雖然政府遲遲不願宣佈解散國會，但全國大選已無懸念，必然將在今年第二季舉行，近期外資不斷進場累積股票，究竟為何而來？而一直在場外觀望的本地投資者，要如何布署新一季的投資策略？

馬股次季受大選陰霾籠罩，大選一日不舉行，不少投資者都不敢輕舉妄動，即使最近大市因受外資大量流入激勵而節節攀升，散戶也只能唉聲嘆氣，把持定力抗拒誘惑。

從去年杪起陸續退場的散戶“休戰＂了幾個月後，勢必已“心癢癢＂，因此對於次季的投資部署，本期《投資致富》綜合證券界人士的見解，捎來伴隨“大選手冊＂的次季投資策略，大家準備下場囉！

踏入4月，大選主題的熾熱程度將持續飆升，加上近期藍籌股獲外資熱烈追捧，分析員提醒投資者，市場資金可能會快速流出，因而較後馬股或將更具波動性，惟相信表現強韌的銀行股能起緩衝作用，抑制馬股的下跌空間。

英特太平洋證券研究主管馮廷秀表示，外資在藍籌股的持股水平逐漸提高，一旦出現任何不可預見的情況，不排除外資將大舉流出。

“在外資｀權力’增強的情況下，將容易影響股市的波伏。＂

不過，他強調，由於銀行股所佔的富時綜指比重頗大，在不預期銀行會面對強烈沽售的情況下，馬股料能站穩腳步，而不會受到太大衝擊。

“我們最壞的預測是馬股跌至1500點，但與當前的高水平相比，差距也不顯著。＂

他說，外資持續流入馬股，主要是配合區域投資策略，除了大馬，外資也繼續流入區域市場，所以這只不過是區域資金流向趨勢。

年初至今
外資淨流入66億

“外資已設下某程度的資金配置，所以無論在怎樣的情況下，馬股還是獲外資流入。＂

數據顯示，從年初至今，馬股錄得的外資淨流入額為66億令吉。儘管最近馬幣兌美元趨軟，但並未引發外資的強大賣盤，反之外資在馬股的持股權一直升高。

馮廷秀提到，一般基金經理都會在月杪進行櫥窗粉飾活動，意味著3月份的買盤或已結束，而邁入4月份，馬股的漲勢可能會受抑制。

“我們預期經過上週的攀升後，馬股本週或將恢復平靜，短期內反而會有所回調。＂

股價已反映大選因素

肯納格研究主管陳建堯指出，除非政局出現顯著改變，但很大可能性是大選宣佈後，綜指在1595點至1605點間尋求扶持。

大選宣佈後
1595點至1605點尋求扶持

“當然，馬股能否在此水平持穩，則取決於大選結果。＂

他相信大選的不穩定因素已反映在股價中，但不符預期的大選結果將加劇市場的波動性，而引發的賣壓則成為投資者的買進機會，特別是擁有潛在“底價＂估值的股項。

“無論如何，國內金融體系充裕游資，將能抑制股市的下滑風險，目前游資仍企穩於3千零90億令吉。若以25%公眾持股水平計，這足以吸納公眾持股部份。＂

外資仍是馬股的淨買家，且在債券方面的持股權創下歷史高峰。至於貨幣市場的每日游資也超過100億令吉。

陳建堯將今年馬股30大成份股的核心淨利成長預估，從9.9%下調至3.1%，而明年則料增長9.6%，雖然對此不會感到擔憂，但低盈利成長意味著市場的催化劑不大。

“過去6年平均15倍本益比足以應對任何國內及外圍衝擊，以2013年核心淨利計，這相等於1560點，而較強的支持水平則介於1455點至1475點。＂

派息和盈利兩大指標
中小型股續成焦點

分析員認為市場應持續將投資焦點放在中小型股，小型股料仍無看頭，並認為“估值＂不應被放大，反而良好派息及穩定盈利水平是不可或缺的兩大指標。

馮廷秀指出，投資者不應將太多焦點放在估值層面上，因此目前馬股本益比已比過去6年的平均值來得高。

已沒有“便宜貨＂可撿

“在這樣的情況下，投資者將很難找到所謂的｀價值股’，已經沒有｀便宜貨’可撿了，而可以選擇的，則是本益比相對低的股項，並符合良好派息及盈利持續上升這兩大條件。＂

他也說，與馬股富時綜指相比，創業板指數已明顯“落後大市＂，相信接下來小型股股價將持續呈下滑格局。

以個別領域計，馮廷秀表示，週期性建築領域並不廉宜，如金務大（GAMUDA，5398，主板建筑組）及怡保工程（IJM，3336，主板建筑組），但領域輪流炒作利好卻能成為支撐因素。

