（吉隆坡17日讯）政府可能会推出第二项5G网络计划，分析员认为这对电讯公司和消费者双方来说都是好消息，因为有望打破垄断并提升竞争，降低电讯商的5G接驳费用，最终提升盈利并派息，而消费者也能够获得可负担、更好的服务及更高效的网速。

为此，肯纳格研究重申“增持”电讯业，并强调一旦第二个5G网络真的实现，将成为电讯业的“红利”。

根据昨日报道，有消息指大马可能会在2024年推出第二个5G网络计划，取决于大马5G覆盖率到了2023年底是否达到总人口的80%而定。

打破垄断促进竞争

肯纳格研究分析员阿莫兰扎尼今日在报告中指出，他们对这个消息并不感到惊讶，因为从新政府这几个月的政策调整行动已可以预见，由希盟领导的联合政府致力于打破垄断和促进竞争。

“早前，透过国家数字公司（DNB）推出5G的单一批发网络（SWN）模式因有垄断性质而不断受到批评，该模式或导致定价过高，并在一定程度上缺乏透明度。”

分析员补充，2022年时，DNB宣布SWN模式将向电讯营运商收取的5G租赁费用是每千兆每秒（Gbps）的容量每月为3万令吉。假设采用1000Gbps的速率，这最终将使电讯公司每年花费高达3亿6000万令吉才能向消费者提供5G。

“而且，无论5G人口覆盖范围进展到何种程度，他们还必须支付固定的预付费用。这是一个令人担忧的问题。考虑到额外成本，股息支付可能会大大减少。”

分析员认为，推出第二家5G网络运营商，将挑战DNB对市场的控制，并刺激竞争，从而降低5G租赁费用，这对电讯运营商是好消息。

所以分析员指出，对电讯公司和投资者来说，第二个5G网络计划有多个好处。

“这将刺激5G租赁成本的竞争，接驳的价格因此下降，而且这也可以让电讯公司根据需要购买5G，消除预付费用，最终提高利润率和收益，再次实现2020年之前的持续股息支付。”

分析员认为，新政府一贯保持其立场，即迅速推出5G、提供高效的电讯服务以增强消费者体验、弥合数字鸿沟和可负担程度，以及打破SWN模式的垄断结构。

“我们相信，第二个5G网络会同时对电讯营运商和消费者产生正面影响。电信商得以提高盈利能力，消费者因为市场竞争而获得更好的服务、更广的带宽、更高的速度，也更可负担。”

仍未与DNB签协议
明讯做好准备迎5G

虽然明讯（MAXIS,6012,主板电讯媒体组）尚未与DNB签署5G网络协议将削减其竞争力，但其影响目前仍可控，分析员认为，鉴于谨慎的商业情绪、需求增长放缓和竞争加剧，明讯的企业和家庭连接业务收入成长将放缓。

根据艾芬黄氏报告，明讯还未签署5G网络协议，仍在等待政府最终确定实施的5G政策，尽管延迟签署协议，但明讯仍承诺为用户提供5G服务，并推出一系列5G产品，其网络已为5G做好准备。

明讯上半年或面对部分用户流失到提供免费5G升级的竞争对手，但就目前来看，该冲击仍在可管控范围，预计明讯最快在今年次季，最迟第三季推出5G产品和服务，从而与其他竞争对手公平竞争，并最大限度守住市占率。

从DNB的推出5G网络的过程，以及与供应商和客户签署许多合约来看，估计政府会维持目前的5G实施模式，但可能会微调推出的时间线，或营运资本的预算。而任何单一批发网络=模式的改变，都可能会为移动网络营运商带来机会，并对明讯是正面积极的。

3年增10亿资本部署转型

明讯在2019年初推出新成长策略，管理层计划在2023年将公司从以消费者和移动为中心的电讯公司，转型成领先的通讯与数字服务公司，将企业与家庭光纤业务定为主要成长领域，并在过去3年增加10亿令吉资本开销作为部署。

展望2023-2024年，分析员预计管理层会将焦点专注在销售、市场营销和实施企业服务，预计来自大型企业和中小企业的企业客户需求稳定。然而，谨慎的商业情绪和激烈的竞争，企业服务营收成长可能会取得可能只有单位数，其广泛的产品供应与服务捆绑应该会让公司比竞争对手略有优势。但长远来看，5G企业服务的推出可能会加速该业务的营收成长，但这料不会在2023-2024年内发生。

明讯去年因家庭链接业务营收大起16.9%至8亿4300万令吉，带动企业服务营收增8.9%至14亿令吉。今年家庭链接业务可能会因扩展需求放缓而取得7%的低增长，企业的服务营收成长料走软至5%。

鉴于延迟签署5G网络协议，今年5G网络批发费用较低、固定网络UniFi配套稀释了家庭固定网络的每用户平均营业额（ARPU），以及低企业服务营收，分析员修改2023年核心每股盈利预测为增长2.9%，2024年至2025年盈收预测则为负成长1至1.5%。

考量到宽松的监管风险，艾芬黄氏将加权平均资本成本预测从7%下调至6.7%，以现金流量折现法（DCF）为准的目标价也因此从3令吉80仙上调至4令吉10仙，评级维持在“守住”，上行风险为大马5G政策和公司强劲财报；下行风险则为盈收比预期疲软，以及移动、企业服务或固定网络业务的竞争激烈。

天地数网市场份额达43%

至于肯纳格首选的电讯股则是天地数网（CDB,6947,主板电讯媒体组）和明讯，目标价分别是4令吉64仙和4令吉52仙。

分析员解释，自从天地通和数码网络合并成为天地数网之后，成为了电讯市场的新领导者，市场份额合计达到43%。

“天地通的网络容量和覆盖范围更广，而数码网络的重点覆盖地在城市。此外，天地通的4G和4G+分别覆盖了96%和90%的人口，而数码网络分别是95%和80%。”

分析员指出，天地数网的定价具有竞争力，而且捆绑配套同时能外籍客户、国内客户以及B40群体。

“两家公司的的营运盈利（EBITDA）均高于行业5-6个百分点，平均达41%-42%。不但如此，随着5G推出，其用户会将增加，这是目前明讯未进军的领域。”

不过，分析员也对明讯持乐观态度，因为明讯有强大的品牌和客户忠诚度，尤其是在高端市场。

“此外，明讯在建立新的4G塔、光纤化场所方面领先竞争对手，同时也在升级现有的塔楼，能增加其商业对商业（B2B）收入。众多企业和中小企业都在继续提升数字化，明讯的服务因此具有弹性。况且明讯目前并且不在SWN模式里。”

https://www.sinchew.com.my/20230417/5g第二网络若落实-电讯业消费者双赢/