前言

你知道穷人和富人有什么分别吗？《从负翁变富翁》是这么说的：富人之所以富，在于懂得用钱滚钱将财富做大；穷人之所以穷，在于只懂得以债养债，结果就穷上加穷。

因此，深陷债务泥泽的家庭、企业和国家想要摘除“负翁”的名牌，学习经营负债是一条不可不学的自救之路。现在，就一起来听一听专家教路，让你无债一身轻。

债台高筑全球“新常态”

世界银行《全球债务狂潮》报告对1970年以来100多个国家发生的4次重大债务积累进行全面研究，发现自2010年债务积累开始以来，发展中国家的债务占国内生产总值（GDP）比率攀升了54%，至168%。

平均来看，这一比率每年上升约7%，相当于上世纪70年代拉丁美洲债务危机期间增速的近3倍，而与之前债务危机不同的是，此次债务增长的范围非常广泛，不仅包括政府债务，也包括家庭和企业债务。

历史证明，发展中国家债务大规模激增，往往伴随着金融危机的发生，将对经济和人民造成巨大的代价。从理论上来说，不管一个国家负债有多少，国民还是可以继续从事经济活动，但历史教会我们的是负债对国家影响非常大，足以创造泡沫和带来毁灭性的冲击。

麦肯锡的报告显示，负债过高无法偿还是每一次金融危机爆发的导火线。全球金融危机让我们领悟到一个国家如果债台高筑，不论负债者是政府（如希腊、意大利）、家庭（如西班牙和美国）或金融机构（如爱尔兰、英国），都会对其经济造成冲击。

不过，罗马不是一日建成的，这个古代帝国也是耗了500多年才走向衰亡的。因此，纵然当前全球公共、企业和家庭债务庞大，债台高筑也已成为全球经济的“新常态”，短期内没有解药，所以无论是政府、企业和家庭都要好好学习如何与债务共处，同时想方设法为下个债务危机拆弹。

国债高企
须财政改革

与其他债台高筑的国家相比，我国联邦政府现有债务占GDP比重无疑仍处于“安全和可管理”水平，但这并不意味着大马决策者应放慢财政改革的脚步，因为更多的财政调控空间，对应当前不明朗环境是至关重要的。

政府债务可持续性指标显示，我国政府的债务负担虽仍未达顶点，但决策者须警惕，因为政府需要财政空间来进行经济发展，同时也需抑制长期财政风险升温。

数据显示，截至2019年6月，我国联邦政府债务占国内生产总值（GDP）比重为52.7%，逼近政府自定的55%举债上限，也钳制政府进一步举债的能力，因此要想达到财政平衡，方法只有两个，那就是开源和节流，而这就需要大刀阔斧的财政改革了。

削减开销
减低融资成本

首先，紧缩赤字。我国独立至今，只有少数几年录得财政盈余，财务管理水平实属不及格。因此，要想减低债务，首要就是勒紧腰带，准备过苦日子。糟糕的财政状况会引起市场对偿债的能力，从而提高融资成本，因此要想减低融资成本，那就得乖乖削减开销，让投资者看到削减赤字和债务的决心。

要减少开销，当然得从庞大的公务员下手。政府每年单是公务员的薪资和退休金就占了营运开销的一半，如果不对过于臃肿的公共领域进行瘦身，甚至是削减福利，国家仍然不能“量入为出”，政府和社会依旧背负着沉重的负担，本就财政窘迫的我国恐怕真要陷入破产的境地了。

再来，政府想要扩大财政收入，就得从税收改革做起。联邦政府税收实在太少了，占GDP仅13.8%，远比韩国的17.4%少，也低于新加坡和泰国的14.2%。

我国税收不足，全都是政府太慷慨所致，一系列的税务减免和奖掖让公司税得以减低，甚至是全面抵销税单，同时现有税务条例也未能攫取非正式经济活动收入，导致整个税制出现疏漏。

检讨评估税收系统

经济学家说，我国税收系统已太久没有检讨重新评估了。

“我们只在过去进行特定调整，但并不是大规模的改革。我们不能预期能在一天内完成改革，但也需意识到少许的改革就能对经济带来显著影响。”

要扩大税收，推介新税自然是最快的方法，而政府也透过落实糖税、数码税等新税来扩大税务基础，但别忘了课征太多的税也会带来反效果。因此，税务专家就建议政府跟上国际趋势，对税务奖掖制度进行改革。

