分析：马银行投行研究

目标价：2.77令吉

最新进展：

云顶大马（GENM，4715，主板消费股）2023财年次季扭亏为盈，净赚4712万3000令吉；上财年同季净亏1085万2000令吉，宣布派息每股6仙。

次季营业额按年涨13.74%，至24亿7453万1000令吉。

首半年来看，累计净赚1974万4000令吉，去年同期则净亏1373万7900令吉，营业额则按年增22.10%，至47亿5801万8000令吉。

行家建议：

云顶大马首半年核心净利录得1.63亿令吉，但低于我们的预期，仅占全年预测的24%。

根据仔细观察，这主要是一次性维修和保养费用以及“其他”项下的游艇业务季节性租赁下降所拖累。 

我们注意到，上半年除息税摊销折旧前盈利（EBITDA）赚幅低于预期5%，主要是帝国度假村的亏损比例高于预期。

另一方面，令人感惊喜的是，有效的成本合理化措施，让云顶世界（RWG）EBITDA赚幅达33%，过于我们预测31%。

从长远来看，我们认为，云顶世界较高赚幅，将或多或少地抵消帝国度假村带来的影响。

综合考虑下，将2023至2025财年的盈利预测，分别削减14%、3%和3%。

同样，我们将目标价从原先2.85令吉，下调至2.77令吉，但维持“买入”评级。

我们仍相信，云顶大马有机会在明年上半年赢得纽约赌场牌照，预计目标价可因此调高至少每股53仙。