在多数市场的研究，发现低波动股，比高波动股的回酬更佳，从中观察到低波动异常态。这是股票市场的异常态，异常态与经典资本资产价原理存有矛盾，就是风险与回酬手拉手同行。

异常态的证据出台，主要是学者和实践者研究发现，他们证实，1970年代初发现至今，这50年来，异常态一直存在。

这个异常态促使市场人士开发“低波动投资策略”，投资方式是购买低波动股，避开高波动股，低波动投资者放眼争取类似市场回酬，风险比较低，在牛市的时候，低波动股倾向落在后头，不过，在熊市时可以减损。

“低波动投资策略”主要是在市场下跌时，通过削减损失，更好保存股本，但仍可以取得绝对性回酬，虽然在牛市的时候，其表现落在后面，不过，这一策略的好处是：熊市时亏损较少，以弥补牛市落在后面的不足。

其实，“低波动投资策略”是在2008年全球金融危机发生后开始普及，传统研究显示，在市场苦恼时，“低波动投资策略”发挥的作用不错，除了风险较低，这些年来，“低波动投资策略”表现已超越他们的指标。

为何低波动股有好表现？其中一个解释，人类的思维层面：投资者愿意接受类似彩票风险，购买相对较低风险股，以取得较大回酬，在这个进程中，“彩票效应”推高较大风险股的价格，结果是较低风险被忽略、较不普遍的股项系统被低估，最终可能转为在长期的投资旅程，表现超越大市。

根据有效率市场假设，投资者赚取超越市场回酬的唯一方式：通过杠杆作用（借款购买较多市场组合），在现实生活中，借款面临的限制，阻止投资者对市场组合进行杠杆，以有效取得较大回酬，这是投资原理的假设。

有鉴于此，这些高贝他股在一般或牛市时表现不错，可是，在市场严重崩跌时，高贝他股倾向下跌，跌得比低贝他股还重，长远来说，低贝他股提供比高贝他股较高回酬。

此外，机构投资者易于建立投资组合，以符合涉及一些指标指数，“低波动投资策略”是从底部建立，纳入最低波动股，不论他们是在哪一个领域。

因此，“低波动投资策略”可能具有较大追踪错误，或实质上偏离相对于基准领域的涉及。基于这个原因，低波动异常态的利益，并未反映在股价或被套利。

关于“低波动投资策略”，主要有两大方法，简单的基准是放眼在市场中，展现低波动性的股项，就是贝他低于1的股项，比较复杂、尖端、优化基策略，尝试探讨个别股的波动性，以及股项如何在组合中互动，进而影响整体的波动性。

那么，在高度不确定的阶段，这是否为正确的投资策略？严格来说，衡量“低波动投资策略”的有效性，不妨看看过去两个月，股市走势滑落低波动指标的表现。

最近一份报告显示，2月19日至今，标普500股低波动指数已下跌27.2%，对比标普500股指数的26.2%跌幅。

不过，也有人说两个月的短期跌势，并不足以做任何结论，特别是市场在惊慌抛售的时候。

一些研究报告建议，在投资组合纳入低波动因素，允许投资者可以多元化风险，特别是在市场走势动荡时，事实一再证明，长远来说，低贝他股比较有弹性，即使是抛售失去价值，但失去的价值比大市少，假如有超出平均水平的股息，有助进一步减少损失。

资金流向
外资净卖8.43亿

对疫情再度爆发和经济复苏恐呈W型忧虑，加重全球避险情绪，外资持续退场观望，全周累积净卖8亿4317万令吉。

上周，随着市场陆续传出经济迅速复苏希望渺茫，外资逐渐加大撤离步伐，尔后联储局主席鲍威尔的经济衰退风险警告更是沉重一击，外资周四大幅度抛售避险，撤资3亿3462万令吉，成了最大单日净卖方。

外资不来，散户和本地机构只好继续扶盘，其中散户在本地疫情较受控和行管令逐渐解封下，投资情绪保持乐观，上周一假期休市后，周二大举买入，净买8286万令吉，成为当日大买家。

但随后马股走高1.25%促使散户趁高套现，一度转成净卖方，随后几天交易日又小幅买入下，全周净买1亿7664万令吉，相比前期3亿零640万令吉买气有所减弱。

鉴于散户热情减退，本地机构的托市压力加大，发奋扯购，全周净买6亿6653万令吉。

本地机构仍是最高参与度的一方，全周45.18%，散户与外资参与度则是39.17%和15.65%。

尽管周一因假休市，全周只有4个交易日，但交投天天暴量，尤其周三和周五交易量更是突破90亿股，刷新史上单日新高，全周累积成交值也达167亿4185万令吉，高于前周的107亿1408万令吉。

https://www.sinchew.com.my/content/content_2273779.html