“產業領域雖獲依斯干達經濟特區激勵，不過所散發的利好也可能會隨時停止。＂

消費股估值過高

他說，目前消費股估值已過高，如雀巢（NESTLE，4707，主板消費品組），投資者應轉向選擇低市值股項如海鷗企業（HAIO，7668，主板貿服組）及味之素（AJI，2658，主板消費品組），其中前者已處在復甦的軌道上，而後者則獲週息率利好支撐。

油氣股展望好壞參半

至於油氣股展望則好壞參半，但投資者可選擇擁有良好價值的雲升控股（YINSON，7293，主板貿服組）及迪聯（DELEUM，5132，主板貿服組）。

他指出，銀行股受股息再投資計劃支撐，預計會持續引起市場購興，而隨著更多伊斯蘭資金流入大馬，相信大馬回教保險（TAKAFUL，6139，主板金融組）將成為焦點之一。

種植股表現看淡

不過，他卻持續看淡種植股的表現，雖然目前的風險減低，惟由於供應持續湧進市場，因而仍難逃悲觀情緒。

另外，陳建堯建議投資者繼續沿用“逢低買進、逢高賣出＂策略，買進水平為馬股處於1600點以下，而賣出水平則是1695點以上。

“除了銀行、消費、油氣、電力及電訊股，若大市大幅下滑，我們也建議投資趁低買進教育、手套、保健股，甚至若種植股估值合理，也可考慮買進。＂

根據分析，市價與目標價之間存有高度關聯，當前馬股僅比1740點目標水平折價6.6%，顯示折價程度並不誘人。

“近幾年的走勢顯示，馬股折價水平在3%至12.5%間波動，平均值為7.7%，相等於1605點至1610點，而最佳買進水平為最高折價水平的1525點。＂

不過，若折價水平收窄至2.9%，相等於馬股上升至超越1695點，則是良好的套利水平。＂陳建堯給予馬股1660點至1750點目標水平，但年杪料僅企於1705點，相等於17.3倍本益比。

由於這僅比當前水平高出5%，因而並不具吸引力。

他也較推崇比較不受大選影響的領域及股項，並建議投資者買進在未來兩個月將派息的股項。一般財政年落在12月杪的公司會在2月發佈業績時宣佈派息，而派息日則普遍落在3月至5月。

“為此，我們建議投資者買進這些派息的股項，無論大選結果如何都能取得股息，當然持續捎來正面回酬的股項也是投資策略之一。＂

肯納格研究“加碼＂的領域：

銀行：

過去3個月，銀行業逐漸步向其合理水平，而不再被視為廉宜。大馬銀行是相對的“落後者＂，主要是因為估值低企；馬來亞銀行（MAYBANK，1155，主板金融組）具抗跌性，歸功於盈利展望可期及6.4%週息率；艾芬控股（AFFIN，5185，主板金融組）則被點名為“黑馬＂，一旦大選的不確定因素消散，該公司將能從中受惠。

非銀行金融業：

資產負債表水平良好，但馬屋業（MBSB，1171，主板金融組）及永旺信貸（AEONCR，5139，主板金融組）需要新的資本管理計劃以解決低資本率問題，惟籌資活動是正面的，以持續支持未來的貸款及盈利增長。

消費：

由於賺幅受壓，消費業仍充滿挑戰，所面對的潛在風險包括美元持續上升、最低薪金制落實及行銷活動開銷上升。若消費股在大選後的動力放緩，不排除下調大型消費股的目標價，因為盈利平平及一般的派息率將無法吸引投資者的目光。目前雀巢（NESTLE，4707，主板消費品組）、建裕珍廠（KIANJOO，3522，主板工業產品組）及全利資源（QL，7084，主板消費品組）仍獲“跑贏大市＂評級。

油氣：

雖然油氣股近期業績沒有驚喜，不過從今年首季起利好消息不斷傳來，特別是岸外支援船艦業。這是好的開始，並將持續支撐油氣業成長，而沙肯石油仍是領域首選股。

產業：

對在依斯干達經濟特區擁有龐大發展計劃的發展商感到正面，因為這將是強穩銷售的成長動力，並對高貝它發展商有利。同時，即將掛牌的依斯干達浮城（Iskandar Waterfront）也有助激勵柔佛發展商的估值。UEM置地成為領域首選股，並獲調升至“跑贏大市＂評級。

