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【牛奶冰】如何去预测金融风暴
icemilkinvestment
Publish date: Wed, 26 Dec 2018, 09:26 PM
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提倡基本面与技术面的结合，秉持着中长期投资的理念操作股票，同时也少不了短期的投机分析。本页分享各种理财工具与投资心得，以协助每一位达到财务自由为最终目标。
《如何去预测金融风暴》
https://icemilkinvestment.blogspot.com/2018/12/blog-post.html
这篇文章其实是在9月份写给“与你同行”里的学员们，这段时间我依然有在写作和记录心得，但可能对自己分享的文章要求一高再高，所以很多文章一直没有公开分享在部落格，因为身为分享者，我个人认为需要对自己写的每个字和说的每句话付起一定的责任，毕竟病从口入、祸从口出，所以产生了自己的一个心结，担心自己写得不够好而害到人。或许我应该走出自己的心结，把要求放低，轻松愉快的分享就好。
上面所提到的“与你同行”是由著名资深部落客第一天的首席门徒乡下小子（当然也是著名部落客）所创办的，这个计划只开放给25岁以下的投资青年，据说也需要回答和经过一些考研才能加入的，是一个聚集了几位著名分享者作为导师，用类似mentor mentee的方式引导这些投资青年走在正确的投资方向，在给予功课和引导学员自行学习的情况下，提升这群年轻人的各方面投资能力，为期一年，但我觉得最重要的是：这是免费的！！！免费的！！！这么好康的事情对学员来说当然是千载难逢的机会，因为现在投资课程一直越来越贵，天底下居然难得有提供一年的免费培训计划。
不过对学员来说是天堂，对导师可能就是地狱了，在没有任何酬劳的情况下要 抽出时间解决上百位学员的问题、每个星期要出题作为学员的功课，最让我不可思议的是每个星期要批改那么多人提交的功课。我算是空降的导师，在7月才收到乡下小子的邀请，很庆幸的在这种吃力不讨好的委托下，我成功陪伴大家走到最后，或许平时就做义工习惯了，所以即使没有回报的工作，只要能真正帮助到人，我都很乐意去参与，坦白说我的确也花了不少时间在这个群组里，不过我的确很享受这个可以直接帮到人的平台，也很感激乡下小子给予的机会。其他的细节我就留到下次的分享再继续，今天的主题是大家最近都常挂在嘴边的金融风暴。
下面是当时的分享并补充上一些新的数据：
由于有一位同学来询问我怎样判断金融风暴的征兆，怎样为金融风暴提早部署来避险，我认为这个课题大家都很有兴趣，所以我写了一篇分享我个人看法。
其实我的投资年龄还未满10年，还未经历完一个经济大周期，我是先从外汇交易出身，在2012年才开始接触股票投资，在这几年来几乎都是顺风顺水，所以没有经历过所谓的大熊市。如果要问我怎样应对措施的话，我也只能用前辈们的分享来想象，还没有真正去体验和验证。
首先我说金融风暴，其实所谓的风暴也有分大小，大的就像亚洲金融风暴和美国次贷危机，而小的风暴，我个人认为几乎每年都会有至少一场小风暴，例如今年的美中贸易战，土耳其里拉危机，之前的英国脱欧、美朝核武战争风波、委内瑞拉石油危机、希腊倒债危机、中国经济放缓危机，甚至是我国曾经的一马公司丑闻，等等，这些都曾经造成了股市的一阵骚动，但最后这些危机都没有牵涉到全球市场，整个市场经过调整后还是继续往上爬，从这点我们可以总结，市场并不是那么容易的去预测，所以巴菲特一直强调他从不去预测市场。
市场上很多人都在谈论10年周期已经走完，是否大熊市已经来了？从市场底部跑了10年的牛市是否就要被终结了？正因为10年周期将至，大家都在猜测下一个金融风暴的导火线到底是由什么因素导致？大家都企图在市场开始调整之前找出说服自己的退场理由。说到预测金融风暴或大熊市，普遍上我们预测金融风暴的元素就包括了央行的利率政策、长期债券收益率的走势、国家债务与流动性、GDP、通膨率、原产品和油价等等。。这些宏观因素我在日后会一个个的分析讲解，今天我想分享一些市场上较多人的误解和较少人关注的指标。
1） 很多人认为金融风暴一定有一个很大的导火线造成，这点我不反对。但很多人认为这个导火线制造恐慌后才造成股市大跌，这点我就不这么认为。我以前也是认为熊市之前股市会无比繁荣，直到一个计时炸弹引爆了才开始暴跌，我们经常看戏看电影看书都是这么说的，但我去做了一些分析后发现这个观念并不太正确。
