雪州读者Wayne Ng问，你好，大家都说具有垄断性的生意是一本万利的，可是为何大马唯一的再保险公司MNRB控股（MNRB,6459,主板金融服务组）的股价却不上不下，有如一池死水，为何有这种情况？这公司前景如何？

答：再保险是指保险公司将其承担的保险业务，部分转移给其他保险公司的经营行为，也就是分保。而经营再保险业务，就是接受原保险人，通常是保险公司的分保业务，即是接受第二次风险转嫁，简单的说，我们向保险公司买保险，保险公司向再保公司买保险。

所以说，再保业务并不是没有风险，在天灾人祸之际，保险公司必须进行理赔，这时候他们将获得再保公司的理赔，而根据资料显示，2022年保险涵盖的天灾损失约1200亿美元，与2021年差不多，这些损失的理赔，部分是算在再保公司账上。

大马最大再保公司

另外，再保险业务在大马并不是垄断性，单单在纳闽金融服务机构名下，就有大大小小约200家的国内外再保公司或办公室在经营中。

不过，MNRB控股的确是大马最大的再保公司。该公司生意不能说一本万利，但该公司在过去12个季度，的确只是两个季度亏损，主要也是在疫情期间。

承保改善投资收入增 业绩转盈

MNRB控股最新公布截至2022年12月31日第三季就转亏为盈，净利7123万4000令吉，受惠于承保业绩改善和投资收入增加，去年同期的亏损2210万8000令吉。该公司首9个月的净利季的净利增长13.69％，达7197万令吉。

根据该公司表示，净利增长是因为承保业绩改善及投资收入增加而推动。此外，再保险和伊斯兰保险子公司的强劲承保表现及更好的市场状况提升了净利。

该公司一直以来业绩其实不差，但公司股价走势的确不算激励，在过去1年的最高和最低价为每股1令吉13仙和84.5仙，目前在1令吉左右波动，远低于公司每股净有型资产的3令吉16仙。

不过，股价表现不如预期，原因很多，公司太低调，没有什么推动股价的消息可能也是因素之一；股本回酬预期和股息不算标青也可以是原因。该公司最大股东是国民投资公司（PNB），持有42.7%股权，靠山相当稳，投资者或可以期待大股东会有什么动作，收购或合并之类的，但近期市场并没有这一类的传言。

就公司前景而言，马银行投行研究针对该公司最新业绩表示，该公司第三季和首3季净利表现超越预期，如果不计2021年大水灾的冲击，该公司的首3季可净赚8860万令吉。

马银行研究看好再保业业绩下，上调该公司2023财政年的净利预测41%，预料全年核心净利可达1亿2300万令吉，比2022财政年的1亿1400万令吉好，但不及2021财政年的1亿8900万令吉。

不过，由于考虑投资收入是波动性的，加上预料保险业的新会计准则MFRS17会对2024财政年盈利有负面影响，因此维持2024和2025财政年的净利预测，分别为1亿3100万令吉和1亿3600万令吉。

马银行研究以戈登成长模型（股权成本：9.4%，股本回酬：5%，长期成长：3%）计算，上调MNRB控股的12个月目标价，从之前的每股90仙调高至1令吉4仙，维持“持有”评级。

至于投资该股的可能风险，包括再保保单的赚幅不高、再保业务对资本要求可能引发筹资、再保业全面开放、升息、会计准则影响、保险业进一步整合加激竞争等。

本栏并无作出任何股票交易的建议，一切买卖盈亏自负，在采取投资行动前，请依本身的投资条件与情况，及向你的证券经纪咨询。

https://www.sinchew.com.my/20230313/业绩不差-为何mnrb股价没起色？/