“作为发展中经济体，税收奖掖结构可能是我们最薄弱的一环。我们虽然在吸引投资方面付出许多努力，但却也可能让有心人士有机可乘，因此现在政府退后一步，评估现有税收优惠政策有效性的时候了。”

其中，政府应审查极力推动的产品或活动的清单，确保所获得的投资远超过税收损失，同时促进研发、技术、创新和环保进程。

不过，这些措施能否达到预期效果，关键取决于经济能否强劲复苏，因此改革的重中之重应放在刺激经济增长上。我国经济迟迟未能发挥出全面潜能，已反映出经济增长模式存在问题，缺乏强而有力的经济支撑点和增长速度。

经济学家认为，中期经济的增长潜力对改善财政状况至关重要，因此从根本上来看，我国必须逐步转变经济增长方式，重新找到内生增长动力。

“我们应该鼓励创新，提高对科研教育的投入来重振创新的动力，这样才能恢复经济发展的活力，重塑经济稳定增长体制。”

盈利追不上
企业减债4部曲

举债扩张，往往是企业应对盈利增长放缓采取的必要手段，但若是业务巨额资产负债表扩张了，可盈利却起不来了？

这就是大马企业面对的困境，也是企业债持续攀升的重要原因。数据显示，我国企业盈利增长速度日趋缓慢，其中马股上市公司的盈利近年来更仅录得单位数增长，远逊于中国与新加坡企业的双位数成长。

盈利起不来，债务却越来越重了，这样可能导致企业现金流出现问题，从而抑制增长潜能。

提高收入 库存管理
债务重组 财政紧缩

因此，想要降低企业负债，首要条件就是提高收入。最直接有效的方法就是提高销售，你可以在能力许可的情况下，向购买越多产品的客户提供奖掖，甚至是其他各种手段将更多的产品往外销。只要你有能力卖出更多产品，你就有能力利用额外收入来减低公司债务。

再来，就是库存管理。库存是吃掉企业盈利的凶手，如果企业囤积价格波动较为敏感的产品，万一库存过多来不及出清，而市场价格已经下跌，这就会造成公司面对折价损失。

库存过多也会造成营业活动净现金流出，导致财务结构恶化，对公司经营效率极为不利。因此，公司可以检查当天的库存销售比（DSI）、现金转换周期（CCC）等指标来有效地管理库存。

第三，债务重组。税务专家指出，重组债务不一定会减少企业的总债务，但却可以带来更多的现金、更多的可支配收入和减少营运资金所需的债务。债务重组的模式有很多种，其中最普遍的就是与供应商达成更长或预定的付款条件、拉长还款期或降低利率。

“以降低利率来说，如果一家公司为自己的贷款支付较高的利率，而当前利率明显较低，公司应该寻求对现有债务进行再融资，主要是这将大大减少利息支出和每月付款，从而改善公司的盈利能力和现金流量。”

债务重组是企业改善财务状况最直接和有效的方法，国际货币基金组织（IMF）《企业债务重组的收益和成本：韩国估算》报告发现，企业透过债务重组获得更多的资金投资，而相关投资又带动了未来几年劳动力增加0.05至0.1%，这将提高韩国未来GDP增长0.4至0.9%，从而弥补了债权人蒙受的损失。

“我们发现，企业债务重组将对债权人带来一次性成本，而这些成本相等于GDP总值的5.3至5.8%，但这些都可被未来每年公司投资约占GDP的0.45%所抵消。企业债务重组也将对就业带来一次性影响，相等于GDP总值的0.4至0.45%，但这样的数字将获随后几年额外就业0.03至0.04%抵销。”

不过，值得注意的是，企业债务重组对经济和就业的影响需要长期才能浮现，IMF报告预估公司债务重组带来的累积利多，至少需要10至12年才能全部抵销一次性成本。

最后，就是财政紧缩，做好准备过苦日子的准备。解决债务的另一种方法是降低经营成本，这样与增加销售一样，能让企业使用释放出来的现金更快地偿还债务。譬如，企业可检讨占每月开销最大比重的固定费用，例如办公空间租金和水电杂费，并考虑透过搬迁至租金更便宜的地方，或转租未使用的空间来节省成本。

家债天高
从提升收入着手

国行在《2019下半年金融稳定检讨报告》指出，我国家债持续增长，其中以月收入不足3000令吉的家庭最为脆弱，而这与低收入息息相关。要想降低低收入群的信贷危机，最重要的是如何强化家庭收入。

