巴生读者无名氏问：西港（WPRTS,5246,主板交通物流组）最新业绩如何？还可以持有吗？合理价多少？

答

西港第一季业绩虽不过不失，第二季至明年表现却面临冠病冲击，而扩建计划开销上看18亿令吉，也可能迫使西港采取减少派息和发股集资等对策，分析员决定下调其评级。

西港第一季调高收费，加上获得2019年加入的新客户贡献增加提振，抵销转运货柜量减少7.6%、1700万令吉疑账拨备、营运成本增加等冲击，第一季核心净利增至1亿5300万令吉，占市场全年预测的25%。

西港4月货柜处理量减少17%，5月也料因行管令影响而继续下滑，西港管理层估计，2020财政年货柜处理量将减少10至20%。

联昌估计，西港现财政年货柜处理量减幅为15%，2021财政年将再降低10%至1013万个。在货柜处理量预测降低后，该行将2020至2021财政年核心净利预测调低26%和17%。

马银行研究指出，西港第一季货柜处理量持平之后，第二季可能减少15至20%，第三季则有望逐步复苏。该行预测今年货柜处理量下滑12%，明年回弹14%，在看好高赚幅的本地货柜量比重从32%提高到36%之下，该行决定保持盈利预测不变。

除了业务疲弱，西港也需为增建8个码头的“西港第二”扩建计划筹集资金。

目前，西港正与政府洽商新经营权，2021财政年可能需要为土地收购计划支付4亿3000万令吉余款，并在未来两年支付至少5亿令吉的常年填海工程资本开销。

联昌估计，包括维修费和资产置换资本开销，西港的2021财政年总资本开销将突破10亿令吉，鉴于财务强稳，该公司拥有多个融资选项。

联昌指出，西港计划在2021至2022财政年期间实施股息再投资计划和10%配股计划，并预计从2020财政年开始调低75%派息率。

该行补充，无论哪个选项，都会稀释西港的股本回酬，而正面效应却无法在短期内显现，因此融资活动可能对西港股价造成打击。

联昌总结说，在盈利转弱和股息降低两大冲击之下，决定将西港的目标价由4令吉30仙调低到3令吉20仙，评级也从“守住”降低到“减持”。

马银行也认为，西港2020至2022财政年派息率可能因为未来2年资本开销提高到18亿令吉而减少，加上股价已接近目标价，因此决定将评级从“买进”调低至“守住”。

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