[转贴] 浅谈《四大》手套股——Topglov, Harta, Kossan, Supermx - KaI

Tan KW

Publish date: Sat, 19 Mar 2016, 10:07 PM

2016年3月18日星期五

相信大家对主题的四大手套股不陌生，尤其是顶级手套（Topglov）。顶级手套都是各投资行强力推荐的手套公司，这是因为它是世界最大的手套生产商，而且它最近也打算在新加坡股市挂牌。一旦挂牌成功，相信它会展开一连串的M&A活动，以足以让它保着手套龙头老大的地位。然后其二老大是高产尼品工业（Kossan），它的股价在这几个月被抛售了大约28%。高产尼品工业也推出了5年的计划，把剑指在2020年达到两倍的手套生产量。

另外根据The Edge的报道，贺特佳（Harta）有两间厂在今年二月已完全商业化，然后另外两间厂将在今年6月逐步商业化至明年6月，所以今年的贺特佳会有所表现。最后速柏玛（Supermx）管理层称在今年也解决一些延迟业务的问题，同时目标在未来三年里达到15至60%的EPS成长率。四大手套股简单的介绍完毕了，后面将介绍+比较它们的基本面，现金流以及利润，看看哪间的内在价值成分比较高。

我们可以在上图明显看到几个重点：

1. 2013年2月是手套股起飞的时间。

2. 顶级手套和贺特佳的trend是接近一样的。

3. 速柏玛的反应比较迟钝。

4. 目前四大手套股是处于跌势。

5. 它们都在今年2月开始调整。

接下来观察四大手套股的基本面，凯在这里只是附上一些比较重要的选股标准。贺特佳是里面占最高市值的，其后是顶级手套。这两大的市值相差不远，加上顶级手套的积极扩展业务，贺特佳再不加把劲的话，冠军宝座就快被摘下来了。

在净现金（Cash – Borrowing）的角度看，高产尼品工业是唯一一个是净现金的公司。其他的公司都在负现金的状况。速柏玛是其中负现金最严重的一位，它的借款是手握的现金的四倍，这倍数顿时让我睁大了眼。虽然贺特佳是市值最高的一位，不过它的手握现金是四大当中最低的一位，还真不知是好事还是坏事呢。而顶级手套的现金就是四大当中最高的一位，不过借款也是最高的一位，这结果还真讽刺呢。

另外，Graham大师引以为傲的Net Net（也可称Net Working Capital per share）是非常出名的选股投资法。在这四大里，每一间公司的Net Net都小过市场价，所以不算是严重被低估了。然后顶级手套和高产尼品工业是当中最高Net Net的两位，分别是RM 0.40和RM0.35。Net Net越高，公司的流动资产就越高，同时负债相比起来较低，所以可证明公司是处于健康稳健的状态。

周息率（DY）是一些投资者最LIKE的项目，顶级手套和速柏玛也勉强达到标准，在3%附近。高产尼品工业虽然在各领域都略胜其他公司，不过在股息方面就比较吝啬了。它的年周息率只有区区的0.68%。

上图显示四大手套股五年来的现金流，我们来看看它们在前五年有多少多余的钱。现金流记录里，高产尼品工业是唯一五年来都交出正数的成绩，其他公司就有几年是交出了负数的现金流。

顶级手套是里面交出最多负数现金流的一位，看起来它非常积极地扩大它的手套王国。另外，负数的现金流会带给公司不好的印象，因为它可能是在暗示着公司财务状况有点问题。贺特佳以往的记录是没负数记录的，不过它也在2015里交上了首次负现金流的成绩。

从现金流的角度来看，凯个人推荐高产尼品工业因为它是里面最突出的那位。虽然它的平均现金流没顶级手套高，不过来往记录里它是跑着平稳路线的现金流。另外顶级手套常平均现金流现金流出现负数，在这里个人觉得它存在了一点风险。

接下来看看各手套股在最近五年里的吸金能力，毕竟业绩成长对一间公司的内在价值是很重要的。顶级手套和高产尼品工业是四大里面最耀眼了，每年平均成长了23-25%。这成长真的不是开玩笑了，每年平均20%成长的公司在大马股市里是非常难找到的。

另外，高产尼品工业每一年交出的业绩都有成长，无落马记录；顶级手套就在2013里不小心地落马一次。虽然落马一次，不过它在去年追上了贺特佳赢了利润总冠军。说到贺特佳，它的成长还真是非常平稳的，都在保持在RM200 million附近的记录。不过从2013年开始，它交出的业绩逐渐下降了。

然后速柏玛的业绩是当中比较不平稳的那位，每年交出的成绩单都漂浮不定，一上一下的。不过它的平均复利成长还是赢了平稳路线的贺特佳。从业绩表现的记录来判断，相信大家的选择都一样是顶级手套和高产尼品工业了。

最后，经过一番比较后，顶级手套和高产尼品工业这两大是比较突出的，很难在其中选一个。凯个人觉得高产尼品工业还有很大的发展空间，不过唯一的坏处是较低的股息率，这点能让许多的投资者把方向舵转去顶级手套。不过最好是两间一起收在投资组合里，这样就不会左右两难了XD。

本文只供参考。共勉之。

http://investmentkai.blogspot.my/2016/03/topglov-harta-kossan-supermx.html

Discussions

3 people like this. Showing 7 of 7 comments

ganasai

Now all are still at high price zone. Ringgit will stronger. Buy now is just like catch falling knife.

2016-03-19 23:22

moneySIFU

ganasai, I see flies in your picture

2016-03-20 00:09

supersaiyan3

說得真好！只是目前不是時候吧！等等吧！

2016-03-20 00:28

supersaiyan3

股神說最重要的數字是ROE，所以會選頂級手套。

2016-03-20 00:36

ss20_20

分析得真详细, 谢谢!
长期投资,我本身较看好高产尼。

2016-03-20 11:49

manji

valueble info But read back this article after few months not now. U know what i mean...

2016-03-20 14:26

johnny cash

Stay far away from export counters for now.. use english please

2016-03-20 14:33

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