前言

1年前，專家都說馬股僅貴在大藍籌，中小資本股仍然深被市場低估；今天，許多中小資本股趁著過去1年的股市漲潮，身價已大翻數十巴仙、甚至數倍之高，一腳將長期套在身上的“低估”枷鎖，踢到九霄之外。

短短1年間，馬股估值儼然已發生重大變化，再不可同日而語，“低估”二字的適用對象，自然也越來越稀少，越來越珍貴……時至今日，馬股究竟還剩多少股項，是依然值得投資的呢？

配合農曆馬年來臨，《星洲財經》決定再披伯樂袍勇闖馬股，在上千家形形色色的上市公司中，挑選出4隻最受各證券行看好的“熱門冠軍馬”，以及4隻未獲市場重視、卻暗藏爆發潛力的“極品黑馬”，但願投資者在新的一年裡得心應手，“44”如意！

冠軍馬簡介

所謂冠軍馬，是指那些深受市場看好、已貴為投資熱門的馬匹，這些馬一般具備優秀條件，具備良好執行紀錄，因此在新的一年裡繼續有所表現的幾率非常高。

由於擁有極佳的勝利條件，冠軍馬賠率自然較低，意味投資者雖有很大的機會賺取正面投資回報，回酬率卻不至於令人瞬間暴富，惟對求穩的投資者而言，卻是不錯的投資選擇。

冠軍馬1號
國家能源
發電大帝在此！

●國家能源（TENAGA,5347,主板貿服組）自政府宣佈電費制度改革後，一直是投資者熱捧的焦點股之一，在今年淨利上看50億令吉情況下，共有8家證券行推薦投資者“買進”該股，冠軍相一覽無遺。

在新出爐的2014年首季業績中，國能淨利按年增長23%至17億令吉，歸功於外匯盈餘和稅務津貼與回撥收獲額外3億9千零40萬令吉，雖然營運盈利有所下滑，卻無礙分析員對其前景的樂觀看法，紛看好電費調漲利好將從下季起逐漸反映在國能財報內。

一些證券行認為，國能股價雖歷經近月漲勢，可尚未完全反映出新電費制度的潛在盈利效益，以及發電廠產能收費遭壓低的利好，因此紛繼續將國能視作電力業首選股。

無論如何，亦有少數分析員對國能展望可能過份遭鼓吹感到擔憂，主要因國能股價去年初至今已大漲70%，若未來盈利表現不如預期，可能對短期股價構成壓力。

整體而言，分析員給予國能的目標價介於12令吉32仙至14令吉90仙之間，比較現有股價約11令吉，潛在上升空間介於11.79%至35.54%之間。

冠軍馬2號
沙肯石油
Why Always Me?

●近年來不斷積極擴充資產負債表規模的沙肯石油（SKPETRO，5218，主板貿服組），因掌握天文數字訂單和領域展望良好而長期被分析員高捧，如今，沙肯石油依然獲9家證券行一致給予“買進”評級，可說是最受看好的“超級冠軍馬”。

沙肯石油目前坐擁價值248億令吉的巨額訂單，同時仍在競標另外240億令吉訂單，包括2至3項邊際油田，預料繼續是本地油氣業發展的最大受惠業者。

儘管該公司2014財政年上半年淨利創下歷史新高，可分析員並不滿足於此，甚至看好下半年淨利可在新資產和現有訂單貢獻下明顯超越上半年，讓該公司繼續改寫歷史紀錄。

無論如何，據分析員估計，沙肯石油每年須攫取至少90億令吉新訂單，才能符合現有訂單消耗率，雖然沙肯攫取新訂單能力無庸置疑，可如何保持未來盈利成長動力，對該公司來說確實是不小挑戰。

綜合各證券行報告，市場分析員給予沙肯石油的目標價介於4令吉86仙至6令吉73仙之間，比較現有股價約4令吉35仙令吉，潛在上漲空間介於11.72%至54.71%。

冠軍馬3號
阿瑪達
誰敢不看好我？

●連連攫獲長期合約的阿瑪達（ARMADA，5210，主板貿服組），是隻活躍於全球油氣服務領域的大型船艦公司，其他訂單與受分析員看好程度絕不遜於沙肯石油，同獲9家證券行推介投資者“買進”。

