对于今年的预测，许多本地分析员大多表示乐观。许多著名证券投行专家认为，富时隆综指可以在今年，扬升至1750点甚至攀至1800点。

这类分析的强处，在于“专门注重”本地的经济形势和公司盈利表现。然而，这类报告的弱点却是在于对全球宏观的分析不够深入和全面，因此观点多数“见树不见林”。

这个“树林”，是我所谓的“雪山”。分析如下：

1.美国股市从特朗普胜选以来已经大涨

标普500股指的当前估值已经处在28.3倍。该估值是以由罗伯特·希勒（Robert Shiller，诺贝尔经济奖得奖主）研发的周期性调整本益比（CAPE）为基准（不单是靠惯用的本益比来权衡估值）。

该数值好比2000年或2007年崩盘前的估值，也较长期均值高了70%。

简言之，美国股市已经“泡沫化”，处于价高市危之况，好比随时会发生“雪崩”的雪山。一触即发，什么才是导火线或触发点？

2.中国金融形势几乎随时“崩盘”

最近中国当局不断使出“严控资金外流”的手段，这印证了笔者团队从去年以来预期“资金外流加速”随时可以造成“雪崩危机”的准确性。

最近，其债市崩盘和一系列的“钱荒”事件，足以探出当中的“冰山一角”。

如果中国不在2016年4月开始“资金管制”，其金融危机老早就已然发生。

美国新总统特朗普的“新政”很可能就是“压倒骆驼的最后一根稻草”。

中国金融危机是另一将会发生的“雪崩”。

3.欧盟没大事

意大利“脱欧”，法国德国大选不是“雪崩”的源头。新兴国家大多已经“被冲击”，好坏掺半。许多石油出产国已经破产，石油入口国则表现优异。大马“夹中”。

这些很难引发“雪崩”或黑天鹅事件和迎来冲击，无需忧心。

不过，当美国和中国“雪崩”时，个别国家必将受到打击。“动荡的股市”才是2017 年的主题。因此，大马的分析员很可能过于乐观而失手。

触发“雪崩”的潜在引线：

1.美国特朗普的贸易政策

该政策必然导致中国的贸易盈余急速大幅下降。现在，每个月约500至600亿美元（2250亿至2700亿令吉）的盈余，维持其外汇储备金和人民币汇率的稳势。少了盈余，中国的金融“危如累卵”。

2.边境税收调整将大幅提升美元指数

当前近103的数值随时上看110。人民币、日元和欧元等货币必然承压。全球资金必然回流美国。基于“美元高涨”，中国必然“雪崩”。

3.美元高升，境外的美国公司必然备受打击

标普500指数的成分股项，其企业收入多源自外国（或达45%的公司）。该“盈利跌势”就足以拖累股市的升势，甚至带来“雪崩”效应。为此，中国的雪崩也能导致美股雪崩。

4.美联储不断升息

美联储官方宣布在今年升息3次。今年的4月份、8 月份和12月的潜在升息举措，必将冲击大马与区域股市导致震荡。尽管马股估值廉宜（本益比为14至15倍），还有机会如分析员乐观预测般走升，不过，外围因素随时可令股市“翻船”。

5．美中博弈导致不稳定

台海和东海今年必然有大动作。1971 年美国“联中抗苏”，现在各国“联俄制华”，后果是本区域的不稳定性打压其金融形势，任何军事行动必然带来股市震荡。

即便大马在2017 年趋稳，令吉无事，政治稳定，国阵胜利，增长趋软，棕油价高，公司收入稳定或微跌，股市依然可以“被外因扯下”，应当在1500点至1700点间波动，多数时候趋近1600点，跌多升少是“卖空期货”的良机。

资料来源： 

 两个雪山一起崩- 何启斌

http://www.enanyang.my/news/20170107/%E4%B8%A4%E4%B8%AA%E9%9B%AA%E5%B1%B1%E4%B8%80%E8%B5%B7%E5%B4%A9%E4%BD%95%E5%90%AF%E6%96%8C/