Press Metal 是东南亚最大的综合铝生产商，也是世界级的低成本冶炼厂之一。 （资料来源：年度报告）。由此可见，铝价将影响Press Metal的盈利能力。是的，Press Metal的股价与铝价之间存在很强的关系。过去 5 年（2018-2023 年）股价与铝价的correlation约为 90%。

除此之外，Press Metal 声称自己是世界上低成本的冶炼厂。为什么？铝的价格在很大程度上取决于电力的价格。美国铝业贸易集团估计，电力成本占铝总价的30%。在中国，电费占据铝价生产成本的 45%。平均而言，生产 1 吨铝需要 3 吨铝土矿。这需要大约 15,000 千瓦时 (kWh) 的电力。 （来源：kloeckner metals）。 Press Metal 的冶炼能力为 1.08m MT，大部分在马来西亚运营。根据The Ministry of Energy, Green Technology and Water (KeTTHA)的数据，马来西亚的国内电价在世界上排名第四，仅次于瑞典、中国和台湾（来源：Nst，2018）。因此，马来西亚的低电价是Press Metal作为低成本生产商具有竞争优势的原因之一。

公司营收从2016年的66亿增长到2022年的156亿，净利润从6亿增长到12亿。冶炼板块是集团营业额和盈利能力的核心。 2021年，由于供应紧张和库存减少，铝价上涨，导致了公司的业绩更进一步。公司约90%的冶炼产品出口。原铝和增值产品的主要市场是欧洲国家（28%）、越南（16%）、韩国（11%）、马来西亚（10%）和日本（8%）。从这里我们可以知道集团面临汇率风险，美元走高对集团有正面影响，反之亦然。

公司的另一个好消息是，公司通过完成多项收购来保证关键原材料的供应。氧化铝（Alumina）是集团冶炼板块的主要原材料。他们于 2019 年 2 月成功完成了对 Japan Alumina Associates Pty. Ltd (“JAA”) 50% 股权的收购。JAA 持有位于澳大利亚的 Worsley Alumina Unincorporated Joint Venture (“Worsley UJV”) 10% 的股权，该合资企业是其中之一世界上最大和成本最低的氧化铝生产商。通过这项投资，他们有权获得每年 230,000 吨氧化铝(Alumina)的供应。 2019 年 11 月，Press Metal收购 PT Bintan Alumina Indonesia (“PTBAI”) 25% 的股权，该公司主要在Indonesia从事氧化铝生产。 PTBAI 已启用其年产能为 100 万吨的第一阶段设施，目前正在建设第二阶段工厂，预计将于 2022 年第四季度完成另外 100 万吨的年产能。通过对 JAA 和 PTBAI 的投资，本集团将能够获得高达约 80% 的氧化铝需求。

以4.95的价格计算，PE ratio约为28，dividend yield约为1%。您认为价格便宜吗？由于电动汽车和可再生能源需求的增加，aluminium的需求依然存在,可是公司也有着 pricing risk 和 currency risk

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Raymond Lim, CFA