分析：马银行投行研究

目标价：4.39令吉

最新进展：

森那美种植（SIMEPLT，5285，主板种植股）计划以1.75兆印尼盾（约5.18亿令吉），脱售两家印尼棕油种植子公司。

集团认为，此次出售可为其录得1.07亿令吉的脱售净利，充作营运资金。

该脱售计划源于印尼业务内部重组，以处置非核心资产。

行家建议：

据了解，两家子公司在南加里曼丹拥有约1万4000公顷的地库，种植面积逾8000公顷，相当于集团总种植面积的1.4％。

若以公司未背负任何负债为前提，预计每公顷企业价值（ev/ha）约6万4750令吉，按当前棕油价格来看，属于合理定价。

两家将被出售的印尼子公司，在2022财年净利合计为9918亿印尼盾（约2.94亿令吉），净资产合共1兆2556亿印尼盾（约3.72亿令吉）。

因此，若基于2022财年净利来看，脱售价相当于1.8倍本益比估值，是非常便宜。

但我们认为，这净利可能包括了一次性项目，因为按种植面积来看，每公顷净利为3万6750令吉，远超同期平均上游收入约每公顷1万8000令吉。

脱售计划将在今年末季完成，预计带来1.07亿令吉的一次性净利，相当于每股1.5仙。

交易完成后，2022年底集团负债率将从30％，下降到27％。

综合以上，我们对该交易持中和态度，并维持“守住”评级，以及4.39令吉目标价。