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Sern Kou Resources Bhd – 好于预期的季度

KokWeng
Publish date: Mon, 29 Aug 2022, 11:19 AM
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Sern Kou Resources Bhd – 好于预期的季度

执行摘要
•我们团队对 Sern Kou Resources Bhd (SERNKOU) 的分析指出，过去一周发布了令人满意的 Q4FY22。 SERNKOU 的收入为 9581 万令吉，分别增长 3.89% 和 14.37%。

•在 22 财年中，SERNKOU 的总收入为 3 亿 3827 万令吉，同比增长 4.17%。

•我们对公司22财年木材中游加工和贸易业务的需求较21财年超出预期感到惊讶，然而，利润主要受到下游家具贡献放缓的拖累，导致22财年净亏损446万。

•SERNKOU 管理层表示，木材加工和贸易对热带木材的需求增加提振了公司的业绩，尽管实现了产品利润率下降，但净业绩受到热带木材高销量的缓冲。

•根据 FDMAsia的研究报告，我国 2022 年没有新的种植园项目，预计 2022 年 6 月年初至今也没有新的许可证公布，我们预计供应端疲软将逐渐缓解需求放缓。

•尽管受到外部因素的挑战，SERNKOU 在 22 财年获得 395 万令吉的自由现金流，并持有 5435 万令吉的资金，我们不排除 SERNKOU 在近期进行的潜在并购活动或扩张计划作为他们的非有机增长计划。

•我们对 SERNKOU 的 1HFY23 复苏路线图持乐观态度，因为根据我们的渠道检查，7 月和 8 月的家具卸载量有所增加。

估值与推荐
•我们的盈利预测是基于21 财年1791 万令吉的正常化盈利，由于需求逐渐恢复和正常化，以及产品利润率的提高，上涨空间为35-40%。我们建议买入 SERNKOU，目标价为 RM1.03，基于 35.03 的远期市盈率或公司 5 年历史加权平均交易市盈率折让 5%。

•我们建议的主要风险包括盈利复苏慢于预期、俄罗斯-乌克兰战争导致供应链被破坏，以及 SERNKOU 供应国的意料外封锁。


SERNKOU (7180)
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