黑石投资 – RL (0219) 业绩分析

文章概要

• RL 于 2020 年 7 月 15 日在马来西亚 ACE 板块上市，该公司无任何 Year-on-Year 数据可进行比较；
   
• 通过与 2020 财政年第三个季度比较，营业额下跌约四百万令吉，净利却增加了六百九十万令吉；
   
• 净利率为 33.39%，而上市前四年 – 2016 财政年、2017 财政年、2018 财政年以及 2019 财政年公司净利率为 -43.67%、1.51%、8.90% 以及 12.09%；
   
• 换言之，该季度超脱公司的正常盈利水平，而公司业绩点评上也解释道这是 Mauritania 的递延收入；
   
• 营运现金流在 2020 全年财政年为一千一百三十万令吉，而公司在第三季度位置累计九个月的营运现金流为一千零七百万令吉，虽在 2020 财政年第四季度营运现金流增幅不大，但仍然是正现金流，以石油与天然气行业来说实属健康。

RL 在 2020 财政年第四季度业绩超出大部分投资者预期，虽营业额以 Quarter-on-Quarter 比较呈现下滑 15.27% 或接近四百万令吉，但这主要是试井，封井相关等活动收入下跌所至。而油井射孔与爆破、井漏维修服务方面收入提高进而减少了收入降低的冲击。由于射孔与爆破业务均可在 Brownfield 或 Greenfield 中被使用，因此无法明确判断出公司是否受到了上游勘探与挖掘石油和天然气大宗商品价格放缓所影响。

与营业额背道而驰；公司的净利以 Quarter-on-Quarter 计算提升了将近六百九十万令吉，并且净利率一举超过上市前表现，净利率直达 33.39% 之高，令投资者刮目相看。不过深入了解后，该季度包含了来自于 Mauritania 的射孔与爆破、封孔方面的递延收入。因此无法实际估量该季度的确实盈利。

营运现金流在 2020 财政年全年为五百千令吉，虽公司受到疫情所影响；但由于处于较高风险的石油和天然气领域内，必须密切关注其现金流风险。但公司现金与现金等价的投资总数为三千两百六十万令吉，对比七百八十万令吉的债务绝对不成问题。但三千两百六十万内依然有九千八百万令吉是属于上市筹集的资金未消耗的部分，实际净现金相信为一千五百万令吉左右，足以让 RL 度过短期内的挑战。

RL 在今日强势突破 63.5 仙的阻力点，站稳65.5 仙的高点闭市。短中期趋势呈现上扬力度，短期股价走势值得期待。