[转帖] Gas What：大马气体【GAS MALAYSIA】 - 扬帆启航

Blogs Headlines

Good Articles to Share

[转帖] Gas What：大马气体【GAS MALAYSIA】 - 扬帆启航

Tan KW

Publish date: Mon, 28 Jan 2013, 01:54 PM

This blog post is copied from ccs331

大马气体缘由

全球对能源的需求。

马来西亚天然气链：

大马气体的输送网

1800公里半岛天然气使用（PGU）管道网。

上市

大马气体（Gas Malaysia）的首次公开售股（IPO）活动，是以大股东配售股权的方式进行，而不会发行新股。

因此上市所集资的7亿3445万令吉，全数资金將归于大马气体的旧大股东。

2012年的资本开销为1亿3000万令吉至1亿4000万令吉，在未来3至4年间仍无需集资。

主要大股东

马矿业-Shapadu控股：40.7%股权；

国油气体【PetGas，6033，主板工业产品股】：14.8%；

东京天然气三井物产集团【Gas-Mitsui】：18.5。

现有的经营模式

1. 向国油购买天然气；
2. 销售顶额给200万立方尺【2013年起，提高至500万立方尺】以下的用户群。

它也涉及液化天然气【LNG】以及为国油提供输送服务。

在2011年，其市场的73.5%营业额来自中马和南马。

明显看出，天然气是主要的收入来源。

大马天然气目前是国内授权的独家天然气供应商，主要供应天然气给大马半岛700个工业公司、1万0612家住户，以及519个商业客户【数据截止2012年4月】。

采用天然气的主要领域：

五个主要的客户：

高度管制的商业环境

由于在一个高度管制的商业环境作业，因此：

1. 受到1993年天然气供应法令、1997年天然气供应条规、1994年职业安危法令、1974年环境品质法令等监控；

2. 价格受到政府的管辖【2008至2011年，共获得调整价格三次】；

3. 天然气销售执照有效期至2022年12月31日，而液化天然气【LNG】则至2020年12月15日；

4. 国油控制天然气的供应量。

2012年的净利大幅下滑，主要是进口天然气成本增加。

然而大马气体却无法将这增加的成本转嫁到消费者身上。

原定于今年12月调整的天然气体价格，也第三度延宕。【若顺利调整，可在2013年财政年获额外600万令吉净利】。

新天然气供应协定

基于上述所提及的，大马气体经常需要跟国油签署天然气供应协议。

以下是自1997年至今的协议。

2012年2月23日与国油签署的新天然气供应协议【NGSA】：

1. 天然气销售执照有效期至2022年12月31日；

2. 获得110百万立方尺的额外配额。

2013年获增长10％的额外40百万标准立方英尺（mscfd）天然气供应，总供应增至422百万标准立方尺，并逐步提升至492百万标准立方尺；

3. 2013年新客户的销售顶额从200万立方尺提高至500万立方尺；

4. 大马气体是以双价格制购买天然气。