分析員表示，阿瑪達不僅在油氣支援船領域大有斬獲，被看好是浮式生產儲油船（FPSO）需求上升的主要受惠者，其強大競爭力可從該公司在世界各地均有能力攫獲大型服務合約中看出。

阿瑪達如今共持有137億令吉訂單在手，相等於2013財政年營業額的6倍，長期盈利能見度清晰，這還不包括一些延長選擇權價值，以及該公司仍積極競標的其他工作合約。

分析員補充，繼續攫獲大型油氣服務合約，以及盈利表現超越預期，將是阿瑪達股價獲投資者重估的關鍵元素。

目標價方面，各證券行給予阿瑪達的目標價介於4令吉32仙至5令吉23仙之間，比較現有股價約4令吉零4仙，潛在上漲空間介於6.9%至29.45%之間。

冠軍馬4號
金務大
想不紅都難！

●如無意外，金務大（GAMUDA，5398，主板建筑組）相信會是2014財政年話題股之一，不僅因為此時此刻特別惹人關注的水務和大道業務，新捷運（MRT）線或馬新高鐵相關消息，相信亦將與該股扯上關係，讓股票繼續成為市場焦點。

目前，10家有追蹤該股的證券行中，共有7家證券行給予金務大“買進”評級，3家給予“守住”評級，口碑不俗。

該公司目前正忙於趕建雙溪毛糯通加影捷運線，以便如期在2016年完成大馬首條捷運線，強化自己競爭未來新捷運計劃的本錢；不僅如此，金務大也打算全購吉隆坡－沙亞南大道控股（KESAS）股權，且目前已成功將持股權提昇至70%，掌握了主導權。

分析員認為，在水務資產Splash股權可能被脫售情況下，金務大增購KESAS股權，將可填補失去水務資產造成的營利空缺，支持未來業績表現；亦有分析員相信，全購KESAS可能是金務大讓旗下收費大道上市的前奏曲。

分析員給予金務大的目標價介於4令吉73仙至5令吉58仙之間，較現有4令吉30仙股價，潛在上升空間介於10%至29.76%之間。

黑馬簡介

所謂黑馬，是指那些未特別受人看好、卻也不容小視的競爭成員，這些馬匹往往擁有極佳的爆發力與潛力，卻可能因某些因素而表現起伏，以致無法展示出其該有的大將之風。

黑馬取勝幾率不如冠軍馬高，可若哪天突然發奮圖強，押對寶的投資者則將賺取冠軍馬永不可能提供的高倍數回報率，呵呵笑上好久好久。

黑馬1號

聯聖叫我迷你交易所！

●大馬交易所（BURSA,1818,主板金融組）股價太高令你無力投資？那麼，不妨看看聯聖（N2N,0108,創業板科技組）吧！

聯聖的業務轉折點，落在大馬交易所兩年前開始不再提供股票交易平台，強制各投資銀行與證券行須自行找尋新下單平台供經紀和投資者使用，成功把握這次機會的聯聖，順勢崛起成各主要投資銀行與證券行的交易平台供應商。

截至2013年9月止第三季，聯聖在9個月取得淨利416萬8千令吉，按年大漲179%，營業額則成長19%至2千767萬令吉，歸功於平台使用率上揚，及成功達致規模經濟效益。

值得一提是，聯聖旗下客戶（投行）皆已於2013年杪完全停止使用舊平台，相關投資者如今只能使用聯聖提供的交易平台進行交易，加上馬股整體成交量依然看漲，暗示聯聖平台使用率可望延續高成長趨勢，現有盈利漲勢或只是整個上升週期的開端而已。

黑馬2號
星泉國際
猜猜我值多少錢？

●說星泉國際（XINQUAN,5155,主板消費品組）旗下戶外休閒服裝與製鞋業務，已被本地投資者貼上“完全免費”標價，甚至是“負資產”，絕對沒有絲毫誇張造作的成份。

最新業績顯示，星泉國際內部淨現金高達5億零600萬令吉，以3億零733萬股股本計算，星泉每股淨現金高達1令吉64仙，單是每股淨現金，就已大幅超越星泉股價74仙或82%！

換句話說，投資者已將星泉除現金之外的一切資產，貼上“每股負74仙”的投資價值；考量星泉旗下業務自2009年上市以來一直展示不俗的盈利能力，年營業額更超越固定資產值3倍以上，慘跌至“負資產”估值水平，確實有點離譜。