電訊：

雖然電訊股從年初至今的股價表現失色，不過受惠於抗跌特質及良好週息率，將能在大市不穩定期間提供支撐。馬電訊及數碼网絡（DIGI,6947,主板基建計劃組）料顯現短期買進機會。雖然電訊業競爭激烈，但相信近期估值將觸底。

電力：

大選舉行後，電費調漲將成為焦點在所，加上馬拉科夫（Malakoff）重新掛牌有助電力業獲重估，而國家能源則仍是首選股。

肯納格研究2013年
次季10大首選股

大馬銀行：

大馬銀行（AMBANK，1015，主板金融組）去年股價表現落後大市，投資者主要擔心收購天安保險（Kurnia）和馬婆卡（MBF）而導致每股盈利遭稀釋。目前該公司本益比處於歷史低端水平，而且與過往平均1.6倍相比，股價與賬面值比折價12.5%。該股今年料可有所反彈，歸功於良好盈利成長紀錄並獲新業務成長推動，包括中小企業貸款及存款等，而股本回酬料成長14%至15%。

高產尼品：

高產尼品（KOSSAN，7153，主板工業產品組）僅以9.3倍本益比交易，但隨著持續生產高賺幅手術手套，預計可收窄與同儕的估值。新生產線投入營運將為盈利成長作出貢獻，每年可生產13億只丁晴手套。

馬化控股：

隨著業務分拆料將在6月完成，預計會促使未來數月市場情緒進一步改善。雖然馬化控股（MPHB，3859，主板貿服組）股價已從3令吉20仙回彈，但目前趁低買進仍不會太遲。在完成業務分拆後，該公司的派息額將從當前的50%提昇至80%，成為週息率最具吸引力的股項之一，且是博彩業的首選股。

太平洋與東方：

太平洋與東方（P&O，6009，主板金融組）電單車保險業務交出良好盈利表現，相信今年會出現回撥，進而降低索償素質。該公司近期脫售太平洋與東方保險，有望捎來更高的派息額或進行資本回退。太平洋與東方正尋求改善股票流通性，預計可能展開股票拆細計劃。

PPB集團：

PPB集團（PPB，4065，主板消費品組）的最壞時期或已過去，2013財政年全年淨利料將按年增長17%，主要催化劑是新加坡聯號公司--豐益的油籽及穀物業務重新攫取盈利，加上印尼產能擴大50%促使棕油業務前景改善。該股短期內將獲每股11令吉75仙賬面值支撐。

沙肯石油：

沙肯石油（SKPETRO，5218，主板貿服組）涉及多方面油氣業務、國內市場地位鞏固及逐漸邁向海外市場，而持續受唱好。在收購Seadrill後，新鑽油井將潛在為該公司作出額外盈利貢獻。

陳唱摩多：

陳唱摩多（TCHONG，4405，主板消費品組）計劃今年攫取10%更高的市佔率，達到6萬4千輛銷售目標，主要獲Almera車款支撐及其他升級版車款，而組裝業務也交出不俗表現。該公司正以12.1倍本益比交易，低於同儕的15.7倍。

國家能源：

政府料持續執行額外燃料成本共同承擔機制，直到獲准調高電費為止，因而國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）盈利前景受到保障。同時，馬六甲再氣化廠房於次季投產後，新天然氣供應將能應對燃料成本上升問題。

馬電訊：

馬電訊（TM，4863，主板貿服組）是電訊業的首選股，雖然市場認為ASTRO公司（ASTRO，6399，主板貿服組）及明訊（MAXIS，6012，主板貿服組）合力推出網絡電視，將威脅馬電訊的Unifi高速寬頻服務，不過相信馬電訊將能採取正確策略作出應對。該股近期可能會出現買進契機，特別是在觸底之後。

UEM置地：

柔佛州發展商前景受看好，UEM置地（UEMLAND,5148,主板產業組）料能從依斯干達經濟特區中的發展計劃受惠。以發展總值計，該公司有66%地庫坐落在柔佛州。UEM置地放眼今年取得30億令吉銷售目標，並推出總值40億令吉新計劃。

（星洲日報／投資致富‧投資焦點）

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