黄金10年-588-064-2022首季检讨

今年其实没有什么确定的投资策略，组合投资已到了一个分水岭，到底是要大刀阔斧的改变，还是维持一成不变。手套股占了组合的大部分投资，个人觉得，这个投资并没有错，错在时机。世界局势变化很微妙，年多前的利好，到了今天变成了利空，外资和本地的基金经理，甚至是公司老板角力，结果的外资大获全胜。不过，这不一定代表手套股是烂公司，许多手套公司还在赚着大钱，只是投资者的期望改变了。纵观组合中的顶级手套（TOPGLOV，7113）、贺特佳（HARTA，5168）、速柏玛（SUPERMX，7106）、高产柅品工业（KOSSAN，7153）、来百利（RUBEREX，7803）等，短期的价钱回调，不应该就此判它死刑。手套股在组合中占了约12.5%市值，是重点投资之一。虽然今年首季手套股继续下滑，不过已经放缓，只待何时恢复成长。

第二个严重灾区是低价股，或者仙股。在这种经济的折磨之下，仙股几乎没有幸免之地，全面崩溃，目前只有市值的10.5%。严格来说，仙股的翻身，只有在经济非常蓬勃，个别领域皆赚大钱之下，才产生溢出效应，价钱也才能几何式的腾跳。目前的伤害，能够考虑的是忍痛离场，找寻新的稳当机会，或者继续等待而已。不过，如果经济恶化，这些仙股可能进行股票整合，对已经奄奄一息的仙股等于二次伤害。另一类型仙股，成功集团的股票，说多不多，说少不少，也占了组合的10%左右。比起前一组对组合伤害的仙股，这批股票损失相对的小，可以静观其变。

另一只对组合价值造成极大的破坏的公司是沙布拉能源（SAPNRG，5218）。这家公司十年前是领域的龙头股，指数的蓝筹股，以及许多基金经理的心头爱。十年河东，十年河西，尽管公司在4年前重组，筹了数以十亿令吉的一大笔钱，但是今时今日，竟然连几万令吉的款项也还不起，还要申请破产保护，令人感慨不已。虽然这家公司目前只占了组合的7%市值左右，但是其成本其实占了组合资本的25%，至今亏了85%，我们需要认真考虑是否抛弃它，因为如果它重组不成功，破产除牌是最后的结果，那可是血本无归。

那么，组合最大的盈利支撑，来自一些企业活动，当中大部分在活动之后的3个月至一年就已经套利了结，除了马面粉（MFLOUR，3662）、马国民再保险（MNRB，6459）和辉煌集团（MUDAJYA，5085）。目前这三家占了市值的33%，其中马面粉的回酬高达60%。另一只也是企业活动的投资是侨丰控股（OSK，5053），这个投资一开始不大成功，不过经过了5年，开始回收之前的成本，不再亏损，目前也占市值的18%。综合这些企业活动的投资，已经占了市值的50%，之前投下的成本是资本的28%左右，显然，价值投资还是有值得一看的市场。而时势投资在当前局势，即使手套股依然获利，油气价钱大力抬头，不过气势已过，要重新振作并不容易。

所以，我们在企业活动的投资上作对了，减少凭单的曝光率也对了，唯有止损斩仓做得犹豫不决，以致冲击了回酬。继续努力。组合回酬至今是负7%。

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《黄金十年》2022年3月25日；刊号：588