這異象雖反映龍籌股投資信心仍緊貼谷底，可從另一角度來看，卻也大幅加深星泉作為2014年黑馬的潛能。若其最新戶外休閒服裝品牌“Gertop”成功在中國站穩陣腳，這隻被越來越多人看好的龍籌股，絕對很有看頭。

目前，星泉首30大股東合計掌握公司約85%股權，低迷的股票流通量實在是一大投資阻力，若星泉董事部有意改善估值，已較股本高出6倍的巨額保留盈利，其實提供了很好的發揮彈性，就看管理層怎麼做而已。

黑馬3號
前研科技集團
低價股精英，捨我取誰？

●有時候，純粹用股價高低來判斷一隻股票的優劣，難免會發生感官上的失誤，股價只有區區8仙的前研科技集團（FRONTKN,0128,主板貿服組）就是最佳例子。

作為一家區域性科技公司，前研科技業務以表層處理工程為主，專精於提供涂層服務，也提供精密製造與潔淨、表面打磨、維持與維修、綠色科技與戶外媒體等服務，其客戶來自各行各業，包括半導體、油氣和電力領域等。

過往營運紀錄顯示該公司具備強勁競爭力，不僅成功在大馬、新加坡和台灣站穩陣腳，在其他區域國家的業務也迅速成長，營業額規模過去10年來膨脹5倍，年均複合成長率達20.23%，而且年年獲利，顯示其業務持續壯大。

雖然近年淨利隨全球經濟轉弱，難免影響市場信心，可成功保住超低負債率和強勁營運現金流，卻讓該公司擁有卓越條件捕抓未來經濟復甦商機，重新吸引投資者眼球。

前研科技去年9月獲丹絨賓私人有限公司頒發價值約1億1千萬令吉的港口主要承包商合約，這項為期20個月的合約，無意外可在2014財政年兌現大部份價值，帶動營業額刷新歷史新高，加上大馬出口改善亦有望提振該公司服務需求；若淨利一併向好，那這匹“低價黑馬”的脫圍幾率，勢必大幅增加。

黑馬4號
慶隆發展
87仙，可買1平方呎商用地？

●慶隆發展（KELADI,6769,主板產業組）是活躍於吉打居林的產業發展商，且是作風低調的商界聞人——丹斯里陳華春旗下公司之一，無負債，淨持1億5千萬現金，具備良好盈利與執行紀錄，而其潛在價值對積極找尋低估資產的投資者來說，更是一大珍寶！

根據2013年報，該公司擁有許多長期不曾進行重估的地庫，尤其是居林一片暫用於油棕種植、但已取獲商業與住宅產業發展許可的515英畝地庫，最後重估時間是1996年，目前賬面值僅為1千947萬7千令吉。

用每英畝=4萬3千500平方呎計算，上述地庫反映在財報內的每平方呎價值，竟只有區區86.82仙！而另一片正進行產業發展的170英畝地庫，每平方呎賬面值亦只有1令吉34仙，顯然已與當今市價脫節。

用當地產業每平方呎叫價80至90令吉，與地庫成本佔發展值10%保守估計，有關地庫每平方呎市價如今可能已達8至9令吉，相等於每股資產值31至35仙；單是兩片主要地庫市價（未計算潛在發展值、另外667英畝種植地、其他中小型地庫或資產價值），就已較慶隆發展現有27仙股價高出14.8至29.6%。

考量居林產業以基本買家為主，需求較穩定，對政府打房政策免疫力更高，上述地庫料可長時間支持慶隆發展業績，逐漸兌現其價值；若多數資者察覺這點，這匹黑馬就有希望了！

結語

是黑馬能在馬年一騎絕塵？還是冠軍馬一如既往般輕易勝出？決定權始終牢牢掌握在市場供求巨掌之中，未來財務表現，也將直接左右兩種馬匹的奔騰體能，影響股價走勢。

所以，黑馬可能連升數級成“千里馬”，也可能不升反降成“跛腳馬”，冠軍馬亦如此，投資者須自行留意和研究相關馬匹的後續發展，才能更明確判斷其潛能，評估如何押注。

須緊記：“高於異常的回酬果實，往往只有不計耕耘辛勞的投資者，放可能摘獲。”

新年快樂！ 

（星洲日報／旺馬奔錢途：李三宇）