其实本人的看法是，如果OSKPROP&PJDEV不接受收购价，自然可以拒绝，在短期内，可能造成股价在收购价徘徊，但是过了收购案之后，如果此公司的确有实力的话，股价自然会回到合理价格。
而我们需要分析的是OSK为了收购OSKPROP&PJDEV 出了这么多新股，会不会对OSK的EPS有影响，本人就做了一个预测，发现
其实会增加OSK的EPS。
股票数目：
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969,058,000
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Current share
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177,642,601
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New issue of share OSKPROP
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114,685,479
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New issue of share PJDEV
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1,261,386,080
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Total after the purchase of OSKPROP & PJDEV
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我们会在此发现股本增加了30.17%，如果盈利没有上升的话那么EPS 就会 dilute 30%，那是很可怕的。那我们来看看预计增加的收入。此预测为2014年份的。
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2014 (RM’000) Note: From Annual Report 2014
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2014
(RM’000)
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| Company profit |
38,837
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38,837
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| RHB (9.9% holding) |
176,778
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176,778
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| OSKPROP (73.6% holding) |
77,141
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Assumption: 2014 年Net profit | |
| PJDEV (31.7% holding) |
38,040
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Assumption: 2015 财政年年 2季度：62814k，估计全年为120000k | |
| Tax |
-11,360
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-11,360
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| Net Profit |
204,255
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319,436
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| Share Issued |
969,058
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1,261,386
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| EPS (RM) |
21.29
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25.32
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| Increase of EPS (RM) |
4.25
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由此保守估计收购成功会让OSK的EPS增加4.25 cents or 20%。不过这只是预测，可能会更少，考虑的因素包括收购费，利息，OSKP 与 PJDEV的未来盈利。
这两项收购有助于公司达到多元化的收入，减少单一依赖RHB的收入。
估计我的小小看法，估计是因为RHB的dividend 太少了，而且拿到的dividend 都需要参加DRP，而OSK又需要派dividend给股东，这样下次现金会一直减少，所以借着收购OSKPROP&PJDEV可以把 OSKPROP&PJDEV拿来派dividend。
这项收购预计很快可以完成，希望能达到EPS增加的效果。
SOP valuation
现在我也想用一下银行时常用的SOP valuation 来算一下合理价格，当然天哥之前算过，现在我在更新一下。
根据OSK 2014年报，RHB cap 9.94% 控股： 2.572b x 9.94% = 255,656,800 股数
RHB cap 4月24号闭市价：RM8， 也就是OSK持有的RHB cap的价值就已经拥有了RM2.11。
而OSK在4月24号闭市价价格为RM2.10. 这说明了，你花RM2.10就可以买入OSK手中持有的RHB cap，而他其他的资产，他的高楼，土地，他的信贷业务以及未来的OSKP & PJDEV股票 等等都是免费的。没有错，是免费的，加上不久会有的special dividend of RM0.10 和 4送一的warrant。只是你看了后觉得值不值得自己决定。
另外附加：
RHB 企业重组看法
为了达到Basel 的要求，每家银行都努力的增加他们的资本。早前Public bank 的right issue 计划，现在RHB 的Right Issue 筹资需要2.5billion, 以OSK大约10%的RHB股份，OSK需要付出的现金大约为250m, 以OSK财报2714m的现金，想必不是什么大问题。所付出的资金会比从RHB 2015取得的收入多， ==， 不过cash 减少，financial asset 增加。
RHB的计划公开之后，由于EPS会冲淡的关系，所以市场给予的想法预测是负面的。
不过长期来说是利好的。
好处：
1. 每一年预计可以减少120million 的利息，Kim Eng 预测2016年的利息节省会增加公司的profit 为5.2%。
2. Goodwill 预计会从 MYR5.2b 减少 至 MYR3b 想必这多出来的 MYR2.2b 对RHB会有很大的帮助。
*股票金融中商誉（Goodwill）是什么意思，意义和翻译：
一家公司收购另一家公司时，所支付的代价超过被收购公司账面资产净值的部分，称之为商誉，是收购后集团资产负债表上资产方的一个项目。
若支付的代价低于账面资产净值，差额则称为负商誉(negative goodwill)。
收购方之所以会愿意付出较账面净值为高的收购代价，即之所以会有商誉，是因为收购方认为被 收购公司的价值高于财务报表所反映的资产净值，这基本上有两种原因： (1)会计上的局限使财务报表无法完全反映公司有形资产的合理价值，如公司拥有的土地已大幅增值但尚未反映在报表上；
(2)受会计标准所限，公司的无形资产(例如受欢迎的品牌、优秀的员工及公司所建立的信誉 等)，无法反映在资产负债表上。会计标准会要求公司以合理的方式将商誉分期摊销至损益表(即将商誉作为非现金费用分期注销)，或者是不用分期摊销，但要定 期评估商誉是否还能反映收购回来的公司的价值，必要时减值或一次性注销。
3. ROE 从10.2% 增加至11.2%
4. RHB的dividend policy 会恢复为30%，不过还是会实行DRP。
本人是看好这项重组的，毕竟最重要的是profit, 可以增加profit 是最好的了。不过这项重组会成功吗？成功率应该很高，不过重组后能不能达到所期望的效果，那就有待观察了。
注意：买卖自负
作者
Joel Lam
travis22
sop valuation is kinda misleading...how can u not include the debt it owns...current debt is around rm0.40 per share...after all cash flow would be a bit tight...
2015-05-04 11:54