相关协议从2013年1月1日起生效。

这110百万立方尺的额外配额將分为3年期供应，2013年供应40百万立方尺；2014年30百万立方尺；以及2015年40百万立方尺。

2012年大马气体的天然气总供应量落在3亿8千200万立方英尺，2013年至2015年分别增至4亿2千200万、4亿5千200万及4亿9千200万英尺。

大马气体所获得的首年40百万立方尺中的18百万立方尺已经签署合约，已经发配13名现有客户与30名新客户，新供应均分于化学，油脂化学，胶手套与食品等业者。

基于大马气体是以市价向国家石油公司采购，因此客户承诺以市价向公司采购天然气，若相关协议未获遵守，客户需赔偿公司的资本开销。

据知，若有需求，大马气体也不排除把2014年额外分配到的30百万立方尺气体挪前。

大马气体目前也正与国油洽商边佳兰第二次再气化的额外分配，这会在2015年才供应。

什么是双价格制？

目前，大马气体是以双价格制购买天然气，也就是：

i) 政府制定的价格；及

ii) 国际液化天然气价格。

也就是说，大马气体的天然气，一个销售价，但却有两个成本。

其实2011年天然气市价比大马气体的每百万立方尺（MmBtu）16令吉70仙零售价高出191％，现货价格（47令吉／每万立方尺）仍较两者为低。

差异就是所谓的补助津贴了。

未来大马气体对终端使用者实施单价制（不再分津贴价与非津贴价）。

意味大马气体以民都鲁出口价购买液化天然气，再实施一些折价，市价将比津贴价贵上3倍。

大马新天然气定价机制有望在国油开始进口液化天然气【注：1】前公布，意味着将改变大马气体的买卖价差。

分析员认为泰国经验值得借鉴，不仅可提升领域效率和透明度，更可推高领域赚益表现。

马来西亚的天然气

储存：

生产：

进出口比例：

下图是出口分布。

日本是马来西亚主要的天然气入口国。

有鉴于日圆的贬值，事实造英雄。

个人觉得国油气体【PETGAS】前景一片美好。

天然气的内需，逐渐提高。

如果没有再发现新的天然气油田，马来西亚天然气的储存，接近衰竭。

注1：掀开液化天然气进口序幕

我国对天然气需求越来越高，登嘉楼的天然气供应又不足，因此国油两年前开始在双溪乌浪进行液化天然气再气化设施工程，兴建全球首个设于码头的再气化终站。

新的液化天然气再气化终站将采用新设施，使半岛天然气运用管道网络（PGU）更完善，能够有助多元化国内天然气供应。

最高年产能达380万公吨，有助解决半岛天然气供应不足问题。

然而，耗资20亿令吉的再气化终站原定2012年8月就启用，之后却被挪后至2013年1月，如今却又拖至2013年次季。

这已是其第二度因技术性问题而被展延。

联昌国际投行分析员表示，再气化终站再度被展延，或许是码头的建筑工程出现一些问题。

基于供应量没能接上，国油气体（PETGAS，6033，主板工业股）、国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）和大马气体（GASMSIA，5209，主板贸服股）的净利均將因而下挫，但不会有太大的影响。

