分析：马银行投行研究

目标价：4.60令吉

最新进展：

数码网络（DIGI，6947，主板电信与媒体股）2022财年末季营业额虽然增长37.8%，至21亿8084万2000令吉；但净利大跌85.94%，赚4282万3000令吉，归咎于与天地通（Celcom）合并带来的一次性成本和统一会计政策调整。

这是天地通数码网络合并之后首次发布业绩；其中数码网络与天地通的全部业务均取得持续增长，每用户月均数据用量也按年增长18.4%和15%。

行家建议：

受到与天地通的合并相关费用与调整的影响，数码网络全年净利下挫了34%，仅赚7亿6300令吉，低于我们和市场的预期。

合并可以带来显著的协同效应，但未来一两年内，管理层会侧重在业务整合上，这会带来一些“副作用”。

合并后的天地通数码网络面对缺乏保留盈余的限制，并还在修订新的派息政策；去年全年，数码网络仅派发每股12.2仙股息，按年减少18%。

单看数码网络的营运表现，去年末季服务营收按季提升了0.9%；但受到更高的成本开销侵蚀，除息税折旧摊销前（EBITDA）赚幅减少了13.2个百分点。

展望新一年，天地通数码网络放眼取得低个位数的EBITDA增长，并准备拨出营收的15至18%作资本开销。

我们根据两家电信公司合并调整未来业绩预测，并将数码网络的目标价上调至4.60令吉，维持“守住”评级。