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担忧缓解美股连续回升，但可能轻视了两大风险
尽管本周以来市场风险偏好情绪持续回温，投资者对于新变种病毒的担忧出现了降温，表明经济复苏不会偏离轨道。美国股市连续三日上涨，标普500指数创下今年最大连续三天涨幅，收复了一周前美联储主席鲍威尔鹰派倾向所造成的所有失地，甚至逢低买盘将美股重新推升至靠近记录高位的水平。
以科技股为主的纳斯达克100指数在2021年已经上涨了20%以上，截止本周三收盘，距离11月创下的纪录新高仅有约2.3%的距离，周线有望结束两连跌，投资者对于科技股不断增长的信心也让部分市场人士提出了担忧。
当前衡量华尔街恐慌情绪的VIX指数本周已经自10月高位回落，但依然高于今年的平均水平，波动的市场表明投资者情绪依然不稳，随时对消息面保持敏感，不仅疫情还构成不确定，而且全球还处于主要经济体收紧流动性的环境。
近期相继多个国外大行就美股市场面临的风险发出警告，高盛编撰的风险偏好指数(Goldman Sachs Risk Appetite Indicator)目前处于低于零的水平，而且还可能进一步下跌。除非在新变种病毒被证明影响温和的情况下，如果RAI低于或接近-2可能会创造一个非常好的入场机会。
摩根士丹利认为相比起变种病毒，股票市场更应该担心的是美联储的收水，如果被迫应对劳动力市场过度紧张引发的通胀，金融市场环境将突然收紧，随着美债收益率上升，股市进一步面临估值的风险，标准普尔500指数的预期市盈率将下降约12%。
美国银行表示，标普500指数成分股实际盈利收益率处于1947年以来最低水平，如果企业业绩不持续增长，那么投资者经通胀调整后将损失2.9%瑞银也预计未来一段时间波动性将会加剧，虽然他们建议投资者不要匆忙撤出风险资产，但应该正视美联储加快收紧政策对股市带来的利空。
Pimco在周二发布的最新报告中指出，债券市场还没有充分反映通胀风险溢价，更不稳定的宏观环境加大了尾部风险增大的可能性，更加持久的通胀迫使央行官员提前收紧政策，阻碍高负债经济体的经济增长。
而对于即将踏入2022年，市场人士的预测偏向于美股的上涨步伐将放缓，回调将更加频繁，甚至有预期出现两位数回调的可能性很高。要知道在过去13个月的时间里，美股市场仅有一次出现过超过5%的回调，通胀和美联储政策都可能促成这种调整。
而本周美国即将公布的11月CPI以及下周的美联储决议，就足以为明年的市场开局定下基础，一个更加强劲的通胀数据会增加明年第二季度开始加息的预期，配合美国失业率持续改善，下周的美联储虽然可能不会直接决定进一步削减购债，但可能往更加鹰派的立场倾斜，点阵图显示的加息预期可能明显提前，临近下周美股在高位也需谨慎。
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