美联储加息周期即将启动，美债利率今年会突破2%？

Publish date: Fri, 28 Jan 2022, 06:01 PM

美联储近日公布1月份利率决议，资产购买计划规模继续缩减，并将在3月份结束，与市场预期完全一致。同时，暗示市场很快会适当地提高联邦基金利率。委员们一致同意此次利率决定。

美联储主席鲍威尔随后的鹰派发言引发股市震荡，他表示委员会有意在 3 月升息，而且不排除每次会议都有升息的可能。当市场还在消化美联储利率决议的信息之时，市场也在密切关注美债利率的变化。

美国债券收益率或继续攀升

随着3月加息渐成市场共识，美国10年期国债收益率昨日突破1.8%，最高至1.81%，早前曾达2020年1月以来最高水平1.9%。有市场人士认为，随着美联储结束疫情时期的量化宽松转为紧缩的财政及货币政策，美国债券收益率将在2022年继续攀升，甚至有预测称美国基准10年期国债收益率或将突破2%见顶。

从早前FOMC会议公布的散点图可以看出，此次加息周期虽然在美国经济尚处于复苏时期就可能提前到来，但可能以前快后慢的形式，因为起点提前，终点也相应提前。因此，期货市场预期显示2022年加息3次，而到了2024年加息次数由3次下调为2次。

（美联储点阵图：联邦基金利率目标区间和预期中值）

不过，海外央行对美国国债的长期需求仍然未被削弱，这可能会抑制10年期国债收益率的持续攀升。美国财政部最新报告显示，去年11月，美国以外地区持有的美国国债总规模上升到创纪录的7.75万亿美元。其中，值得注意的是，海外官方买入长期美国国债的金额增加了663亿美元，为去年3月以来的最大月增幅，这表明海外央行是美债的大买主，并且需求仍然强劲。

美债收益率大幅上升对股市有何影响？

其实，如果美债收益率伴随加息周期的开启而大幅上升，意味着资金资本流出债券市场，流入股市等风险市场，不但对美股市场，对全球市场都形成风险挑战。由于股票估值跟无风险收益率呈反比关系，10年期美债收益率被广泛认定为“无风险收益率”，一般来说，美国10年期国债收益率上升对股市是一大利空消息，主要表现为估值重估。

从短期来看，美债收益率大幅飙升时，美股常出现过较大的回撤；但从中长期来看，美股在美债收益率上升期涨多跌少。例如，在今年年初的时候，投资者加大对美联储紧缩政策的押注，大量抛售美国国债后，转而投资美股等风险资产，导致10年期美国国债收益率升高，美国股市跌至数月低点。

此外，由于目前美债收益率仍处于上行通道，对科技股的股价表现造成较大冲击，有利于提振周期股。随着企业借贷成本上升，金融及能源股这样的周期性板块相信会获得上升动力。科技股往往是高估值股票，其附带的投资风险更高，更容易拖累投资回报。

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