我们回想2008年的次贷金融风暴，很多不了解的人会以为雷曼兄弟的破产才导致股市大跌，但其实我们看回图表就可以发现，DJIA早在2007年尾就已经是长达5年牛市的顶部了，之后DJIA就经历了长达半年的调整，一直到2008年的6月DJIA跌幅高达20%正式宣告进入熊市，在确认宣告熊市后的3个月才出现所谓的金融危机，雷曼兄弟是在距离这个顶部的11个月后的2008年9月15日才破产，进而引发市场大恐慌，进而加速美股的暴跌，冲向超过50%的跌幅。
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| 德国DAX |
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| 美国 SP500 |
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| 马来西亚 KLCI |
不只是DJIA，同样的美国SP500, 德国的DAX, 我国的KLCI走势也是相同，在2007年尾就见顶，然后开始温水煮青蛙在2008的上半年各自跌幅超过20%宣告熊市，在这之前都是风平浪静，然后2008年9月才爆发雷曼兄弟破产的金融危机，引发市场的恐慌进一步的暴跌。而我们后人如果没搞清楚的话，会以为是雷曼兄弟破产导致金融危机和大熊市，却没发现到其实市场早已在它破产的1年前就反映出顶部了。
除了2008年，其实1997年由泰国引发的亚洲金融风暴也是在泰国股市暴跌了40%才得出陷入金融风暴的结论。所以不要等危机发生了才判断熊市，因为往往危机是后知后觉的，等你做出危机的结论时已经太迟了。
2） 另一个我发现很多人不太注意，可是我个人认为蛮重要的资金流指标，那就是美国国债收益率。
我们从上图可以看到美国国债收益率在最近1年的变化，一般在正常的情况下，长期债券的收益率要比短期债券更高，因为在正常的金融环境下，长期的风险比短期的要高，所以市场要求的收益率比短期的还高。也就是10年收益率高过5年，5年高过3年，3年高过2年，以此推演下去。
可是奇怪的事情发生了，其实在近几年，长期和短期的收益率差距越来越小，在下半年更加明显，更夸张的是在12月开始，5年、3年、2年、1年这4年期限的债券收益率更是贴在一起了，也就是说他们的收益率几乎相同，细看的话其实已经倒戈了（短期高过长期），这是自2008年之后再度发生这种现象。用简单的句子解释就是：这些债券持有者他们不在乎收益率高低，他们就想增持长期债券，想锁定长期债券此刻的收益率，导致长期债券的需求量提高，债券价格提高，那么收益率就会下跌。而这个举动反映出这些债券持有者对短期的市场利率尤其是1至2年非常不乐观，所以把资金都转向了长期债券，锁定收益率。通常能够持有这些债券的人都是资金雄厚的大户，连这些smart money都开始避险了，是不是意味市场已经不是大家想的那么乐观呢？
当然短期债券的需求量低的原因也是因为美国国债在近期迅速飙升，自然的短期债券就加速发行。美国的Deficit to GDP已经逐年升高，今年更可能被减税政策而进一步推高美国国家的赤字，在2018年已经加速来到4%，而且明年的预测将会更高。
3） 美国财长Steven Mnuchin在上个星期突然间致电给美国6大银行的领导人以确认他们拥有充裕的流动资金，这6大银行和领导人分别为：摩根大通的Jamie Dimon、美国银行的Brian Moynihan、高盛的David Solomon、摩根士丹利的James Gorman、富国银行的Tim Sloan以及花旗集团的Michael Corbat。之后也发文告说“我们继续看到美国经济强劲增长，消费者和企业活动强劲。”
这6大银行是美国在1987年黑色星期一的大调整后，政府成立的美国金融市场工作组Plunge Protection Team（简称美国股市国家队）。这个国家队于1988年3月18日由美国总统里根签署行政命令下成立，主要的工作就是在类似1987年黑色星期一的股灾再次发生时给予意见，之后发展成为在大跌市时大手入市托市的救世主。当然这个小组还有美联储、美国证监会（SEC）、商品期货交易委员会（CFTC）、美国联邦存款保险公司（FDIC）和财政部下属货币监理署（OCC）的代表组成。
