LEE SK的床褥业务不受任何周期性因素的显着影响，但是活动往往在 Year End 节日附近有较高的销售额 。

值得注意的是，这个季度可是FY18的第一个季度！！但，营业额和利润可是历史新高了！请看下图：

 公司yoy revenue 上涨60.8% ，profit before tax上涨 386% 。

影响收入，成本和利润率的关键因素有：

1. 来自出口和国内市场的强劲销售和更好的利润率。

2. 2018年平均离心胶乳价格（centrifuged latex price) 已经正常化，这有助于提高利润率。 2017年第一季度因极高的离心胶乳价格受到影响，导致该季度毛利下降。

3. 由于对乳胶床垫 (latex bedding) 的需求强劲，第一季度乳胶(latex) 产量从去年同期的780吨增长65.4％至1,290吨。

4. 由于强劲的自由现金流和谨慎 (prudent) 的财务管理，财务成本在回顾期内与去年同期相比下降了24.0％。

5. 劳动力短缺继续影响我们的运营效率以优化我们的生产能力。 新批准的劳工进入缓慢。

如果 qoq 对比的话，由于第四季度传统销售额较高，营业额从上一季度的2,883万令吉下降2.2％至2,233万令吉。 PBT 从上一季度的369万令吉下降38.2％至 228万令吉，主要是由于第一季度传统上较高的费用，包括保险费和奖金等。

Hedging Policy

出口占本集团总收入约55％。 主要的出口货币是美元。 本集团的部分原材料及贸易货品已以美元进口。 本集团采用进口付款对出口收益进行自然对冲，有时可能对冲多达50％的超额美元。

Prospects for FY 2018

1. 乳胶部门 (latex division) 的新扩建和现代化项目将使我们的生产能力提高50％。

2. 关键原材料 - 作为乳胶床垫 (latex bedding) 主要原材料的离心乳胶 (centrifuged latex) 价格波动将直接影响本集团的经营利润率。 目前乳胶价格稳定，有利于本集团的经营。

3. 外汇 :
   - 出口和本地销售的合理平衡约为55:45。
   - 大部分进口和出口都用着USD，形成natural hedging。

4. 消费者信心和消费信心 - 本集团努力积极参与更多消费者展会以接触消费者，令国内销售取得令人满意的增长。

5. 房地产行业 - 房地产行业的健康状况将直接影响到家具需求。 面对目前房地产行业面临的严峻环境，对新房装修新床铺的需求将受到抑制。

6. Foreign Worker - 本集团作为制造商必须依靠外劳for production。本集团正面临劳工短缺问题，并正积极采取措施缓解这些问题，预计今年将减少短缺。 本集团最近获得新员工的批准，预计将与2018年的扩张计划一起运作良好

公司的新市场

集团已通过乳胶床上用品渗透入境旅游市场。 结果令人鼓舞，对本集团有积极贡献。

结论：

就看这个季度的业绩表现，笔者相信这个股票在今年非常有可能是黑马，值得更深入的研究。报告写得非常详细，公司的业务也不复杂。多做些功课，把公司搞清楚，说不定今年就靠这股票找吃了。 

”水至清则无鱼，股至清则无疑“。

纯属笔者功课分享，毫无买卖建议，买卖自负。

反思者 上

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