这次要谈的是APOLLO这家公司的AGM。
APOLLO算是我去了它很多次AGM的一家公司，每年都拿了一大袋APOLLO蛋糕回家。
今年APOLLO的AGM是在10月26号，早上10点，位于新山Puteri Pacific Hotel。

APOLLO是个总股数相当稀少的公司，仅仅只有80M的股票，
其中30大股东更是紧紧握住了其中80%的票，剩下市场上浮游的票数更是少之又少。
加上APOLLO股价高（大约RM6.00），更是让很多投资者有时候很难做出买卖。
回到基本面，APOLLO的营业额这5年来都没有很大的变化，停留在200M和220M之间。
同样的，盈利也没有很大的变化，都是出于21M到33M之间。
比较去年，APOLLO在2016年虽然营业额下跌了，不过却能取得较好的盈利。
派息方面，APOLLO还是挺大方的，从2012年的20sen，一直到今年的30sen股息，
间中并没有停止派息过，而且股息也一直保持增长。

公司在年报里指出，今年盈利的提升只是因为马币的贬值和定期存款的利息导致的。
接下来的一年里，即使政治不稳定和经济放缓，公司相信依然可以安稳的度过。
对于未来原材料的价钱，由于如今马币非常不稳定，所以很难预测价钱的走向，
公司认为这将会是一个极其挑战的一年，公司也将尽其力，盯紧价钱，随机应变。
为了在如此苛刻的市场上生存，公司将持续投入在自动化和更高级的机器。
除此之外，公司也尝试寻找其他商机，多元化自己的营业额，以分散风险。

这次的AGM，有很多的股东到来，把整个会议室挤得满满的。
当中，有很多是之前见过面的熟悉面孔，也有很多是第一次到来的新股东。
以下，就是AGM当时的场面，和管理层们的样貌：
 

这次会议的问答环节如下：

问：公司5年来的营业额并没有怎么增长，公司对此有何对策？
答： 去年公司营业额下跌，使因为印尼那里提出了新的政策，导致那里的生意稍微受到了一点影响。还有就是员工的短缺，由于马来西亚政府的禁令，如今更新不了新一 批的外劳，而原本的外劳又合约到期回去了，所以公司如今严重人手不足。如今，唯有可以增加员工们的工作时间了，不过这不是长远的办法，毕竟员工们也是要休 息的。庆幸的是不久前，政府终于解禁了，我们也提出了申请，就看什么时候能拿到新一批的外劳了。顾客方面是没有多大问题的，问题是在我们人手不足的原因， 无法按时送货。平常只需要不到一个星期的时间就能完成顾客订单，如今竟然要用到大约两个星期时间，所以如今很多顾客都是需要提前几个星期通知我们，向我们 下订单的，可惜的是，我们就是做不来。

问：公司有什么策略来提高产量吗？
答：公司一直以来囤积了整整100M多的现金，就是打算 用来提高公司产量的。公司目前的工厂在三年前拥有一些土地拥有权上的问题，所以很早以前（10年前）就打算在另外一块土地上兴建一座新的工厂，并引进最先 进的全自动化机器来一次过解决这些问题。十年前机械自动化并不是很普遍，不过如今已经是比较大众化了，韩国、日本和意大利等先进国都已经在用着了。自动化 的好处就是能减少人为的疏忽，不过要全面升级的话，还是需要一段时间的。目前所有的自动化机器的报价我们都已经有了，就是因为因为这个土地的问题让我们迟 迟不能做出最后的决定。不过最近这个问题也即将要解决了，我们已经收到一些相关批准文件，希望接下来的三个月能圆满解决掉这个问题吧。

问：公司出口占营业额多少巴仙？
答： 如果是官方统计和非官方统计加起来的话，大约有50%以上。非官方统计就是指那些在马来西亚边界的一些国家贩卖的营业额，比如泰国南部、苏门答腊、加里曼 丹等地区，一般都是一些小商家运出去贩卖的，正常情况是要通关禀报，并需要得到批准，不过由于批准一般需要大约半天的时间，小商家都嫌麻烦，直接跳过这一 个步骤，不过这样做的话，小商家们无法得到GST税的回扣，不过商家们也不在意这丁点损失。这情况导致了公司账目上他们的买卖依然属于本地营业额，也就是 所谓的“非官方出口营业额”。

