全球金融版图是相互关连的市场，关系错综复杂，债券市场规模令人惊叹，价值接近130兆美元。美国是主要发行国，占这个庞大债券市场的40%。

全球债券市场规模130兆美元
美国占40%

2020年3月至今，美国债券价格已滑落超过46%，市场不断抛售美国政府债券，已经将美国国债收益率推至最高，10年国库债券收益率与价格走势相反，最近一度曾经触碰5%。

这背后的催化剂是一些因素的结合，最明显的是美国经济的弹力，就在讨论是否升息的时候。高通胀数字，不包括食品和能源价格，加上经济强力成长，已经不鼓励中央银行考虑削减利率，因此促使债券市场下跌，市场对迅速调整政策的期待已经受挫。

此外，造成形势更糟的是，美国目前握有的债券，处于史无前例的高水平，达到33.5兆美元。借贷增加引发市场需要较高回酬，主因是债券供应增加。政府需要提升债券扶持运作，已将收益率推至多年来的高水平。

美国债券收益率升高将持续多久，有赖于美国联储局的地位，以及全球市场不稳定将在何时好转。联储局致力升息，已经不鼓励那些有兴趣者购买债券，正向市场趋势将延长。

目前的地缘政治紧张局势，例如俄罗斯─乌克兰纷争，以色列─巴勒斯坦冲突，加剧市场的复杂层面。这些纷争造成供应链受干扰，油价相继走高，导致通货膨胀上升，利率维持在高水平。

美国国库债券收益率上升的影响效应，延续至证券市场，当更多债券被抛售，价格将下跌，收益率将上升。

今年债券市场持续下跌加剧，其中10年政府国库债券收益率，达到历史性的5%高位，明显影响投资者的心理状态。不过，却使到债券更加有吸引力，让投资者的注意力远离证券市场，导致原本已经糟糕的股票市场进一步恶化，影响股票长期表现有待观察。

企业借贷成本相应扬升

当债券收益率上扬，借贷成本相应扬升，一般来说，公司通过发行债券借资金，以融资他们的营运或扩充计划，这些已升高的借贷成本，会造成公司的赚利受损，进而冲击股价的表现。

股价下跌压力加大

况且股票的价值与未来现金流量有紧密联系，当债券收益率上升，意味投资者可以从免风险政府债券获取较高回酬，导致估价模式采用的贴现率升高，结果，公司对未来盈利表现做出的预测，如今已经在分析员模式被打折扣。这贬损未来现金流量的价值，加大股价面对下跌的压力。

此外，骨牌效应发挥影响作用，当债券收益率较高，转化为消费者的房屋贷款，汽车贷款利率相应上升，这导致他们的可供消费收入减少，削弱消费者的开销能力，进而影响公司的营业额，然后是股价表现。

特斯拉首席执行员马斯克已经对高利率将对人们的购车计划造成负面影响表示关注，阐明这些财务变化的实际影响效应。

债券收益率迅速上升造成的旋风般效应，已经在投资者基本面埋下不确定性种子，大大冲击投资者的基本面，债券收益率突然或史无前例上升，也在投资者当中造成惊慌或隐忧情绪，导致市场的波动扩大，以及更多的抛售活动。

传统上，过去15年介于创纪录低位收益率，已经使到股票更有吸引力。在2008年金融危机发生后，联储局接近零的低利率，推动投资者转向股票。

不过，最近国库债券收益率上扬，扭转了此现象，如今政府债券提供投资者，比较理想的免风险收入来源，翻转投资组合中股票与债券的均衡。

总结来说，债券收益率上升与股票市场，彼此之间错综复杂的联系，反映了一个复杂、相互依赖，以及效应广泛的局面。这使到公司更难借到钱，改变人们对股票未来盈利表现的看法与期许，人们可以花的钱少了，同时也造成投资者感到不安。

这个形势带给投资者一个复杂的局面，突出这些重要金融工具之间错综复杂的关系，造成一个时期极度不稳定，在金融领域产生影响深远的效果。

https://www.sinchew.com.my/news/20231113/finance/5119798