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外資逆流衝擊馬股

02 Mar 2014, 07:00pm

外資對本地金融市場影響舉足輕重，他們進退買賣都可影響馬股，甚至整體行業或經濟的動向與走勢。（圖：星洲網）

外資對本地金融市場影響舉足輕重，他們進退買賣都可影響馬股，甚至整體行業或經濟的動向與走勢。

隨著全球最大經濟體——美國實施的量化寬松貨幣政策來到儘頭，開始減少寬松規模退市，引發全球游資撤離退場回流美國市場，從而使新興市場波動劇烈，在在顯示外資對全球市場的影響力。

大馬雖被視為抗跌市場，惟最近外資頻頻賣股賣馬幣撤離，也難免出現波動不靖局面。

外資對馬股趨勢有著何等程度左右能力，國內外股市分析家將抽絲剝繭，剖析它們的舉動將如何推動市場脈搏，以便投資者在知此知彼情況下，做出適度的應付投資策略。

外資流出新興股市

自去年10月開始至今，前後5個月或是連續20週，外資每週在馬股都是淨賣家，雖然前週外資外流淨賣出情況稍為改善，即淨流出幅度縮減，不過，還是落在淨賣出情況，持續為馬股帶來下調壓力。

MIDF研究分析員指出，今年至今為止，外資從馬股總共撤出值56億3千萬令吉股票。在過去20週，馬股的外資外流總額達到113億令吉，或是每週平均流出約5億6千500萬令吉。

本地基金經理張子敏受詢時認為，馬股外資特別是熱錢撤離外流，除了是美國量化寬鬆貨幣政策（QE）扭轉退市收水，回流出現復甦跡象的歐美市場，加上新興市場牛氣散儘及浮現熊跡（匯股市大跌），加速他們退出新興股市，包括馬股在內。

馬股馬幣及馬債市皆走弱，實是外資撤離外流的現象，即外資拋售馬股票及債券後，將取得的馬幣兌換成以美元為主的其他貨幣離開大馬市場，使馬幣兌美元匯率走貶的主要因素之一。

張子敏指出，目前外資看壞新興市場，很不幸的是，大馬也被視為其中的一分子，也隨著“脆弱5國”——土耳其、印度、印尼、巴西及南非的匯股市波動劇烈，外資熱錢退出這些市場，使大馬也受到波及。惟本地大型投資機構的扶持，或至少沒有跟著外資拋售股票，大馬匯股跌勢情況較為緩和。

資金回流歐美

過去2、3年倍受唱好的新興市場，隨著美國QE退市後，加上它們的基本因素顯得沒有看頭，外資在美國開始加息之前預先做出反應，把資金回流至歐美市場。

張子敏認為，中國經濟走下坡，也是外資出新興市場的主要因素，特別是與中國有顯著貿易活動中的亞太成員國。中國去年尾才開始新的改革之路，預料目前判斷其效果尚是言之過早。

不過，中國市場壞消息頻傳，包括政府出資拯救山西的兩家礦場公司（後者無能力償還債務而違約），而市場相信可能會有更多類似案件，加上關注銀根緊縮問題（特別是銀行間貸款利率），使全球市場對中國經濟前景持謹慎態度。

外資減持馬股

2007年4月，即在爆發歐美經濟風暴之前，外資在馬股的持股率達到27.5%，惟至去年5月全國大選後（去年5月）則減少至約25%，今年至今進一步縮減至約23.5%。

外資從2007年至今，在馬股持股減少約4%，若以馬股約1.5兆令吉為准，涉及數目也不菲。近期馬幣兌美元匯率走貶，也是外資將資金撤離大馬市場的其中跡象。

在外資逐漸退市情況下，馬股特別是綜指股項的跌勢不見嚴重，主要是獲得本地投資機構，如雇員公積金局、大馬國民投資公司及其他政府相關投資機構進場扶持，以填補外資外流後所留下的缺口。同時，大馬整體市場的游資也相當地充裕，也可為股市提供某程度的支撐力量。

目前美國經濟情況時好時壞，預料可能將影響QE退市步伐，若是保持購債規模（沒有縮減），相信全球市場將會鬆一口氣，特別是在全球進行較為短期投資/投機的護盤對衝基金，使新興股市的波動性也略為緩和。

本地投資基金有力支撐

根據本地一家證券行資深分析員指出，隨著外資在馬股過去20週淨賣出，相信投資策略較為激進的外資，特別是短期對衝基金等大部份已經撤走，使目前的外資賣壓已大幅度減緩。任何進一步脫售，預料本地投資基金有能力填補支撐。