这本来是Mnuchin一个安慰市场的举动，可是在这个非常时期做出这个举动反而让市场产生了更大的疑虑，给人一种“此地无银三百两”的感觉，更加加剧了投资者的危机感和紧张神经，如果真的好端端的话，干嘛要突然去确认然后做出澄清呢？而恰恰的上一次美国财长做出这个举动正好就是2008年的时候，让现在的市场更加火上加油。
4） 现任美联储主席Powell会不会被总统特朗普革职也是投资者非常关注的一件事，特朗普已经不知道多少次公开指责美联储的升息举动阻碍了他的经济发展计划。自古以来，美联储就是一个独立而且不受任何政治干预的央行，正因为这样美国金融市场才能获得非常透明的声望，吸引很多投资者。如果特朗普试图解雇Powell，可能会在整个金融市场产生破坏力非常大的连锁反应，大大的减弱投资者对美联储在不受政治干预的情况下引导经济的信心。当然这个可能性非常低，特朗普也知道这个决策绝对是死路一条，但狂人嘛。。有什么事做不出呢。。不过市场似乎已经忘记了特朗普仍然没有摆脱可能未来被弹劾的风险。。。
个人心得
接着我说说我个人怎么去判断市场，我在2年多前从纯基本派转为纯技术派一段时间，当时也开始了期货市场交易，刚开始交易的时候我一直尝试的去抓每个市场的顶部和底部，因为能抓中顶部或底部的感觉是非常爽的，而且回酬肯定很丰厚。可是常常抓了之后，高点有更高点、低点有更低点，失败的机率是多过成功机率的，或许我真的没有什么运气的人，我需要靠踏实的方式去进行投资/投机。
我去年可以说是非常考验自己的一年，一年里我买卖过超过200家公司，平均每天都有至少2-3笔交易，测试了很多的方法，花了很多的水钱做学费，之后我得出3个大结论：
1） 不要忽略基本面或技术面任何一方，这两大派系的学问之所以流传至今还那么多人使用绝对有他们的道理存在。他们两者虽然有时有对立的观点，可是更大的程度上是在互补各自的缺点。冷眼说过：即使是好公司，也要在合理的价格买入。可是问题来了，我们往往评估合理价的时候太过主观，因为我们手上的资讯可能不够全面，甚至是假的，我们分析的结果可能会高估了公司的实际状况，老板一直喊公司前景很好，可是业绩也可以一直跳水，导致我们资金被套着无法有效的周转。如果你读了年报季报就认为自己对公司了如指掌，那你真的有点太高估自己了，只要在公司内部工作的人都知道年报是管理层的客套话和交差罢了，大部分公司的内部都有很多没有透露出来的问题。
因此如果融合技术分析理论，价格是已经反映了未来会发生的大部分资讯，反映了整个市场对公司给的评估，那么我们可以客观的去买卖一家公司。我经常说“不要一直把市场当成傻瓜来看待”，市场会做出某个动作肯定有背后的原因的，就例如KEXX, VX, LayXXXX等等，市场已经提前反映了公司实况，如果不及早做出变化的话，资金将被套牢者，无法有效的发挥该有的作用。
2） 不要跟趋势作对，高点可以更高，低点可以更低，我们要顺水行舟才能事半功倍，逆水行舟你会走得很辛苦。当你持有一支上升趋势的股，你会发现你很容易就赚到钱，当你持有一支下跌趋势的股，你会发现赚钱很难，而且失去了很多宝贵的时间。我相信这里大部分的人资金都有限，我们要把资金放在最能赚大钱的股票才能提高我们的投资效率，当你发现另一家更有机会的公司时，我们将资金转移过去更有机会的公司是没有错的。道理就像我们用waze，前面遇到车祸塞车，导致延迟到达目的地，他会自动转换更好的路线，避开塞车路段，你不可能还要继续塞在那个车祸的路线浪费时间。其实我们生活中都会找出方便自己达到目标的决策，可是为何投资路上却不也这样做呢。。。
3） 不要去预测市场，曾经有一些有名的基金经理，在2012年开始就喊熊市，从那时开始他一直增加基金的现金比率，一直保留60-70%的现金等着熊市，可是6年过去了，他的基金表现从本来12-15%的每年平均回酬，下滑到了现在的7-8%每年平均回酬。当然这是他的资金操作模式，我们外人无法马后炮的去评论他，因为或许他当初是对的也说不定，只是时机还未到。但从这个例子我们可以看出即使是操盘经验丰富、拥有精英分析团队、拥有高级的设备和资源的基金经理也无法准确的预测熊市，更别说是资源有限的我们。我们可以根据技术图表制定进出场计划，到位了就执行计划，但不需要盲目的去进出场，因为市场就像一片沙滩，我们只是沙滩的一粒小沙，我们可以对自己有信心，但不要高估了自己，时刻保持虚心的态度能走得更远，就像冷眼巴菲特，你什么时候会看到他们高调的喊某一只股或者喊一个市场的走势？可是走得最远的生存下来的就是他们这种人。
