●公司背景

1987年，来百利机构（RUBEREX,7803,主板工业产品服务组）在霹雳怡保设立，1997年在交易所第二板上市，随着盈利稳健增长，2005年转往主板。回首来时路，已营运33年。

来百利董事阵容鼎盛，董事经理邱进林（译音）在公司任职32年，具丰富经验。

●投资焦点

手套制造生产不受冠病疫情影响，全球手套需求走高，产能接近全面使用的90%使用率，相比之前为80至90%之间。

由于疫情肆虐，全球保健与非保健业对丁腈手套需求升高，来百利产能在3个月至半年，将从年产10亿个翻倍至20亿个，预计未来将有长足增长。

扩产10亿个丁腈手套的厂房，工程已接近90%完成，只是基于行动管制令暂时停工。

一旦行管令解除，只需多花3个月时间，厂房便可竣工；预期今年第四季起，便可做出贡献。

此外，未来3年，每年产能将从目前10亿个增至30亿个手套。

目前家用手套每年产量5200万个、工业手套产能2500万个，料未来3年产能持稳。

与此同时，来百利的一次用途手套需求强劲，增加的10亿个手套产能，已被订满。

●盈利增长

预期3年年均复合增长率30%，2020财政年盈利增长35%至1500万令吉。这包括从现有产能的贡献，由今年第四季起，新产能可作出贡献。

除此，美元兑马币走强，加上原料价格走低，预期赚幅改善。2020年首季，丁腈橡胶价格按季走低32%，乳胶价也按季走低9%。

即便2020财政年过后，持续的扩展将支撑营收增长，并促成净利增长。

来百利每年5亿个手套产能扩张，相比全球总需求增长的280亿至350亿个手套增长，并不算多。

整体而言，预测2021财政年盈利非比寻常增长31%至2000万令吉，2022财政年盈利增长25%至2510万令吉。

来百利是市值逾4亿5000万令吉的小资本股，相比同侪的32亿至逾300亿令吉之间。（注：按照5月18日行情）

●财务状况

来百利有强劲资产负债平衡表，截至2019年杪手握现金5610万令吉，债务1200万令吉，净现金总共4410万令吉。

2018年净负债2050万令吉，2019年的净负债达2050万令吉。

2019财政年的营运现金流为1136万令吉，相比2019财政年为4400万令吉。

●2019财政年业绩回顾

受丁腈手套销量增长提振，营收按年增长9%至2230万令吉。家用与工业用途手套销量持稳。

丁腈手套占销售的45%，工业33%、家用手套达19%。

来百利的营运赚幅改善至7.9%（相比2018财政年赚幅6.3%）；这可能是丁腈手套厂房使用率提高所致。

营运赚幅7.9%，比同侪的平均13.9%仍然逊色，产能使用率未达顶峰是拉低赚幅主要因素。未来，在产能使用走高情况下，有望改善赚幅和盈利。

●股息

紧随净利增长，预期2020财政年股息增长25%，每股派息2.5仙，相比2019财政年派息2仙，或按年改善14%。2020财政年派息率45%，2019财政年派息率44%。

●股权更动

拿督王子铭从2月28日至4月25日进行一系列收购，崛起为最大股东，持股32.5%。

4月10日，Med-Bumikar MARA有限公司脱售6730万股或26.7%持股。

王子铭为合力控股（HALEX，5151，主板工业产品组）执行董事，也是S C建筑（SCBUILD,0109,创业板建筑组）非独立非执行董事。

4月16日，美股也持有该公司股权，Carawan资本持股达5.2%，崛起为大股东。

●风险

可能面临的风险是因需求因为周期性因素而走低，外汇风险和原料价走高，导致赚幅受压缩。

和任何手套公司一样，来百利可因成本走高，转嫁成本。

截至6月5日，股价报3令吉63仙。

https://www.sinchew.com.my/content/content_2286272.html