他認為，在最壞情況，相信馬股綜指在短期里不會下跌至1769點（最新一次的最低點）以下水平，特別是美國QE措施逐漸退市已是市場意料中事，即每次會議縮減100億美元，若是經濟不佳，相信也可能會暫停縮減退市幅度或速度，使它對市場影響或威脅大幅度減少。

外資投資手法激進

外資特別是投資組合熱錢的投資／投機手法一般都非常激進，一旦看好或看壞股市前景，都是採取激進凶猛手法進行買賣，甚至通過預定設好的電腦脫售程序，在毫無人為情緒干擾下進行買賣。

外國投資組合或基金經理，通常會依照馬股在國際主要指數，例如摩根士丹利亞洲指數等基准的投資比重為准進行股票買賣，不過，除了藍籌股為主之外，也要胥視有關基金的投資授權指南而定。

有鋻於此，一些外資也有投資在馬股的一些中小型成長股，例如舊街場（OLDTOWN，5201，主板貿服組）及更小資本的MYEG服務（MYEG，0138，主板貿服組）等，也是外國基金經理或熱錢的其中投資對象。

張子敏指出，通常外資熱錢會選擇股票流通量較高的股項，主要是容易進出場；雖然是以藍籌指數股為主，惟未必全部是指數股，估計約30%是其他非指數股。

他指出，一些外資持股較高的馬股股項，包括聯昌集團（CIMB，1023，主板金融組）、雲頂（GENTING，3182，主板貿服組）、金務大（GAMUDA，5398，主板建築組）及亞洲航空（AIRASIA，5099，主板貿服組）等。

藍籌遭賣壓
中小股被低估

雖然外資退場料負面衝擊馬股表現，特別是一些藍籌股將面對一些賣壓。惟綜指成份股也只不過是其中的30個股項，而整體馬股擁有逾1千家上市公司，它還是擁有很多的投資對象與機會。

張子敏指出，綜合國內外證券行對馬股年杪綜指目標，它的平均落在1950點，或是比去年杪封關水平1866點僅有約4.5%。預測最低為1880點及聯昌研究預測最高的2030點。

他認為，雖然馬股30綜指成份股的揚升幅度有限，不過，投資者也不必對馬股今年前景過於悲觀，因為馬股尚有許多被低估及有潛能的中小資本股，一旦選對股項也還有很多賺錢機會，惟還是做好投資準備功夫及功課為妙。

馬股抗跌能力增

分析員指出，外資減持馬股，無形中也加強馬股的抗跌能力，即一旦外圍市場傳來壞消息，外資外流量也相應減少，從而縮減馬股下跌空間。

瑞士信貸
財務平衡改革利經濟

瑞士信貸（Credit Suisse）研究分析員史提芬哈格認為，隨著首相兼財政部長拿督斯里納吉在加強及轉型大馬經濟扮演角色，預料將使他成為大馬的“經濟英雄”。

大馬經濟目前正朝向平衡預算及強勁成長勢頭，在全球金融危機中安然無恙及能源領域也進行轉型等。

史提芬哈格指出，納吉推行的經濟轉型計劃（ETP），平衡國家預算及能源領域轉型，特別是國家石油撥出龐大資本開銷推動國內的油氣業，使國家能源轉變為國際機構投資者可投資的股項，並將繼續取得成長。同時，獨立發電廠也將整合為更大規模的上市公司吸引國內外投資者。

史提芬哈格指出，雖然國內不受歡迎的改革措施，不過，若是國內外投資者信服大馬可以平衡它的財政預算，這將促使大馬取得更好的信貸評估，從而在不必上調利率情況下加強馬幣匯率，使大馬經濟成長強勁。

納吉積極通過撙節計劃處理財政赤字及承諾推行消費稅，這些行動都獲得外資的歡迎，一旦人民獲得經濟改革的成果，以往痛苦將被忘記，而納吉將可能成為經濟英雄，並準備在2018年舉行全國大選。

旅遊年推動成長

瑞士信貸經濟學家山迪達沙迪拉泰認為，2014年大馬旅遊年、鄰國泰國政治動盪，使大馬旅遊業及整體經濟受到良好推動，也使該行將大馬2014年經濟成長預測上調至5.3%（之前為5%）。

大馬今年旅遊業將取得雙位數成長，比較去年僅成長4%。馬幣兌美元匯率走貶也將有利大馬旅遊業，而最大贏家包括航空，機場，賭場及酒店等領域。

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