然后说到资金管理，其实我们一开始踏入投资之前就要清楚了解自己是属于怎样的投资者，我们需要了解自己可以承受多大的风险，在投资之前，先思考风险，而不是回酬，因为贪念往往会蒙蔽了我们对风险的管理，只求回酬。当你清楚了解自己的投资性格，然后总结一个组合的风险比率之后，你就应该时刻的保持这个比率。例如你不能接受太高风险，那么你可以把总资金的顶限设定在股票70%，债券或FD 30%。如果你要平衡的话，可以50-50。如果你是很保守的话，可以30%股票，70%在固定收入的资产。这个没有对和错的，看你的个人承受能力，也不需要特地跟别人比较，因为那只会让你失去情绪的控制，最后超出自己的风险承受能力。记得不要特地去跟别人做比较，别人亏钱的时候绝对不会告诉你的，所以独立思考，根据自己的需求做出计划和决策。
再次回到主题做总结，怎样去预测金融风暴，我的结论就是不必特地去预测什么风暴，我们只需顺势而为，在涨势的时候做多，在跌势的时候做空，制定好周全的计划，趋势被扭转了就做出适当的行动，尽可能不要逆着市场在涨势做空，在跌势做多，或许这样抓顶捞底成功的话你的回酬很高，但你可能也因为这个行为而伤痕累累。然后做好风险管理和资金管理，不要超出自己可以承受的范围，那么你的投资就是快乐又有趣的，不会感到压力。我们虽然不能准确预测市场，但我们可以去规划好每个可能发生的状况，如果某个状况发生的话，要怎么去应对，应该做些什么才能最大化自己的盈利，或者是最小化自己的亏损。
不好意思，写着写着又啰嗦了，我自己读一遍才发现写太长了，希望这篇分享能够让一些存有疑惑的投资者得到一些方向。但我需要强调的是，每个人都会有自己投资的风格和操作，就像索罗斯和巴菲特，他们拥有一些共同观点，但也有很多不同的观点和操作法，可是不同观点并不会影响他们的成功，不管你现在是趁跌势卖空的人，还是趁价值浮现而买入的人，只要你清楚自己要的是什么，都没有错。。可是如果你完全不知道自己要的是什么，不知道自己在做什么，你做的行为或许都是错的。以上这只是我个人的观点，你不一定要跟着，因为我的观点用在别人身上可能也会是错的，但用在我自己身上却是对的，所以请自行思考和过滤。
由于文章很长，所以这次不做技术分析了，而且市场上也有很多大师已经分享，我就留着下次吧。
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牛奶冰
QuanTech Pro
QuanTech Pro
25/12/2018
免责申明：此文章纯属资讯与经验分享，并非股票买卖建议或操纵股价意图，买卖自负，谢谢。
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Discussions
4 people like this. Showing 6 of 6 comments
Dumb dumb following trend is seen an easy way to surf with the waves rather than against the tide ie crude oil prices trending downward then buy AirAsia.....buy Hibiscus while the crude oil prices trend reverse to uptrend. No need to complicate life so much. Lol
2018-12-27 21:35
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CS Tan
4.9 / 5.0
This book is the result of the author's many years of experience and observation throughout his 26 years in the stockbroking industry. It was written for general public to learn to invest based on facts and not on fantasies or hearsay....
Jeffbkt
Thanks for sharing
2018-12-26 22:27