经济学家认为，提高最低薪金制及持续为低收入的B40族群提供收入援助固然是解决生活费高涨的方法之一，但长贫难顾，要想彻底解决问题就得从提高收入做起。

数据显示，收入与生产力息息相关。经济合作暨发展组织（OECD）指出，大马总体生产力依旧疲弱，经济也持续依赖非资讯通讯科技的资本累积，结果使得我国生产力持续落后多数发达经济体。

大马生产力仅是美新一半

以购买力平价（PPP）来看，我国去年生产力仅为美国和新加坡的一半。虽然大马生产力仍领先泰国、中国、印尼、印度和越南等区域同侪，但这些国家的生产力增速远比较大马为快，我国若不加紧脚步，未来生产力可能被他们抛在后头。

经合组织报告认为，人力资本发展是大马提高劳工生产力的关键，而我国当前太过依赖中低技能劳工，高技能劳工占总就业人口比重仅27.2%，低于官方预期在2020年达到的35%目标，而这就导致了劳工素质仅贡献2001至2018年实际GDP增长约8%，远低于经合组织国家平均。

经济学家说，高技能劳工是促进创新和科技采用，甚至是引导经济升级，以释放潜在经济增长的关键，因此政府应努力加强优质人才的培育，以扶持大马崛起为发达和包容性兼具的经济体。

“政府可以考虑透过为公司提供财政或财务奖掖，以鼓励他们提升员工技能和生产力。一旦底层员工的生产力提升，他们的薪酬也将随之增加。”

落实负责任信贷指南
扶持家债偿还能力

同时，政府也可以采取更多的措施来纾缓生活费高涨压力，并确保收入和就业稳定。此外，政府也需要继续落实负责任信贷指南，以持续扶持家债偿还能力。

另一方面，经济学家说，除了银行透过落实负责任信贷措施来减低脆弱借贷者比例，政府想要抑制家债的进一步累积，就得透过提高可负担房产的供应，因为房贷占总家债的一半以上。

国库控股研究院在《反思住宅：国家、市场与社会之间》报告指出，不论任何州属，我国人民的房屋可负担能力都持续恶化。

报告指出，2012至2014年期间，我国平均房价从17万5000令吉增至28万令吉，复合年均增长率（CAGR）达到23.5%。相比之下，家庭收入的CAGR仅为11.7%，充份反映出我国人民的收入增长太慢，远远落在房价之后。

“其他成本相关措施，例如维持汽车、摩哆车和耐用品价格的低廉和稳定也非常重要，因为这也是家庭信贷增长的重要一环。”

他认为，政府应该采取措施限制个人透过贷款来投资股票等金融资产，以避免金融市场波动造成资产损失，从而加重财务负担。

“个人应该只用储蓄或闲钱来进行金融资产投资，一旦亏损，最多打回原形，但若借贷投资亏了，不仅将背负沉重债务，甚至有可能走向破产。”

强化社会安全网机制
金援陷困家庭

其他措施方面，政府应该强化社会安全网机制。透过自动设置社会安全网，政府可自动向资产负债表有问题，或高消费倾向的家庭提供针对性的财政转移措施，例如失业保险。失业保险计划可在人们失业后给予金援，维持家庭偿还债务的能力，从而纾缓家庭透过去杠杆化造成的违约风险。

最后，政府和银行需要为家债重组提供援手。

政府可以选择建立自愿性家庭债务重组框架（包括减记），或通过发起政府资助的债务重组计划来直接解决家庭债务问题。其实，目前我国已设立信贷咨询与债务管理机构（AKPK）来帮助有债务问题的个人或家庭来重组债务，设法帮助恢复借款人偿还债务的能力，从而防止不必要的倒债问题。

此外，政府也可以向银行购买不良抵押的家庭贷款，再对之进行重组来强化其可负担能力，然后再进行转售，从而抵销初始成本。

不过，可惜的是，强化社会安全网机制、给予陷困家庭金援等措施，都需要政府有充裕的财政空间，而偏偏现在政府最缺的就是财政空间，因此除非政府财务能力获得改善，否则短期内落实的可能性都不大。

结语

贷款是一把双刃剑，用的好就获得一笔额外资金，若用不好则将造成越陷越深的债务泥泽。随着人们的消费观和生活习惯的变化，现在负债率普遍很高，但是处理债务不仅需要懂得使用正确的方式，还要趁早。

负债固然是一件不光彩的事情，但若碍于难以启齿及不及早处理，反而会将自己推入无底深陷的局面。因此，无论是家庭、企业和国家，解决债务问题宜早不宜迟，现在就迈出脱离“负豪”的第一步吧。

https://www.sinchew.com.my/content/content_2278681.html