问：公司在年报49页的Impairment Loss是什么？
答：公司每年都会评估自己的一些 “投资资产”，如果结帐时是亏的话，必须要做Impairment Loss；反之，必须要做Reversal Impairment Loss。可以参阅54、55和56页的公司Accounting Policy。（这些是Auditor回答的）

问：为什么公司能拥有如此高的Profit Margin？
答： 一般上，公司的成本大部分取决于原料的价格，外汇虽然也是有影响，不过对其的影响并不大。目前主要是原材料的价格飙升，尤其是棕油的价钱（不过公司用的是 高级棕油，要价是原棕油价的两倍），还有白糖的价钱。面粉的价钱还算是平稳。我们给顾客和批发商的价格一般是比较平稳的价钱。虽然说提高卖价可以增加盈 利，不过这却对销售额不好，我们的产品是采取薄利多销的策略，卖价非常低，一个小变动，比如增加个五分一毛的话，其实就是很大的变化了，所以我们也不好提 高卖价。

问：公司去年派发30sen的股息，今年能持续吗？
答：这个嘛，不能给完全的答复，不过我们保证，我们一定会依据公司定 下的Policy来派发股息。就今年嘛，公司业绩恐怕不会有很大的变化了，因为如今已经过了半年，半年后的原材料价钱已经知道了，所以基本上全年的业绩也 可以看到了。现金方面，我们主要需要到一些钱来预备未来扩展的开销，就是买那些新的机器，如今公司用的机器已经都多过六年了。自动化也是需要钱来投资的， 不过投出去的钱需要大约10年才能回本，我们会适量并快速进行分阶段的扩展与升级。

问：可以详细解释一下刚刚提到的土地问题吗？
答： 我们位于Larkin有几片相连的土地，是属于99年地，如今政府打算将之归纳为可负担房屋的发展区，打算征收这批土地，而公司也对其做出了上诉，每个土 地都上述成功了，唯独其中一片因为公司不小心遗失了TNB的一些证明信件，而不得到批准。无奈，那些土地都是相连的，失去一片就等于失去了全部，所以公司 在这三年里也为了这个时间不断在新山和吉隆坡之间跑上跑下，而政府部门又一直把责任推来推去，搞到现在都还没有搞定。不过最近事情也有了眉目，政府方面终 于也接受并妥协我们的上述了，不过不到最后一刻，还是会有很多变数，所以现在还不能完全保证可以成功。
（我也不是非常了解，大致上应该是这样的）

问：公司在Ulu Tiram那里似乎有一块很大片的土地，是做什么用的？
答： 这个就要说回以前的历史了。正当公司刚刚上市的时候，公司已经有打算将现在的工厂搬迁到比较大的地方，不过基于水源的问题迟迟未能解决，所以我们也无法搬 迁进取。之后，随着附近的人一个一个离去，我们也将他们的土地买了下来，买啊买，就几乎把整个区域都买下来了（就剩下两个Lot不是属于我们的）。至于那 片土地的用途，可以充当货仓，一旦原本工厂货物不够放的话，可以使用。

问：可以详细让我们知道新工厂的情况吗？
答：在年报108 页里，有一个大约12,000平方米的土地，那里就是我们新工厂的所在地。那片地已经不是一片空地了，而是一个有建筑的土地。我们已经花钱将工厂的大部分 都建造好了，只剩下Flooring的部分。这个需要等待时机，时机一到，只需要花大约6个月的时间就能完全搬迁。工厂里面的设施基本都有了，放置机器的 地方，甚至冷冻房也已经完成了。新工厂将会使用新的机器，并需要用到大量的IT技术人员。工厂其中两条生产线的新机器要价大约4M Euro，可以每天生产多500K（的产品数量？）。

问：印尼占了我们出口多少巴仙？
答：印尼是我们最大的出口国家，占了将近80%（不计算非官方）

问：印尼市场这么大，为什么我们的产品在那里不能得到更高的营业额？
答： 没错，印尼市场非常大，比马来西亚大非常多，不过APOLLO的卖价在马来西亚来说是很便宜没有错，不过对印尼来说不是便宜的食物。印尼那边还有十几家和 我们一样都是生产巧克力蛋糕的公司，他们的卖价比我们低很多，我们只是因为没有Palm Oil Tax，只有出口税的情况下才能和他们竞争，不然双方的价钱差距实在太大，我们也很难完全占据印尼市场。