再气化终站的天然气容量高达530百万立方尺（mmscfd）。

对大马气体而言，再气化终站投入运作后將带来额外40百万立方尺的天然气供应。

有分析员亦相信，即使大马气体无法按时提供天然气给用户，亦无需作出赔偿。

假如再气化终站是在2013年4月1日起运作，预计大马气体2013年財政年净利可能下滑3%，从1亿7830万令吉减至1亿7370万令吉。

财测

对大马气体而言，再气化终站投入运作后將带来额外40百万立方尺的天然气供应。

而这额外的配合是以市场价格出售，因此多少会为大马气体带来一些贡献。

2012年首季业绩

于2012年6月11日挂牌上市的大马天然气（Gas Malaysia），上市前三天公布截至3月31日财年首季的业绩。

首季净利只有3千4百54万令吉，较上财年同期的7千4百41万4千令吉下挫53.58%。

2012年次季业绩

2012年次季净利减少至4千零83万3千令吉，较上财年同期的6千1百08万6千令吉下挫33.15%。

主要是进口天然气成本增加。

首6个月累计净利为7千5百37万3千令吉，较上财年同期的1亿3千5百50万1千令吉下挫44.37%。

2012年第三季业绩

2012年第三季净利稍微增加4千1百97万7千令吉，较上财年同期的3千零47万令吉下增长34.01%。

首9个月累计净利为1亿1千7百35万令吉，较上财年同期的1亿6千5百97万1千令吉下挫29.29%。

股息

由于大马气体的现金雄厚且维持零负债率，將在2012年拿出净利的100%来派发股息，2013年至2014年财政年则是75％。

大马气体已经派过一次5仙的股息。

在2012财政年还会继续派发股息。

首三季度的每股净利是9.14仙。

基于业务的稳定性，因此预测2012年第四季度的业绩，不会有什么大惊喜。

2012年首三个季度，大马气体的税后净利分别是：

第一季度：35,450

第二季度：40,833

第三季度：41,977

第四季度就保守一点，去第一季度的数据做依据。

全年净利：35,450 + 40,833 + 41,977 + 35,450

= 153,710

股本：1,284,000,000

全年预估每股净利：

= 153,710/1,284,000

= 11.97仙

那么，还会有可能派发6.97仙左右的股息。

以RM 2.65的价格来计算，全年股息回酬率达：

= (0.1197/2.65) * 100%

= 4.5%

基于大马气体是一家现金牛公司，同时没有任何大计划需要大量的资本开销，因此只要能够维持其获利能力的话，将有能力继续派发股息。

也就是有能力将大部分的净利拿来派发股息。

个人觉得大马气体有点像养息股，即股息不是很高，但又不是很低，不过却有点稳定。

然而，如要投资，却非得留意：

1. 国际天然气走势；

2. 天然气体价格的调整及政府补助津贴政策；

3. 国油的协议【期限、供给量、价格】；

4. 国内工业的成长状况。

下图为过去7个季度的净利率及毛利率。

个人觉得这很重要。

2013年第一季业绩？

基于2012年12月的价格调整，政府因为大选逼近而展延，2013年第一季度的业绩也将无惊喜。

展望未来

大马气体现阶段並没大型扩充计划，该公司已拥有足够资本提升天然气供应线。

然而要把管道延伸到新地点和新客户，却必须要提升供应线。

因此，资本开销主要用来延伸额外70至90公里的天然气输送管道，所涉及地点包括雪兰莪万津（Banting）以及登嘉楼吉利地（Kerteh）等地。

加长现有的1800公里半岛天然气使用（PGU）管道网，需要斥资大约1亿4000万令吉。

大马气体2012年之后的每年资本开销，將下降到3000万令吉至4000万令吉。

自从政府调整天然气税率后，虽然大马气体的营业额、业务和客户仍在成长，但是净利和赚幅已开始下降。

隨著市场將获得更多天然气供应，而大马气体的赚幅可能进一步萎缩。

大马气体2011年的营业额达20亿令吉，並净赚2亿2920万令吉，净赚幅为11.46%，显著低于2010年的16.50%。

由于客户不再享有天然气价格补贴，上述额外天然气量的认购率不得不多注意。

马银行研究保持净利及每股股息预测，2012年至2014年净利各为1亿4千780万，1亿8千300万及1亿9千400万令吉。

肯纳格研究保持其2012年至2014年净利预测，即分别为1亿5千570万令吉，2013年为1亿7千830万令吉，以及1亿9千140万令吉。

国际能源网

http://klsecompany.blogspot.com/2013/01/gas-whatgas-malaysia.html

Discussions

Be the first to like this. Showing 7 of 7 comments

hsimwan

Agreed. When company ispublic listed, the 'internal' able to squeeze out the 'juice'. However, public would benefit on it after the company listed, of course to shareholders. With this, the public able to share the 'juice', rite?

2013-01-28 16:33

ulalar

kikikiki, "ayam beg" post also kena removed

what happened to the "kambing" ? kena swallowed by snake already ? kikikikiki

2013-01-28 21:32

Joserose2

Sad but true....I used that nic and was removed for no reason.....and the culprit allowed to continue reporting abuse on me.......what type of forum is this where victim gets put down.....

2013-01-28 21:35

ulalar

go use your original nick tommylou , they won't flag you for no reason. kikikikiki

2013-01-28 21:38

KAHFIEHLAI

Jose = Tom?

2013-01-28 21:53

Joserose2

Tom ? Who....I was ironmike earlier.....kekekeke

2013-01-28 21:57

hsimwan

@Joserose 2: Could someone has 'finger problem' by assigning you as 'abuse'. You can't deny there's chance someone who is 'IT-Dummy" :-P

2013-01-29 07:54

Featured Posts

MQ Trader

Introducing MY's First IPO Fund for Sophisticated Investors!

MQ Chat

New Update. Discover investment communities that resonate with your ideas

MQ Trader

M & A Value Partners IPO Equity Fund has been launched - Targeted 13% Return p.a

Latest Videos