utar? - Koon Yew Yin Koon Yew Yin's Blog
5. How and Why Prepare for Recession 2020 How and Why Prepare for Recession 2020
6. We traded SCNWOLF and made RM15,000 profits in nine minutes. The Pelham Blue Fund
7. NETX (0020) THE DISRUPTIVE TECH COMPANY FOR CHANGING TIMES LIKE NOW, Calvin Tan Research THE INVESTMENT APPROACH OF CALVIN TAN
8. Am I a Chinese Chauvinistic? Sslee blog
Partners & Brokers