问：你们有在印尼作宣传吗？
答：那个是分销商（Importer）做的事。我们只是在马来西亚电视上打广告，还有一些在马来西亚边缘的国家作宣传而已。

问：你们在印尼只有一个分销商吗？
答：原本有很多的，不过他们似乎被一个大公司吞噬了，现在变成单独一个了，很像马来西亚的DKSH。

问：公司的三个产品：Compound Chocolates、Chocolate Confectionary Products和Chocolate Cakes的销量比例是多少？
答：都很平均，各占三分之一。

问：原材料在总成本的多少巴仙？
答：大约50%左右。

问：公司目前有多少员工？缺少多少员工？
答：目前公司员工人数为700多人，不过我们需要的数量为900多人。我们已经申请增加外劳数量了，并且得到批准了，只是那些新外劳还没有过来。

问：越南方面的情况怎样？
答：公司早在80年代就已经进军越南市场，不过要把东西出口到那里的费用确实比较昂贵。

问：公司有Halal的文凭证明吗？
答：这是当然的，不然所有包装上我们都不可以印上“Halal”字眼。而且JAKIM的验证相当严格，任何可能碰到机器的东西都要看，就连我们扫灰尘用的刷子都要验证。

问：既然有了Halal的证明，公司没有进军中东市场吗？
答： 说也奇怪，中东方面要我们移除Halal的字样，说在他们那里这Halal字眼不符合他们的条例。打个比方，我们研发鸡肉味道的蛋糕，并标上 “Halal”字眼，而他们却认为既然没有所谓真正的鸡肉，就不应该放上“Halal”字眼来混淆顾客。所以说，马来西亚的Halal是全世界最为严格， 也是最好的Halal验证。

问：公司打算实行DRP吗？
答：一般会影响股数的活动，对一些股东来说都会有一些不公平，所以我们一般不会实行类似的企业活动。与其花钱在搞这些不是对所有股东有利益的事情，不如投入在生意里面更为合适。

问：公司有没有考虑在自家工厂举办AGM？
答：目前的工厂不能，因为该工厂没有为参观者的安全设计的通道。再多几年吧，等新工厂开始运作的时候，我们就能在新工厂举办AGM。那里有专门为参观者人身安全设计的参观通道。

问：Ulu Tiram的厂，可以挖地下水来解决水源的问题吗？
答：这个我们有考虑过，不过地方政府不批准。（另一位股东附加：食品生产公司的水必须经过严格的过滤与消毒，不能随随便便挖个地下水源就能解决）

问：新工厂会聘请一帮新的员工吗？
答：我们会在原有的原工里分派出来，需要聘请新的员工，不过不多，大概平均一个部门聘请一到两个新人就可以了。反倒是IT技术人员就需要大量的聘请。

问：为什么APOLLO能如此的成功？
答： （微笑）那是因为公司里全体人员的共同努力。公司一直以来都保留传统的文化，我们没有Product Advisor，全部东西都是我们In-House自己弄，自己了解的，包括工厂里的机器。我们虽然有考虑过要并购其他同行，不过我们觉得买一家公司很容 易，要深入了解一家公司很难，如果没有对那家公司有非常深入的了解，我们也不打算购买。就几个月前有一家公司想要脱售自己旗下的食品部门，我都还没有了解 就有一大堆的Banker找上门来Offer我们贷款，试图说服我们收购那个资产。不过这些我统统都拒绝了，因为我觉得还是我没这个能力去完全了解该公 司。很多东西都会随着时间改变而产生变化，所以我们也要跟着时间的脚步，来进一步改变自己的策略和作风，这也是所以我们将会把更高的IT科技带入公司。目 前我也老了，不过不用担心，我们已经训练好下一代的管理层了。

漫长的问答环节到这里终于结束了。
接下来也不用多说了，就是其他会议议程，投票，然后用餐。
AGM后，本来还想和管理层聊聊的，不过他们有Training，要立刻离去，所以也就这样了。
最后，就是AGM的门礼，依旧就是那几包APOLLO的饼干。


最后总结：
APOLLO是个不错的好公司，拥有非常良好的管理层和营业模式。
虽然公司的PE逼近20了，不过每年有20sen到30sen左右的股息还是相当不错的。
就是差在流量非常少，买卖有点困难而已。